Cara memilih strike price cash-secured put

Cash-secured put menggabungkan put short dengan kas yang cukup untuk membeli saham underlying jika di-assignment. Pembeli put memiliki hak untuk menjual pada strike; penjual menerima kewajiban untuk membeli. Panduan strategi cash-secured put membahas payoff. Halaman ini berfokus pada pemilihan strike sebelum membuka posisi

Tuliskan tiga harga sebelum membuka option chain:

Basis efektif berguna untuk membandingkan kandidat, tetapi tidak membuat underlying aman. Premi $2 tidak mengubah strike $50 menjadi limit order $48. Jika saham turun ke $30, saham yang di-assignment tetap membawa hampir seluruh penurunan tersebut

• Harga pembelian maksimum yang dapat diterima: strike tertinggi saat Anda masih menginginkan saham
• Basis saham efektif: strike dikurangi premi yang diterima, sebelum biaya, pajak, dan perubahan harga berikutnya
• Harga pembelian saat stres: harga yang siap Anda bayar jika saham gap jauh di bawah strike dan assignment terjadi

1. Putuskan apakah Anda sungguh menginginkan saham

Tanyakan: “Jika put ini di-assignment besok, apakah saya dapat memiliki 100 saham per kontrak pada strike tanpa mengubah rencana?” Sertakan tesis perusahaan, ukuran posisi, cadangan kas, konsentrasi portofolio, dan kemungkinan gap melewati strike

Options Industry Council menggambarkan penjual cash-secured put sebagai investor yang benar-benar ingin memperoleh underlying melalui assignment. Jadikan itu uji kelayakan pertama. Jika Anda hanya menginginkan premi dan akan menolak memiliki saham, cash-secured put bukan ekspresi ide yang tepat

2. Tetapkan strike maksimum dan kondisi stres

Harga pembelian maksimum yang dapat diterima harus merupakan keputusan tentang saham, bukan angka yang dihitung balik dari premi. Lalu tuliskan kondisi stres: misalnya, “Saya masih dapat mendanai dan memegang 100 saham jika saham dibuka 25% di bawah strike.” Ini bukan perkiraan. Ini adalah uji ukuran posisi untuk jalur yang buruk

Jika kondisi stres membuat posisi terlalu besar, turunkan strike, gunakan lebih sedikit kontrak, pilih sekuritas lain, atau lewati trade. Jangan biarkan angka buying power broker menggantikan keputusan portofolio

3. Bandingkan delta put tanpa menganggapnya sebagai janji

Banyak trader menyaring strike put berdasarkan delta. Delta put absolut yang lebih tinggi umumnya berarti sensitivitas harga lebih besar dan kemungkinan model berakhir in the money lebih tinggi berdasarkan asumsi model. Itu bukan probabilitas assignment yang dijamin. Delta berubah ketika harga, waktu, implied volatility, dividen, dan suku bunga berubah. Baca delta bukan probabilitas sebelum mengubah nilai chain menjadi perkiraan

Gunakan delta untuk membandingkan strike yang sudah lolos uji pembelian:

Jangan memilih “put delta 20” sebagai aturan universal. Pilih dulu harga dan jumlah saham yang dapat Anda miliki, lalu gunakan delta untuk membandingkan kandidat yang tersisa

4. Sesuaikan kedaluwarsa put dengan jendela keputusan

Kedaluwarsa menentukan berapa lama kas Anda dikomitkan dan berapa lama put dapat di-assignment. Put jangka pendek dapat melepaskan kas dengan cepat dan memungkinkan penilaian ulang sering, tetapi menciptakan lebih banyak roll, keputusan eksekusi, dan eksposur terhadap satu peristiwa. Put jangka lebih panjang dapat membayar lebih banyak di awal, tetapi mengunci kewajiban pembelian lebih lama dan memberi lebih banyak waktu bagi tesis untuk berubah

Bandingkan premi berdasarkan dasar waktu yang sama. Premi satu minggu yang dianualisasi agar terlihat besar tidak dapat dibandingkan langsung dengan hasil tiga bulan. Gunakan cara memilih kedaluwarsa opsi untuk membuat keputusan kalender terpisah dari keputusan strike

5. Periksa peristiwa dan gap penurunan

Earnings, keputusan regulator, peluncuran produk, merger, dan pengumuman makro dapat menggerakkan saham melewati beberapa strike sebelum order dapat disesuaikan. Implied volatility dapat membuat premi terlihat menarik justru karena risiko peristiwa tinggi

