Dispersion trading: hedge ratio, rebalancing, dan pemeriksaan risiko
Pelajari cara menentukan ukuran leg volatility indeks dan komponen, menyelaraskan vega dan variance, serta menguji shock korelasi dan likuiditas
Jawaban langsung
Dispersion trading membandingkan exposure volatility pada indeks dengan basket komponennya. Tantangan praktiknya bukan sekadar memilih leg long dan short, tetapi menentukan bobot, menyamakan maturity, mengelola Greeks, melakukan rebalancing, serta menghadapi shock korelasi dan likuiditas. Ini adalah kerangka edukasi, bukan rekomendasi trading.
Fokus artikel ini
Implied correlation dan dispersion trading menjelaskan mengapa variance indeks mencakup variance dan covariance komponen. Artikel ini fokus pada implementasi: memilih hedge ratio vega atau variance notional, mengapa jumlah kontrak tidak cukup, exposure delta gamma skew dan event yang tersisa, serta aturan rebalancing.
Mulai dari hubungan variance
Dengan bobot wᵢ, variance komponen σᵢ², dan korelasi ρᵢⱼ:
σ_index² = Σ(wᵢ²σᵢ²) + ΣΣ(wᵢwⱼρᵢⱼσᵢσⱼ)
Cross term menunjukkan pergerakan bersama. Karena itu menyamakan jumlah kontrak atau notional tidak otomatis menetralkan exposure. Tentukan apakah yang diseimbangkan adalah variance notional, vega, expected move, premium, atau ukuran lain.
Tentukan tujuan sebelum ratio
Tuliskan apa yang harus netral saat masuk: vega untuk membatasi P&L orde pertama, variance notional, premium awal, atau delta spot pada waktu tertentu. Tujuan ini berbeda. Book yang vega-neutral masih dapat memiliki gamma, theta, skew, volga, dividen, dan event risk.
Contoh vega ratio
Misalkan absolute vega leg indeks untuk satu poin volatility adalah −120.000 dolar, sedangkan basket komponen memiliki +30.000 dolar per unit.
Index hedge ratio = 120.000 ÷ 30.000 = 4 unit basket
Ini hanya mengimbangi vega pada snapshot itu, bukan membuat variance atau delta netral dan bukan perlindungan dari event. Hitung ulang saat harga, volatility, waktu tersisa, atau komponen berubah.
Bangun basket berdasarkan exposure
Catat metodologi dan bobot indeks, nama yang masuk dan keluar, residual, expiration, strike, gaya exercise dan settlement, timestamp harga-volatility-dividen-borrow, batas likuiditas, dan ukuran maksimum per nama. Basket yang likuid dapat tidak lagi mewakili variance yang ingin dibandingkan. Residual adalah risiko.
Mengapa matching vega belum cukup
Periksa delta, beta, gamma dari strike dan maturity berbeda, theta, skew, volga, dividen, borrow, earnings, event makro dan konsentrasi sektor. Earnings satu saham dapat menaikkan volatility-nya tanpa menggerakkan leg indeks dengan cara yang sama. Hedge volatility paralel tidak menetralkan jump, skew, atau shock korelasi.
Buat aturan rebalancing yang mekanis
Tetapkan indikator pemicu, batas absolut dan persentase, likuiditas minimum, biaya maksimum, jadwal atau event, serta cara menangani dividen, roll, corporate action, dan quote yang hilang. Rebalancing terlalu sering menjadi spread dan komisi; terlalu lambat membiarkan bobot dan volatility surface berubah.
Stress regime korelasi
Uji volatility indeks dan komponen naik bersama, korelasi naik, gap besar pada beberapa nama, skew indeks menajam, satu nama tidak dapat diperdagangkan, dan spread melebar saat leg short sulit ditutup. Selloff serempak dapat menaikkan volatility dan korelasi sekaligus.
Catatan TryMark
Simpan indeks, komponen dan bobot, kontrak dan Greeks, perhitungan ratio, waktu quote, threshold, kalender event, rencana roll, hasil stress, fills, funding, borrow, hedging, dan atribusi P&L.
Panduan ini menjelaskan mekanisme dispersion untuk edukasi, bukan prediksi korelasi atau jaminan profit. Lihat option vega, option gamma, dan option bid-ask spread.
Pertanyaan umum
Apa itu dispersion hedge ratio
Rasio skala antara leg volatility indeks dan basket komponen untuk tujuan tertentu seperti vega atau variance notional. Tidak ada rasio universal.
Apakah long dispersion selalu short correlation
Sering memiliki exposure itu dalam struktur sederhana, tetapi Greeks, event, bobot, skew, jump, rebalancing, dan eksekusi membuatnya bukan taruhan satu faktor.
Mengapa jumlah kontrak tidak dicocokkan
Multiplier, harga, vega, maturity, strike, likuiditas, dan settlement berbeda. Jumlah sama dapat meninggalkan mismatch besar.
Seberapa sering basket direbalance
Tidak ada jadwal universal. Tetapkan threshold dan biaya sesuai tujuan, likuiditas, event, perubahan indeks, dan tracking error yang diterima.
Apakah bisa rugi saat volatility komponen naik
Bisa. Selloff serempak dapat menaikkan volatility dan korelasi indeks, sehingga leg short, skew, biaya hedge, dan likuiditas mengalahkan keuntungan komponen.
Sumber dan bacaan lanjutan
Cek cepat
Sudah membaca panduannya? Uji diri dengan 3 pertanyaan
Pertanyaan 01
Pernyataan mana yang paling sesuai dengan panduan ini — Fokus artikel ini?
Pilih jawaban untuk melihat penjelasannya
Glosarium opsi
A risk-neutral price of average co-movement inferred from index and component option variances; it is not a guaranteed forecast of future realized correlation.
Baca panduan lengkapSensitivitas volatilitas tersiratPerkiraan perubahan nilai teoretis opsi ketika volatilitas tersirat berubah satu poin persentase dan data lain tetap. Ukuran ini tidak mengukur volatilitas yang benar-benar sudah terjadi.
Baca panduan lengkapGammaGamma mengukur seberapa cepat delta opsi berubah ketika harga aset acuan bergerak. Nilainya menunjukkan bahwa delta adalah perkiraan lokal, bukan angka tetap.
Baca panduan lengkap