Risiko naked call: mengapa kerugian maksimumnya tidak terbatas

Saat jatuh tempo, call tanpa lindung nilai mempertahankan seluruh preminya jika harga saham berakhir pada atau di bawah harga kesepakatan. Di atas harga kesepakatan, kerugian meningkat sebesar pergerakan harga saham setelah penyangga dari premi habis. Titik impas saat jatuh tempo umumnya adalah harga kesepakatan ditambah premi yang diterima, tetapi short call dapat mencatat kerugian mark-to-market yang besar jauh sebelum mencapai tingkat tersebut ketika volatilitas meningkat atau likuiditas memburuk

Misalkan call dengan harga kesepakatan 100 dijual dengan premi $3.00. Keuntungan maksimum saat jatuh tempo adalah sekitar $300 per kontrak standar, dan titik impas sederhananya adalah $103. Jika harga saham berakhir pada $120, nilai intrinsik call tersebut adalah $20 per saham, sehingga menghasilkan perkiraan kerugian $17 per saham setelah memperhitungkan premi, atau $1,700 sebelum biaya. Tidak ada batas atas harga saham dalam perhitungan tersebut, sehingga kerugiannya tidak memiliki batas maksimum tetap

Persyaratan broker dapat meningkat seiring kenaikan harga saham, peningkatan volatilitas tersirat, atau ketika opsi semakin jauh masuk ke dalam uang. Rekening mungkin memerlukan dana tunai dalam waktu singkat meskipun pedagang berniat menunggu. Daya beli yang ditampilkan sebelum membuka posisi tidak dapat menentukan kerugian terburuk, dan likuidasi dapat terjadi pada kuotasi yang tidak menguntungkan jika rekening tidak lagi memenuhi ketentuan margin pemeliharaan

Margin adalah syarat kelangsungan posisi, bukan anggaran risiko. Broker dapat menaikkan persyaratan atau menutup posisi ketika pedagang tidak mampu menunggu pemulihan di kemudian hari. Buatlah model untuk lonjakan harga yang tajam, lonjakan volatilitas, harga permintaan yang lebar, dan dana tunai yang diperlukan untuk membeli kembali call tersebut, alih-alih berasumsi bahwa persyaratan awal tidak akan berubah

Call tanpa lindung nilai yang ditugaskan umumnya menghasilkan posisi short saham yang dijual pada harga kesepakatan, yang kemudian memiliki risiko peminjaman dan pembelian paksa tersendiri. Penugasan lebih awal dapat terjadi pada call saham bergaya Amerika, dan waktu pembagian dividen terkadang meningkatkan insentifnya. Berita semalam, penghentian perdagangan, atau pengambilalihan dapat menggerakkan harga saham melampaui batas penghentian yang direncanakan sebelum opsi dapat dibeli kembali

Daftar periksa untuk meninjau naked call:

- Catat harga kesepakatan, tanggal jatuh tempo, gaya opsi, premi, pengali, lebar kuotasi, dan asumsi peminjaman saham - Hitung batas maksimum premi, titik impas, dan beberapa skenario lonjakan harga ke atas - Periksa persyaratan margin saat ini dan dalam kondisi tekanan serta dana tunai yang tersedia dalam waktu singkat - Tentukan respons terhadap penugasan lebih awal, dividen, penghentian perdagangan, pembelian paksa, dan eksekusi parsial - Pastikan apakah spread dengan risiko terbatas atau tidak membuka posisi sama sekali lebih sesuai dengan batas kerugian yang telah ditetapkan [!TRYMARK] Titik pemeriksaan call tanpa lindung nilai titik pemeriksaan Simpan skenario saham, premi, asumsi margin, ketersediaan pinjaman, respons terhadap penugasan, stempel waktu kuotasi, dan pemicu penutupan bersama-sama dalam satu catatan. Periksa kembali setelah lonjakan harga atau perubahan persyaratan [!WARNING] Perintah stop tidak dapat membatasi kerugian teoretis opsi Harga saham dapat melonjak atau perdagangan dapat dihentikan, call dapat menjadi tidak likuid, dan broker dapat melakukan likuidasi sesuai ketentuannya. Perlakukan call tanpa lindung nilai sebagai kewajiban tanpa batas, bukan sebagai pendapatan premi dengan batas penghentian tetap