Sebelum menjual, catat tanggal earnings berikutnya dan aksi korporasi yang diketahui. Putuskan apakah Anda masih menginginkan saham jika peristiwa menghasilkan gap besar di bawah strike. Premi adalah kompensasi karena mengambil ketidakpastian; premi bukan hedge penurunan

6. Pastikan chain dapat diperdagangkan dan kas dicadangkan

Bandingkan spread bid-ask, ukuran yang ditampilkan, open interest, volume, dan increment harga minimum. Strike teoretis tidak berguna jika order tidak dapat terisi pada harga yang wajar. Gunakan limit order dan evaluasi fill yang diharapkan, bukan menganggap midpoint dapat dieksekusi

Cadangkan seluruh jumlah pembelian saham potensial, ditambah buffer untuk biaya, pajak, bunga, dan perubahan akun. Untuk satu kontrak ekuitas standar, deliverable biasanya 100 saham, tetapi spesifikasi kontrak dapat berubah setelah aksi korporasi. Konfirmasikan multiplier dan ketentuan settlement kepada broker dan dokumen disclosure yang relevan

• put OTM dengan delta absolut lebih rendah biasanya menawarkan premi lebih rendah dan eksposur assignment model yang lebih rendah
• put dengan delta absolut lebih tinggi biasanya menawarkan premi lebih banyak sambil menempatkan strike lebih dekat ke harga saat ini
• put ITM dapat menawarkan kredit besar, tetapi sebagian besar kredit itu mencerminkan nilai intrinsik dan peluang tinggi untuk membeli saham

Misalkan Anda ingin memiliki saham pada harga $50 atau kurang. Saham saat ini diperdagangkan pada $55, dan setiap put kedaluwarsa pada tanggal yang sama. Abaikan biaya, pajak, dividen, dan perubahan harga opsi setelah masuk

| Strike | Premi | Kas dicadangkan | Basis saham efektif | Yield premi atas kas yang dicadangkan | Kerugian pada $40 setelah assignment | | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | ---: | | $55 | $4.00 | $5,500 | $51.00 | 7.3% | $1,100 | | $50 | $1.60 | $5,000 | $48.40 | 3.2% | $840 | | $45 | $0.55 | $4,500 | $44.45 | 1.2% | $445 |

Put $55 membayar premi paling banyak, tetapi strike-nya melebihi harga pembelian maksimum yang dinyatakan. Put $50 sesuai dengan rencana pembelian dan menghasilkan basis efektif $48.40 jika di-assignment. Put $45 menggunakan kas lebih sedikit dan memiliki kerugian lebih kecil pada harga saham $40, tetapi dapat kedaluwarsa worthless dan hanya mengumpulkan kredit kecil

Kolom terakhir bukan perhitungan kerugian maksimum. Jika saham turun di bawah $40, saham yang di-assignment terus kehilangan nilai. Kolom itu hanya menunjukkan mengapa strike lebih rendah mengurangi jumlah dolar yang berisiko per kontrak sekaligus mengurangi peluang assignment dan premi yang diterima

Untuk setiap strike put yang tersisa, hitung:

1. Pendapatan premi: premi dikalikan multiplier kontrak dan jumlah kontrak 2. Yield premi: premi dibagi basis kas yang Anda pilih secara eksplisit 3. Basis saham efektif: strike dikurangi premi per saham jika di-assignment 4. Hasil saham saat assignment: harga saham saat ini, strike, premi, dan harga saham berikutnya dalam skenario yang dinyatakan

Untuk put $50 yang dijual seharga $1.60, profit opsi maksimum saat kedaluwarsa adalah $160 sebelum biaya. Jika di-assignment, basis saham adalah $48.40, tetapi pergerakan berikutnya ke $40 menghasilkan kerugian sekitar $840 untuk 100 saham, sebelum biaya. Premi mengurangi basis; premi tidak membatasi kerugian saham

Gunakan profit maksimum, kerugian, dan breakeven cash-secured put untuk mengaudit aritmetika. Jangan menganualisasi premi lalu menyebutnya return terealisasi ketika put dapat di-assignment atau di-roll

