Short put vs. put berjaminan tunai: payoff sama, kesiapan berbeda
Bandingkan short put tanpa jaminan dengan put berjaminan tunai berdasarkan pendanaan, niat menerima assignment, biaya efektif saham, dan eksposur terhadap penurunan
Jawaban langsung
Short put tanpa jaminan dan put berjaminan tunai menggunakan kontrak opsi yang sama serta memiliki payoff jatuh tempo yang sama. Perbedaannya terletak pada pendanaan dan niat: penjual put berjaminan tunai mencadangkan cukup uang tunai untuk membeli saham jika terkena assignment dan biasanya bersedia menerima pembelian tersebut, sedangkan penjual tanpa jaminan mengandalkan margin dan mungkin tidak menginginkan saham itu. Jaminan tunai mengurangi tekanan pendanaan, bukan risiko penurunan harga saham
Bandingkan payoff yang sama terlebih dahulu
Kedua posisi menerima premi terbatas dan dapat mengalami kerugian besar jika aset acuan anjlok. Pada saat jatuh tempo, titik impas keduanya adalah harga strike dikurangi premi yang diterima, dan skenario harga saham terburuk adalah penurunan menuju nol. Menyebut suatu posisi berjaminan tunai tidak mencegah kerugian setelah assignment; itu berarti kewajiban pembeliannya telah didanai
Sebagai contoh, put dengan strike 50 yang dijual seharga $2.00 memiliki titik impas jatuh tempo sebesar $48 dan potensi kewajiban untuk membeli 100 saham senilai $5,000 sebelum memperhitungkan premi. Versi berjaminan tunai mencadangkan jumlah tersebut agar pembelian akibat assignment dapat didanai. Versi tanpa jaminan dapat menggunakan margin sebagai gantinya, tetapi payoff opsinya tetap sama dan broker dapat mengubah persyaratannya selama penurunan berlangsung
Pisahkan niat akuisisi dari perolehan premi
Rencana berjaminan tunai dimulai dengan harga strike yang mencerminkan harga pembelian yang dapat diterima dan mencadangkan kebutuhan tunai kontrak tersebut. Biaya efektif setelah assignment kira-kira sebesar harga strike dikurangi premi, sebelum biaya. Penjual tanpa jaminan mungkin memilih transaksi tersebut terutama untuk memperoleh pendapatan, tetapi assignment dapat memaksakan pembelian saham yang sama ketika uang tunai terbatas atau tesis awal mengenai saham tersebut telah memburuk
Pendanaan mengubah rangkaian keputusan setelah assignment. Penjual berjaminan mungkin dengan sengaja menerima basis biaya efektif sebesar $48, sedangkan penjual tanpa jaminan mungkin perlu menutup posisi, memindahkan uang tunai, atau mengelola saham yang diperoleh di bawah tekanan. Tidak satu pun pilihan menghilangkan kemungkinan bahwa harga saham terus turun setelah assignment
Evaluasi biaya peluang dan aturan akun
Uang tunai yang dicadangkan tidak dapat digunakan secara bersamaan untuk mendanai transaksi lain, sehingga versi berjaminan memiliki biaya peluang meskipun payoff opsinya sama dengan versi tanpa jaminan. Versi bermargin mungkin tampak efisien dari sisi modal, tetapi membuat akun terpapar pada perubahan persyaratan dan keputusan yang terpaksa diambil. Dalam kedua kasus, periksa likuiditas, risiko assignment dini, konsentrasi setelah assignment, dan aturan keluar sebelum menjual put
Daftar periksa perbandingan short put:
- Catat harga strike, jatuh tempo, jenis opsi, pengali, premi, dan seluruh kewajiban pembelian saham - Pastikan apakah uang tunai yang diperlukan telah dicadangkan atau akun mengandalkan margin yang dapat berubah - Hitung basis biaya efektif, titik impas, skenario penurunan, dan konsentrasi setelah assignment - Periksa lebar kuotasi, ukuran yang ditampilkan, ketentuan assignment dini, dan kebijakan likuidasi broker - Tentukan respons untuk menutup posisi, melakukan roll, menerima assignment, dan menghadapi kekurangan pendanaan sebelum membuka posisi [!TRYMARK] Titik pemeriksaan short put titik pemeriksaan Satukan niat menerima assignment, asumsi mengenai uang tunai yang dicadangkan atau margin, premi, basis biaya efektif, uji tekanan penurunan, dan aturan keluar dalam satu catatan. Periksa kembali setelah terjadi gap harga atau perubahan margin [!WARNING] Efisiensi modal dapat menyamarkan risiko pendanaan Short put tanpa jaminan mungkin memerlukan lebih sedikit uang tunai saat posisi dibuka, tetapi penurunan aset acuan dapat meningkatkan kebutuhan margin dan memaksa pengambilan keputusan. Bandingkan seluruh alur kas, bukan hanya persyaratan pembukaan posisi
Pertanyaan umum
Apakah put berjaminan tunai memiliki risiko lebih rendah daripada short put tanpa jaminan?
Payoff opsi saat jatuh tempo sama. Mencadangkan uang tunai dapat mengurangi kemungkinan bahwa assignment menimbulkan pembelian tanpa pendanaan atau likuidasi paksa, tetapi tidak mengurangi risiko penurunan harga saham setelah assignment. Ukuran akun dan konsentrasi tetap penting
Berapa harga pembelian efektif setelah assignment?
Secara umum, nilainya adalah harga strike dikurangi premi yang diterima per saham, sebelum biaya dan pengeluaran lainnya. Put dengan strike 50 yang dijual seharga $2.00 memiliki perkiraan basis biaya efektif sebesar $48, tetapi nilai saham dapat terus turun di bawah tingkat tersebut
Dapatkah broker menutup paksa short put tanpa jaminan?
Broker dapat mengambil tindakan ketika persyaratan margin atau ketentuan akun yang berlaku tidak terpenuhi. Waktu, pemberitahuan, dan proses likuidasi bergantung pada masing-masing akun. Baca perjanjian terkini dan pertahankan kapasitas untuk menghadapi pergerakan yang merugikan, alih-alih mengasumsikan adanya masa tenggang yang tetap