Strategi Opsi Risk Reversal vs Collar
Bandingkan strategi opsi risk reversal dan collar berdasarkan kepemilikan saham, arah call dan put, payoff, premi, assignment, perlindungan downside, dan batas upside
Jawaban langsung
Risk reversal bullish biasanya tidak memiliki leg saham: struktur ini membeli call out-of-the-money dan menjual put out-of-the-money sehingga menciptakan eksposur ekor bullish yang mirip saham. Protective collar dimulai dengan long stock, membeli put strike rendah, dan menjual call strike tinggi. Collar menukar upside call untuk membentuk lantai downside; risk reversal bullish menjual perlindungan downside untuk mendanai eksposur upside. Leg opsi keduanya menunjuk ke arah yang berlawanan, sehingga strike serupa atau premi mendekati nol tidak membuat kedua strategi dapat dipertukarkan.
Kepemilikan saham adalah perbedaan pertama
Collar menempatkan opsi di atas saham yang sudah dimiliki. Posisi totalnya adalah long stock plus long put dikurangi call, dengan rentang kedaluwarsa yang dibatasi antara strike perlindungan dan penjualan.
Risk reversal bullish biasanya berupa call dikurangi put tanpa saham. Di bawah strike put posisi dapat memperoleh saham melalui assignment; di atas strike call posisi ikut naik.
Tujuan downside berlawanan
Collar membayar lantai put sehingga membatasi kerugian saham di bawah Kp, disesuaikan dengan premi bersih. Collar dirancang untuk mempertahankan modal dengan biaya kenaikan yang dibatasi di atas Kc.
Risk reversal menjual put itu. Preminya dapat mendanai call, tetapi penurunan besar menciptakan kerugian yang terus meningkat, bukan asuransi.
Upside dan penggunaan modal juga berbeda
Upside collar dibatasi karena saham dapat dipanggil pada Kc. Risk reversal bullish memiliki upside berbasis call di atas Kc, tetapi dapat memerlukan agunan besar untuk short put.
Daya beli bergantung pada aturan broker, izin akun, underlying, dan apakah kas disisihkan. Premi pembukaan yang serupa tidak berarti efisiensi modal yang serupa.
Assignment menghasilkan inventori yang berbeda
Assignment short call pada collar biasanya menjual saham yang sudah dimiliki. Assignment short put pada risk reversal bullish biasanya membeli saham baru pada Kp.
Exercise dini, dividen, dan risiko pin dapat mengubah waktu. Investor harus bersedia dan mampu menerima hasil saham yang tepat dari leg short.
Pilih berdasarkan fungsi portofolio, bukan premi
Gunakan collar ketika tugasnya melindungi kepemilikan yang sudah ada dan menerima upside terbatas. Pertimbangkan risk reversal bullish hanya jika upside berleverage dan kewajiban membeli saat turun sesuai dengan tesis.
Target zero-cost adalah hal sekunder. Bandingkan floor, cap, break-even, kas terburuk, volatility skew, likuiditas, pajak, dan rencana keluar sebelum memilih salah satu struktur.
Pertanyaan umum
Apakah risk reversal sama dengan collar?
Tidak. Collar mencakup long stock dan arah opsi yang berlawanan sehingga menghasilkan perlindungan di bawah put dan cap di atas call.
Strategi mana yang melindungi posisi saham yang sudah ada?
Protective collar, karena long put-nya membentuk lantai downside untuk saham yang sudah dimiliki.
Mengapa keduanya dapat disebut zero-cost?
Dalam kedua struktur, opsi yang dijual dapat kurang lebih mendanai opsi yang dibeli, tetapi label itu menjelaskan premi, bukan risiko payoff.
Apa yang terjadi ketika short option di-assign?
Short call collar dapat menjual saham yang sudah ada; short put risk reversal bullish dapat mewajibkan pembelian saham baru.