Keuntungan, Kerugian, dan Titik Impas Maksimum Cash-Secured Put
Hitung keuntungan maksimum cash-secured put, kerugian maksimum, titik impas dan biaya saham efektif, kas yang dicadangkan, multiplier, biaya, dan hasil penugasan.
Jawaban langsung
Cash-secured put menjual put pada strike K dengan premi C per saham dan mencadangkan kas yang cukup untuk menerima saham yang cocok. Sebelum biaya dan bunga, keuntungan maksimum saat kedaluwarsa adalah C, titik impas dan biaya saham efektif saat ditugaskan adalah K - C, dan kerugian maksimum jika saham menjadi tidak bernilai adalah K - C. Kalikan dengan multiplier kontrak dan kuantitas. Jaminan kas mendanai kewajiban tersebut; jaminan itu tidak mengasuransikan saham yang diperoleh.
Bedakan premi dari kas yang dicadangkan
Satu put short standar pada K = 50 dapat memerlukan 5,000 untuk membeli 100 saham jika ditugaskan, sesuai perlakuan broker. Menerima C = 1.75 menghasilkan premi opsi 175 sebelum biaya.
Sebagian broker mencadangkan nilai strike penuh, sedangkan yang lain menampilkan kas setelah dikurangi premi. Nyatakan jumlah mana yang digunakan saat menghitung return atas kas.
Keuntungan opsi maksimum adalah premi pembukaan
Pada atau di atas K saat kedaluwarsa, put dapat kedaluwarsa tanpa nilai dan keuntungan strategi kotor adalah C. Penjual tidak ikut menikmati kenaikan saham di atas jumlah itu karena saham tidak pernah dimiliki.
Untuk K = 50 dan C = 1.75, keuntungan maksimum adalah 1.75 per saham atau 175 untuk satu kontrak standar. Bunga atas collateral adalah arus kas terpisah, bukan premi opsi.
Penugasan menciptakan harga saham efektif
Di bawah K, penugasan membeli saham seharga 50 sementara premi mengurangi biaya ekonomi menjadi 48.25 sebelum biaya. Nilai K - C yang sama adalah titik impas saat kedaluwarsa.
Jika saham turun menjadi nol, kerugian maksimum adalah 48.25 per saham atau 4,825 untuk satu kontrak standar. Karena itu posisi menukar premi terbatas dengan downside seperti saham dari biaya efektif.
Timing penugasan dan kenaikan yang terlewat juga penting
Put bergaya Amerika dapat ditugaskan lebih awal. Kas harus tersedia saat saham diserahkan, bukan hanya pada tanggal kedaluwarsa yang direncanakan, dan waktu pemberitahuan dapat meninggalkan eksposur pasar tambahan.
Jika saham naik jauh di atas K, penjual put hanya menyimpan C dan mungkin melewatkan pergerakan saham. Biaya peluang itu bukan kerugian opsi, tetapi penting saat membandingkan strategi dengan membeli saham sekarang.
Kerugian mark-to-market dapat muncul sebelum titik impas
Sebelum kedaluwarsa, penurunan harga, IV lebih tinggi, downside skew, waktu yang tersisa, dan pasar yang lebih lebar dapat menaikkan harga pembelian kembali put. Posisi dapat menunjukkan kerugian ketika spot masih di atas K - C.
Hitung transaksi penutupan, hasil penugasan, dan rencana saham setelah penugasan secara terpisah. Kesediaan memiliki saham tidak membuat setiap strike atau valuasi dapat diterima.
Pertanyaan umum
Apa rumus kerugian maksimum cash-secured put?
Kurangi premi per saham yang diterima dari strike put, lalu kalikan dengan multiplier kontrak dan kuantitas serta tambahkan biaya yang relevan. Ini mengasumsikan underlying dapat turun menjadi nol dan put ditugaskan, sehingga saham dibeli pada K dengan biaya ekonomi K - C. Collateral kas membuat pembelian itu dapat didanai, tetapi tidak mengurangi kerugian pasar.
Apakah strike dikurangi premi adalah basis biaya pajak?
Itu adalah harga entry ekonomi dan titik impas saat kedaluwarsa yang berguna, tetapi basis pajak dapat bergantung pada yurisdiksi, penugasan, komisi, periode kepemilikan, dan jenis akun. Catat premi opsi, arus kas strike, dan biaya secara terpisah, lalu gunakan laporan broker atau nasihat pajak yang memenuhi syarat, bukan menganggap rumus payoff mengendalikan pelaporan.
Berapa kas yang harus dicadangkan?
Kewajiban pembelian kontraktual adalah strike dikalikan multiplier dan jumlah kontrak short, meskipun broker dapat menampilkan angka bersih setelah premi atau menerapkan perlakuan berbeda untuk setara kas dan bunga. Akun juga membutuhkan ruang untuk biaya dan pergerakan buruk setelah penugasan. Konfirmasikan aturan buying power aktual, jangan memperkirakan hanya dari premi.
Apakah penugasan selalu merupakan hasil yang baik untuk cash-secured put?
Tidak. Penugasan dapat sesuai dengan rencana akuisisi saham awal, tetapi tesis perusahaan, valuasi, konsentrasi, dan harga pasar dapat memburuk sebelum saham diterima. Membeli pada K tidak otomatis menarik hanya karena dapat diterima saat entry. Nilai ulang biaya efektif, informasi saat ini, jumlah saham total, likuiditas, dan rencana exit sepanjang masa opsi.