Haruskah menahan opsi melewati peristiwa makro?
Gunakan kerangka khusus posisi untuk memutuskan apakah akan menahan, mengurangi, melakukan lindung nilai, atau menutup opsi sebelum peristiwa makro
Jawaban langsung
Menahan opsi melewati peristiwa makro adalah pilihan pengelolaan posisi, bukan aturan universal. Keputusan ini bergantung pada kerugian maksimum yang dapat Anda terima, pergerakan yang sudah tercermin dalam premi, waktu kontrak hingga kedaluwarsa, dan apakah Anda benar-benar dapat menyesuaikannya jika pasar mengalami gap atau likuiditas menghilang. Menahan posisi dapat sesuai dengan rencana yang jelas; menutup atau mengurangi posisi juga dapat sama disiplinnya ketika risiko peristiwa melampaui rencana tersebut.
Mulailah dari hasil yang tidak dapat diterima
Pertanyaan pertama bukan apakah perkiraan Anda terasa meyakinkan. Pertanyaannya adalah apa yang terjadi jika rilis menghasilkan pergerakan yang salah, pergerakan yang lebih besar dari perkiraan, atau pergerakan dengan arah yang benar tetapi mengecewakan bagi premi opsi. Tuliskan hasil tersebut dalam nilai dolar dan istilah posisi sebelum memutuskan untuk menahan.
Untuk opsi long, kerugian maksimum umumnya adalah premi yang dibayarkan, tetapi kerugian itu tetap dapat material dibandingkan dengan akun atau alasan pembukaan perdagangan. Untuk opsi short atau posisi multi-kaki, profil kerugiannya bisa jauh kurang intuitif. Gap dapat membuat aset acuan melewati titik penyesuaian yang direncanakan sebelum pesanan penutupan dapat dieksekusi.
Leverage membuat perubahan persentase pada nilai opsi terasa lebih besar daripada pergerakan aset acuan yang bersesuaian. Jika potensi kerugian akan memicu keputusan impulsif setelah transaksi pertama, posisi tersebut terlalu besar untuk ditahan melewati peristiwa, meskipun kerugian maksimum formal tampak masih dapat ditoleransi.
Bandingkan tesis dengan pergerakan yang sudah dihargai dalam kontrak
Menahan call atau put long melewati rilis membutuhkan lebih dari sekadar pandangan arah yang benar. Pasar sudah memasukkan rentang hasil yang mungkin ke dalam premi opsi. Pergerakan yang terealisasi harus cukup besar pada jangka waktu yang relevan, setelah memperhitungkan perubahan implied volatility dan peluruhan waktu.
Inilah sebabnya trader dapat dengan tepat memperkirakan kejutan hawkish atau dovish tetapi tetap menerima hasil opsi yang tidak menguntungkan. Kejutan itu mungkin lebih kecil daripada yang diantisipasi premi, atau pasar dapat segera stabil setelah reaksi awal yang volatil. Tinjau volatility crush tersirat sebelum menganggap menahan posisi melewati peristiwa sebagai taruhan sederhana pada sebuah berita utama.
Untuk posisi premi short, perbandingannya bekerja secara berbeda. Premi pra-peristiwa yang tinggi dapat mengompensasi sebagian ketidakpastian, tetapi juga merupakan bukti bahwa pasar melihat distribusi hasil yang lebar. Jangan menganggap premi sebagai pendapatan yang sudah diperoleh sebelum ketidakpastian berlalu.
Kedaluwarsa dapat mengubah ide yang wajar menjadi eksposur rapuh
Kontrak yang segera kedaluwarsa memiliki lebih sedikit waktu untuk menyerap pergerakan awal, pembalikan, atau reaksi tertunda. Mendekati kedaluwarsa, gamma dan peluruhan waktu dapat membuat nilai opsi berubah cepat meskipun aset acuan menghabiskan sebagian besar hari di dekat harga awal. Kontrak dengan tanggal lebih panjang biasanya memiliki lebih banyak waktu, tetapi waktu tambahan tidak menghapus eksposur terhadap penetapan ulang volatilitas.
Lihat strike dan jumlah kontrak secara bersamaan. Opsi out-of-the-money mungkin memerlukan pergerakan besar hanya agar menjadi sensitif terhadap aset acuan. Spread dapat membatasi satu sisi risiko, tetapi tetap dapat menghadapi penutupan yang sulit jika kuotasi kakinya tidak seragam. Posisi yang terlihat kecil berdasarkan premi dapat menjadi besar berdasarkan besarnya pergerakan pasar yang dibutuhkan.
Jika kontrak mendekati kedaluwarsa, pastikan juga jam perdagangan bursa dan batas waktu khusus broker untuk kelas opsi tersebut. Rencana yang mengasumsikan penyesuaian terlambat akan lemah jika kontrak atau akun tidak dapat disesuaikan ketika keputusan tiba.
Pilih tindakan yang disengaja, bukan otomatis menahan
Pilihan yang tersedia tidak hanya menahan semuanya atau menutup semuanya. Pemegang posisi dapat mengurangi kuantitas, berpindah ke struktur dengan risiko terdefinisi, menutup lalu menilai ulang setelah rilis, atau hanya mempertahankan bagian yang ukurannya sesuai dengan kerugian total. Tidak satu pun tindakan ini membuktikan pandangan pasar benar atau salah; tindakan tersebut menyelaraskan eksposur dengan apa yang sanggup ditanggung akun.
Gunakan daftar periksa risiko opsi peristiwa makro untuk mencatat waktu rilis, jendela pesanan yang valid, spread saat ini, dan pemicu perubahan posisi. Jika rencana membutuhkan kuotasi yang sudah tidak realistis untuk diperoleh, bertindaklah berdasarkan informasi eksekusi sebelum peristiwa, bukan baru menyadarinya saat pasar bergerak cepat.
Pertanyaan umum
Apakah lebih aman menutup opsi sebelum rilis FOMC atau CPI?
Penutupan mengurangi eksposur terhadap hasil rilis yang tidak diketahui, tetapi juga melepaskan peluang pergerakan setelah peristiwa yang dapat membantu posisi. Tindakan ini tidak otomatis lebih aman dalam setiap pengertian objektif. Penutupan tepat ketika kerugian peristiwa, potensi gap, atau kemampuan keluar yang diperkirakan melampaui batas risiko yang menjadi dasar perdagangan.
Bisakah saya menahan spread dengan risiko terdefinisi melewati peristiwa makro?
Risiko terdefinisi membatasi satu sisi hasil, sehingga hasil maksimum lebih mudah dihitung. Namun, hal itu tidak menjamin pengisian yang menguntungkan, tidak melindungi dari perubahan mark-to-market yang cepat, dan tidak menghapus kebutuhan untuk memahami mekanisme kedaluwarsa dan assignment. Nilai seluruh spread, likuiditasnya, dan kerugian maksimumnya, bukan hanya satu kaki.
Apakah membeli opsi dengan tanggal lebih panjang membuat menahan posisi melewati peristiwa menjadi aman?
Tidak. Waktu yang lebih panjang dapat mengurangi pentingnya satu rilis terhadap total masa kontrak, tetapi opsi tetap dapat merugi karena pergerakan aset acuan yang merugikan, penurunan volatilitas, atau spread eksekusi yang lebih lebar. Pilihan harus mencerminkan risiko yang tersisa setelah peristiwa, bukan hanya jumlah hari sampai kedaluwarsa.