Apa yang terjadi pada opsi ketika saham di-delisting?
Pelajari bagaimana delisting saham dapat membuat opsi hanya dapat ditutup, memindahkan saham ke perdagangan OTC, memengaruhi exercise dan assignment, serta memerlukan instruksi jatuh tempo OCC.
Jawaban langsung
Delisting saham tidak otomatis menghapus opsi tercatat yang masih terbuka. Bursa opsi dapat berhenti menambahkan seri baru, menghentikan perdagangan, atau hanya mengizinkan transaksi penutupan pada kontrak yang ada sampai jatuh tempo. Jika saham mulai diperdagangkan secara over the counter, perdagangan opsi yang hanya dapat ditutup dapat dimulai kembali atau berlanjut, tetapi kuotasi dan akses broker bisa sangat terbatas. Hak exercise dan kewajiban assignment dapat tetap berlaku, biasanya terhadap deliverable saham yang ada kecuali OCC menerbitkan penyesuaian atau prosedur settlement alternatif. Investor harus mengikuti pemberitahuan bursa, OCC, dan broker yang tepat karena delisting, suspensi perdagangan, pembatalan saham, dan kebangkrutan adalah peristiwa yang berbeda.
Pencatatan opsi dapat berubah sebelum saham meninggalkan bursa
OIC menjelaskan bahwa perdagangan opsi dapat berhenti bahkan sebelum pasar utama melakukan delisting saham jika standar harga, volume, atau public float tidak lagi terpenuhi. Bursa umumnya berhenti mencatat seri jatuh tempo atau strike baru. Seri yang ada dapat berlanjut hanya sebagai transaksi penutupan untuk mengurangi posisi.
Hanya untuk penutupan berarti peserta mungkin diizinkan mengurangi posisi yang ada tetapi tidak membuat atau menambah posisi. Hal itu tidak menjamin adanya bid, spread yang dapat dieksekusi, atau dukungan broker. Jika opsi dihentikan sepenuhnya, order pembukaan maupun penutupan tidak akan tereksekusi sampai bursa mengubah statusnya.
Perdagangan OTC tidak mengembalikan likuiditas normal
Saham yang di-delisting sering berpindah ke venue over the counter, terkadang dengan simbol yang berubah. Bursa opsi dapat menggunakan ketersediaan perdagangan itu untuk mengizinkan transaksi penutupan, tetapi kontrak opsi tetap tercatat di bursa dan tidak berubah menjadi opsi OTC hanya karena sahamnya berpindah.
Kuotasi saham OTC dapat jarang muncul, dan market maker opsi mungkin tidak dapat melakukan lindung nilai secara andal. Spread bid-ask dapat melebar atau menghilang. Beberapa broker membatasi sekuritas OTC, opsi yang disesuaikan, atau transaksi penutupan, sehingga nilai opsi teoretis bukan bukti bahwa posisi dapat dijual.
Kewajiban exercise dan assignment dapat berlanjut
Untuk opsi ekuitas dengan settlement fisik biasa, exercise atau assignment umumnya mengharuskan penyerahan saham sesuai deliverable kontrak pada strike. Delisting saja tidak otomatis mengubah deliverable atau membebaskan penjual call atau put short dari kewajibannya. Pemegang long mungkin masih dapat melakukan exercise melalui broker, sedangkan penjual tetap dapat mendapat assignment.
Jika saham tidak tersedia atau settlement biasa tidak dapat terjadi, OCC dapat menetapkan prosedur alternatif, termasuk settlement antarbroker atau jumlah kas tetap dalam keadaan tertentu. Hasil tersebut bukan pilihan nasabah dan tidak boleh diasumsikan sebelum memo informasi resmi diterbitkan.
Jatuh tempo dapat memerlukan instruksi eksplisit
Suspensi berkepanjangan dapat menghilangkan harga penutupan underlying yang andal. OCC dapat mengeluarkan opsi terdampak dari pemrosesan exercise-by-exception, sehingga kontrak yang tampak in the money mungkin tidak otomatis di-exercise. Pemegang mungkin perlu mengirim instruksi eksplisit sebelum cutoff broker yang lebih awal.
Lacak simbol saham lama dan baru, simbol opsi, deliverable, status perdagangan, jatuh tempo, cutoff exercise, memo informasi OCC, dan pembatasan broker. Konfirmasikan setiap leg long dan short secara terpisah. Leg long dalam spread tidak otomatis di-exercise hanya karena leg short mendapat assignment.
Pertanyaan umum
Bisakah saya menjual opsi setelah saham di-delisting?
Mungkin, tetapi tidak selalu. Seri yang ada dapat diperdagangkan hanya untuk penutupan jika bursa mengizinkannya dan underlying diperdagangkan melalui kapasitas OTC tertentu. Suspensi penuh, tidak adanya kuotasi market maker, pembatasan broker, atau tidak adanya bid yang dapat dieksekusi tetap dapat mencegah penjualan. Periksa status seri dan respons order langsung, bukan menganggap hanya untuk penutupan berarti likuiditas terjamin.
Bisakah saya melakukan exercise opsi pada saham yang di-delisting?
Hak exercise umumnya dapat berlanjut selama saham dan kontrak masih ada, dengan tunduk pada ketentuan opsi dan prosedur broker. Menyerahkan atau memperoleh saham OTC dapat sulit, dan broker mungkin memiliki persyaratan locate atau risiko. Jika OCC mengumumkan penyesuaian kontrak atau settlement alternatif, ketentuan yang diterbitkan itu menggantikan asumsi biasa.
Apakah saham yang di-delisting membuat opsi put otomatis menguntungkan?
Tidak. Delisting tidak sama dengan nilai saham nol, dan harga OTC dapat tetap berada di atas atau bawah strike. Pemegang put juga harus memiliki instruksi exercise yang diterima dan dapat menyerahkan saham yang diperlukan atau memenuhi prosedur broker. Biaya perdagangan, kuotasi lama, pemrosesan jatuh tempo, dan memo OCC menentukan hasil yang dapat direalisasikan.
Apakah delisting mengubah strike atau pengali opsi?
Tidak selalu. Memindahkan saham dari bursa nasional ke perdagangan OTC umumnya mengubah akses pasar, bukan otomatis mengubah ekonomi kontrak. Merger, distribusi, reverse split, pembatalan saham, atau aksi korporasi lain dapat menyebabkan penyesuaian OCC terpisah. Gunakan simbol opsi saat ini dan memo deliverable resmi, bukan menyimpulkan ketentuan dari ticker saham.