Apakah masa depan memiliki waktu runtuh? Theta vs dasar konvergensi
Futures tidak memiliki opsi theta, tetapi waktu dapat mengubah harga futures melalui konvergensi carry dan basis. Pelajari bagaimana theta, konvergensi, roll yield, dan harian P/L berbeda.
Jawaban langsung
Istilah futures standar tidak memiliki opsi theta karena kontrak futures tidak memiliki premium opsi yang harus merosot menjadi nilai intrinsik. Waktu masih penting melalui carry, konvergensi dasar, gulungan kontrak, dan harian mark-to-market, tetapi efek tersebut bukan penurunan waktu opsi.
Theta milik premium opsi, bukan kontrak berjangka
Theta memperkirakan bagaimana premi teoritis opsi berubah seiring berjalannya waktu sementara input model lainnya tetap konstan.
Kontrak berjangka berbeda. Ini adalah kewajiban yang dibanderol di sekitar referensi yang mendasari, pembiayaan, penyimpanan atau dividen, hasil kenyamanan, dan penawaran dan permintaan pasar.
Itulah mengapa menyebut setiap penurunan harga futures theta decay adalah keliru.
Waktu dapat mengubah dasar sebelum kadaluarsa
Waktu masih masuk ke harga futures melalui carry. Harga futures dapat diperdagangkan di atas atau di bawah spot atau referensi tunai yang relevan, dan perbedaan ini biasanya disebut basis.
Ketika berakhirnya, kontrak berjangka dirancang untuk berkumpul ke arah referensi penyelesaian sesuai dengan aturan kontrak. Jalur tidak perlu menjadi lancar atau satu arah.
Tingkat bunga, dividen, biaya penyimpanan, hasil kenyamanan, kondisi pengiriman, dan perubahan permintaan dapat mengubah dasar sementara kontrak berusia.
Bacalah Konvergensi dasar versus roll yield untuk perbedaan antara dasar penyempitan dan mengganti satu bulan kontrak dengan bulan lain.
Bekerja contoh konvergensi sederhana
Misalkan spot referensi tetap di 100.00. Kontrak berjangka perdagangan di 102.00 dengan 60 hari tersisa, jadi dasar adalah +2.00 poin di bawah konvensi berjangka dikurangi spot.
Tiga puluh hari kemudian, spot masih 100.00 tapi harga futures adalah 101.20. Dasar telah menyempit ke +1.20, dan posisi futures panjang telah kehilangan 0.80 poin.
Dengan hipotesis 50 dolar perkalian, 0.80 × 50 dolar = 40 dolar kerugian per kontrak sebelum biaya. aritmatika adalah nyata, tetapi menggambarkan $ 40 sebagai theta akan salah.
Basis juga dapat memperluas atau mengubah tanda sebelum penyelesaian. Contoh ini mengisolasi satu jalur dan tidak memprediksi bagaimana kontrak nyata akan berperilaku.
Setiap hari mark-to-market juga bukan waktu yang rusak
Kemenangan dan kerugian berjangka biasanya ditandai ke pasar melalui proses penyelesaian. debit harian mencerminkan pergerakan harga dalam kontrak, bukan biaya tetap untuk satu hari waktu yang telah berlalu.
Jika harga futures bergerak dari 101.20 menjadi 100.90, posisi panjang kehilangan 0.30 poin pada hari itu. Alasan dapat mencakup pergerakan spot, pergerakan dasar, suku bunga, persediaan, aliran pesanan, atau input pasar lainnya.
Lihatlah margin futures versus leverage untuk bagaimana penyelesaian harian mempengaruhi uang tunai akun tanpa menyiratkan opsi seperti theta.
Hasil roll terpisah dari theta
Seorang pedagang yang ingin ekspon berjangka terus-menerus dapat menutup kontrak yang akan berakhir dan membuka kontrak berikutnya.
Efek roll itu tergantung pada struktur jangka dan harga eksekusi yang sebenarnya.
Sebuah kurva contango dapat membuat gulungan panjang berulang mahal, sementara retrogradeasi dapat memiliki efek yang sebaliknya.
Opsi pada futures bisa memiliki theta
Opsi pada kontrak berjangka masih merupakan opsi. premiumnya dapat mengandung nilai ekstrinsik dan oleh karena itu dapat memiliki theta meskipun kontrak berjangka yang mendasari itu sendiri tidak.
Simpan instrumen terpisah dalam jurnal perdagangan. Long December futures dan long December futures call memiliki mekanisme pembayaran yang berbeda, perlakuan margin, dan sensitivitas waktu.
Jika posisi adalah opsi, gunakan opsi theta Jika itu kontrak berjangka sendiri, menganalisis dasar, membawa, penyelesaian, dan roll mekanik sebagai gantinya.
Gunakan daftar cek efek waktu masa depan
- Konfirmasi apakah posisi adalah masa depan atau opsi pada masa depan - Catat bulan kontrak dan referensi penyelesaian yang tepat - Simpan spot atau referensi tunai dan konvensi dasar - Tingkat catatan, dividen, penyimpanan, atau input pengiriman yang penting - Multiplikator catatan, nilai tik, tanggal roll, dan penawaran yang dapat dilaksanakan - Harga P/L terpisah, perubahan dasar, efek roll, dan biaya [!TRYMARK] Coba Teken titik pemeriksaan efek waktu Pada tinjauan berikutnya, catat bulan kontrak, referensi spot, harga futures, dasar, multiplier, dan tanggal roll yang direncanakan. Perhitungkan kembali bidang yang sama kemudian daripada menandai perubahan harga yang terkait waktu sebagai theta. [!WARNING] Konvergensi bukanlah perdagangan yang dijamin Aturan keuntungan futures dapat bergerak tajam sebelum penyelesaian, dan dapat memperluas sebelum itu konvergensi.
Jaga terminologi yang tepat
Time decay adalah singkatan yang berguna untuk nilai ekstrinsik opsi kehilangan nilai teoritis saat kedaluwarsa mendekati.
Perbedaan ini penting ketika membandingkan masa depan dengan opsi pada masa depan itu.
Pertanyaan umum
Apakah futures kehilangan nilai setiap hari saat kedaluwarsa mendekati?
Tidak. Harga berjangka dapat naik, turun, atau tetap stabil. Basis mungkin berkumpul ke arah referensi penyelesaian, tetapi jalurnya tergantung pada harga spot, carry, kondisi pasar, dan aturan kontrak.
Apakah konvergensi dasar sama dengan theta decay?
Tidak. Theta adalah sensitivitas opsi-premium terhadap waktu. Konvergensi dasar adalah hubungan harga futures versus referensi bergerak menuju penyelesaian.
Apakah roll yield merupakan bentuk lain dari kerusakan waktu?
Tidak. Hasil roll berasal dari mengganti satu bulan kontrak dengan yang lain dengan harga yang berbeda.
Apakah opsi di masa depan memiliki waktu perputaran?
Ya. Opsi pada futures dapat memiliki nilai ekstrinsik dan theta karena itu adalah opsi. Kontrak futures yang mendasari itu sendiri tidak memperoleh opsi theta hanya karena kedaluwarsa mendekati.