Assignment dapat mengubah kas menganggur menjadi posisi ekuitas terkonsentrasi. Tambahkan saham potensial ke eksposur yang sudah ada sebelum menempatkan trade. Periksa bobot sektor, konsentrasi satu nama, korelasi dengan kepemilikan lain, dan kas yang mungkin Anda perlukan untuk pajak atau biaya hidup

Jika memiliki 100 saham akan melampaui batas Anda, gunakan lebih sedikit kontrak atau pilih strike lebih rendah yang sesuai portofolio. Label “cash-secured” hanya menjelaskan pendanaan kewajiban pembelian; label itu tidak mengelola risiko konsentrasi

Jika Anda menggunakan put sebagai kemungkinan entry, bandingkan basis efektif dengan harga saat Anda akan membeli saham langsung. Put short dapat di-assignment pada harga di atas harga pasar berikutnya, dan premi mungkin tidak mengompensasi gap. Sebaliknya, put yang kedaluwarsa worthless dapat membuat Anda tidak memiliki saham saat rally

Tuliskan apa yang terjadi pada kedua cabang:

Perbandingan short put versus cash-secured put menjelaskan mengapa cadangan kas mengubah kapasitas pendanaan tetapi bukan risiko pasar underlying

• Kedaluwarsa worthless: simpan premi dan lepaskan kas yang dicadangkan
• Assignment: beli saham pada strike, kurangi basis dengan premi, dan terapkan rencana exit saham

Jangan memaksakan trade hanya karena chain menampilkan yield menarik. Anda dapat:

Tidak menjual put yang tidak sesuai adalah keputusan lengkap. Cash-secured put bukan kewajiban yield yang harus diperbarui setiap siklus kedaluwarsa

• menunggu harga yang lebih baik atau kedaluwarsa yang lebih likuid
• menempatkan limit order hanya pada harga yang sesuai dengan worksheet
• memilih strike lebih rendah dengan premi lebih kecil
• menggunakan lebih sedikit kontrak dan mempertahankan sisa kas tetap tersedia
• membeli saham langsung jika memiliki saham sekarang lebih penting daripada mengumpulkan premi
• melewati posisi sepenuhnya

Evaluasi ulang dari posisi saat ini, bukan dari premi awal. Jika saham rally, bandingkan menutup put, membiarkannya kedaluwarsa, atau menerima bahwa kesempatan membeli pada strike dapat hilang. Jika saham turun menuju atau di bawah strike, bandingkan assignment, close, atau roll dengan kedaluwarsa baru dan anggaran risiko baru

Roll adalah trade baru dengan strike, kedaluwarsa, debit atau kredit, dan eksposur assignment baru. Roll tidak menghapus hasil awal atau menjamin basis efektif lebih baik. Rolling cash-secured put versus assignment menyediakan kerangka keputusan terpisah

• memilih premi tertinggi sebelum menyatakan harga saat Anda menginginkan saham
• memperlakukan delta sebagai probabilitas assignment yang dijamin
• membandingkan yield tahunan antar-kedaluwarsa dengan risiko peristiwa dan gap yang berbeda
• mengabaikan kas yang diperlukan untuk 100 saham per kontrak
• menggunakan kuotasi midpoint seolah-olah merupakan fill yang dapat dieksekusi
• mengabaikan earnings, aksi korporasi, atau deliverable kontrak yang disesuaikan
• menganggap premi melindungi dari penurunan besar
• menjual beberapa put yang akan menciptakan konsentrasi yang tidak diinginkan jika di-assignment
• otomatis rolling alih-alih membandingkan trade baru dengan memiliki atau tidak memiliki saham

Catat bidang trade put berikut sebelum mengirim order:

Jika worksheet tidak menjawab “Apakah saya masih menginginkan saham ini pada strike ini setelah gap turun?”, put belum siap

• underlying, harga saat ini, tesis saham, dan harga pembelian maksimum yang dapat diterima
• harga pembelian saat stres dan jumlah saham yang dapat Anda danai serta pegang
• strike, moneyness, delta, kedaluwarsa, premi, spread, open interest, dan ukuran
• kas dicadangkan, buffer, yield premi, basis efektif, dan skenario penurunan
• pemeriksaan earnings, tanggal ex-dividend, dan aksi korporasi
• respons terhadap rally, gap turun, early assignment, kedaluwarsa, dan partial fill
• aturan exit saham jika di-assignment dan tanggal saat Anda akan menilai ulang