Protective put vs collar
Bandingkan protective put dengan collar menggunakan floor downside, cap upside, biaya premi, dividen, assignment, dan titik pemeriksaan exit
Jawaban langsung
Protective put memasangkan saham dengan long put, menciptakan floor expiry yang dinyatakan sambil membiarkan upside saham tetap terbuka. Collar menambahkan short call untuk membantu mengimbangi biaya put, tetapi membatasi keuntungan di atas strike call. Kedua posisi tetap memiliki risiko saham di dalam rentang strike dan dapat melibatkan mekanisme assignment atau exercise yang harus dipahami sebelum expiry
Put menentukan floor
Saat expiry, long put dapat mengimbangi kerugian saham di bawah strike, sesuai posisi lengkap dan biaya. Put tidak mencegah kerugian antara harga beli saham dan strike put, dan preminya mengurangi hasil jika saham tidak turun
Dengan 100 saham yang dibeli pada $100 dan put strike 90 seharga $3, posisi saham-dan-put memiliki break-even expiry umum sekitar $103 dan floor downside sekitar $90 sebelum biaya. Penutupan pada $80 tetap merugi sekitar $13 per saham dari basis $100 dan premi, sementara put membatasi penurunan tambahan di bawah strike
Short call mendanai sekaligus membatasi
Menjual call dapat mengurangi biaya put bersih. Sebagai gantinya, keuntungan saham di atas strike call umumnya dilepas saat expiry, dan short call bergaya American dapat mendapat assignment sebelum itu
Jika pemegang yang sama menjual call strike 110 seharga $2, biaya opsi bersih collar menjadi $1. Floor put tetap sekitar $90, tetapi keuntungan di atas $110 dapat dipanggil. Jadi perbandingannya bukan “terlindungi versus tidak terlindungi”; ini adalah pilihan antara membayar untuk upside terbuka dan menukar sebagian upside dengan biaya hedge yang lebih rendah
Bandingkan kedua struktur pada satu jalur
Periksa tanggal dividen, time value yang tersisa, kemampuan akun menyerahkan saham, dan apakah penutupan, roll, atau exercise akan diperlukan. Grafik payoff adalah peta expiry, bukan rencana operasional lengkap
Strategi collar menjelaskan posisi gabungan tiga leg. Strategi protective put berfokus pada alternatif dengan upside terbuka [!TRYMARK] Titik pemeriksaan perbandingan hedge titik pemeriksaan Letakkan protective put dan collar pada baris catatan yang sejajar dengan target saham, tanggal, IV, biaya, dan asumsi dividen yang sama. Bandingkan floor, ceiling, biaya kas, dan tindakan assignment yang dihasilkan, bukan hanya premi [!WARNING] Biaya hedge yang lebih rendah dapat menyembunyikan opportunity cost Collar dapat mengurangi biaya put di muka sambil menyerahkan keuntungan di atas strike call. Protective put dapat mempertahankan upside tetapi membutuhkan premi lebih besar dan cadangan kas yang berbeda
- Pertahankan basis saham, jumlah saham, strike, premi, dan expiry identik pada kedua kasus
- Bandingkan biaya premi bersih, floor, ceiling, dan break-even sebelum biaya
- Uji gap di bawah put, saham datar, dan rally melewati call
- Tinjau early assignment, dividen, pajak, dan batas waktu broker
- Pilih struktur yang jalur kasnya sesuai dengan periode kepemilikan yang direncanakan
Pertanyaan umum
Mana yang lebih murah, protective put atau collar?
Collar sering memiliki biaya opsi bersih lebih rendah karena short call memberikan kredit. Trade-off-nya adalah cap upside dan eksposur assignment, jadi bandingkan arus kas total, bukan premi saja
Apakah protective put membatasi keuntungan saham?
Tidak. Long put menetapkan floor downside untuk jangka waktu yang ditentukan sementara upside saham tetap terbuka, sesuai premi put, biaya, dan keputusan menutup atau exercise
Apakah short call collar dapat mendapat assignment sebelum put expiry?
Ya, jika short call mengizinkan early exercise. Saham dapat dipanggil sementara put tetap terbuka, sehingga verifikasi posisi yang dihasilkan dan rencana untuk hedge yang tersisa