Apa yang terjadi pada opsi jika perusahaan bangkrut?
Pelajari mengapa pengajuan kebangkrutan tidak langsung membatalkan opsi, bagaimana perdagangan hanya untuk penutupan dan OTC bekerja, serta arti pembatalan saham bagi call dan put.
Jawaban langsung
Pengajuan kebangkrutan tidak otomatis membatalkan saham biasa perusahaan atau opsi yang masih terbuka. Jika saham masih ada dan diperdagangkan, atau dihentikan perdagangannya tetapi secara hukum masih beredar, opsi ekuitas umumnya tetap settle ke saham tersebut. Saham dapat berpindah ke perdagangan OTC dan opsi dapat berubah menjadi hanya untuk penutupan, sementara pemegang tetap memiliki hak exercise dan penjual tetap memiliki kewajiban assignment. Rencana yang kemudian disetujui pengadilan dapat membatalkan saham biasa lama, membagikan sesuatu kepada pemegang, atau membiarkannya tetap beredar. Hanya setelah perlakuan final terhadap saham dan ketentuan kontrak OCC diketahui, hasil call, put, dan deliverable dapat ditentukan.
Pengajuan adalah awal proses, bukan payoff opsi final
Kebangkrutan dapat memicu penghentian saham, delisting, perubahan simbol, kuotasi OTC, dan penurunan harga tajam, tetapi peristiwa tersebut dapat terjadi dalam urutan yang berbeda. Selama saham biasa lama masih ada, exercise dan assignment opsi ekuitas standar umumnya mengharuskan saham tersebut pada strike.
Bursa opsi dapat menghentikan posisi baru dan hanya mengizinkan transaksi penutupan. Pasar saham OTC yang tipis dapat membuat lindung nilai dan penetapan harga opsi tidak andal, sehingga kontrak dapat menampilkan nilai model tanpa jalan keluar yang dapat dieksekusi. Izin broker dapat makin dipersempit.
Pemegang tetap memiliki hak dan penjual tetap memiliki kewajiban
Long put dapat tetap memiliki hak untuk menjual deliverable pada strike, sementara penjual short put masih dapat mendapat assignment untuk membelinya. Long call dapat tetap memiliki hak untuk membeli saham, dan penjual short call mungkin harus menyerahkannya. Risiko kebangkrutan tidak menangguhkan sisi kontraktual tersebut hanya karena harga saham biasa jatuh.
Jika underlying atau opsi dihentikan, penutupan melalui pasar mungkin tidak dapat dilakukan meskipun exercise dan assignment tetap berlanjut. Exercise otomatis dapat dihapus ketika tidak ada harga penutupan yang andal, sehingga diperlukan instruksi eksplisit sebelum cutoff broker.
Pembatalan saham dapat mengubah hasil akhir
OIC menjelaskan bahwa jika pengadilan membatalkan saham biasa dan pemegang saham tidak menerima apa pun, call menjadi tidak bernilai. Menurut perlakuan yang diterbitkan OIC, pemegang put yang melakukan exercise menerima jumlah strike dikalikan pengali kontrak dan tidak menyerahkan apa pun karena saham yang dibatalkan tidak lagi ada.
Jangan menerapkan hasil itu pada tanggal pengajuan. Sebelum pembatalan final, saham mungkin masih diperdagangkan dan tetap menjadi deliverable. Reorganisasi dapat membagikan kas, sekuritas baru, hak, atau tidak ada apa pun, dan OCC dapat menyesuaikan kontrak. Ekuitas baru yang diterbitkan perusahaan hasil reorganisasi tidak otomatis merupakan sekuritas yang sama dengan saham biasa lama yang dibatalkan.
Ikuti catatan peristiwa, bukan ticker saja
Kumpulkan tonggak docket kebangkrutan, pemberitahuan penerbit, status bursa pencatatan, simbol OTC, status opsi, memo informasi OCC, deliverable, perlakuan jatuh tempo, dan batas waktu broker. Perubahan simbol dapat membuat opsi lama tampil di bawah root yang disesuaikan sambil tetap mewakili sekuritas lama.
Evaluasi setiap leg dan kewajiban rekening secara terpisah. Protective put hanya berguna jika tetap dapat di-exercise dan pemegang memenuhi instruksi penyerahan. Covered call tidak melindungi downside saham, meskipun premi call tetap disimpan. Dapatkan nasihat hukum dan pajak untuk posisi material karena pembatalan, pengakuan kerugian, dan distribusi dapat terjadi pada tahun pajak yang berbeda.
Pertanyaan umum
Apakah call langsung menjadi tidak bernilai saat kebangkrutan diajukan?
Tidak. Jika saham biasa masih ada, call tetap merujuk pada deliverable kontraktualnya meskipun nilainya mungkin sangat rendah dan perdagangan tidak tersedia. Call menjadi tidak bernilai dalam skenario pembatalan tanpa pemulihan hanya ketika saham lama dibatalkan tanpa apa pun untuk pemegang saham biasa menurut perlakuan final. Pantau catatan pengadilan dan OCC, bukan hanya judul pengajuan.
Apakah opsi put otomatis menerima strike penuh setelah kebangkrutan?
Tidak. Sebelum saham dibatalkan, put umumnya mengharuskan exercise dan penyerahan saham yang ada, dengan tunduk pada prosedur broker. Jika ketentuan final membatalkan saham tanpa distribusi dan OCC menerapkan perlakuan tanpa saham yang dijelaskan OIC, put yang di-exercise dapat menerima strike dikalikan pengali tanpa menyerahkan saham. Pemegang mungkin tetap perlu instruksi exercise eksplisit, jadi ini bukan pembayaran kas otomatis hanya dari pengajuan.
Bisakah opsi perusahaan bangkrut tetap diperdagangkan?
Kadang-kadang. Ketika saham mulai diperdagangkan OTC, bursa dapat mengizinkan seri opsi yang ada diperdagangkan hanya untuk penutupan dan melarang posisi baru. Perdagangan juga dapat tetap dihentikan atau tidak memiliki kuotasi praktis. Status bursa dan izin broker menentukan kelayakan order; nilai yang ditampilkan bukan bukti fill tersedia.
Jika perusahaan keluar dari kebangkrutan, apakah opsi lama menjadi opsi atas saham baru?
Tidak otomatis. Reorganisasi dapat membatalkan saham biasa lama dan menerbitkan saham baru yang berbeda secara hukum, atau menyediakan distribusi lain. OCC meninjau aksi korporasi yang selesai dan menerbitkan penyesuaian opsi jika perlu. Rencana, hak atas saham lama, dan memo OCC menentukan deliverable, bukan kemiripan nama perusahaan atau ticker.