Korrelasi dan perdagangan penyebaran yang tersirat dijelaskan
Pelajari bagaimana variasi indeks menggabungkan volatilitas komponen dan korelasi, apa perdagangan dispersi mengisolasi, dan mengapa sistem bobot dan stres penting
Jawaban langsung
Korrelasi implisit adalah harga co-movement rata-rata berdasarkan indeks dan opsi komponen. Dispersion membandingkan pasar varians tersebut, tetapi P&L juga tergantung pada berat, skew, lompatan, peristiwa, eksekusi, dan korelasi yang direalisasikan
Varians indeks mengandung korelasi
Indeks adalah portofolio tertimbang. Variansi tergantung pada varians setiap komponen dan pada covariance setiap pasangan, bukan hanya rata-rata volatilitas individu
Dalam notasi yang disederhanakan, varians indeks sama dengan varians komponen tertimbang ditambah istilah korelasi pasangan tertimbang.
Ketika saham bergerak secara independen, beberapa pergerakan diimbangi. Ketika mereka bergerak bersama, diversifikasi berkurang dan varians indeks meningkat relatif terhadap varian komponen
Korelsi yang tersirat didukung dari harga
Harga opsi memberikan variasi tersirat untuk indeks dan komponen-komponennya.
Jumlah itu netral risiko dan model tergantung. Komponen cakupan, bobot, masa kadaluarsa, mogok, dividen, suku bunga, dan interpolasi volatilitas semua mempengaruhi
Oleh karena itu, ini adalah harga nilai relatif, bukan perkiraan survei atau janji bahwa korelasi pasangan yang terwujud akan sama dengan satu skala
Penyebaran memisahkan gerakan umum dan gerakan idiosinkrat
Posisi long-dispersion yang distilisasi membeli volatilitas komponen dan menjual volatilitas indeks dalam jumlah yang disesuaikan dengan risiko.
Posisi terbalik membeli volatilitas indeks dan menjual volatilitas komponen.
Perdagangan aktual dapat menggunakan swap varians, opsi, atau straddles yang dihadapi delta. Instrumen ini menciptakan eksposur yang berbeda dan tidak dapat dibandingkan dengan jumlah kontrak
Peningkatan menentukan perdagangan nyata
Berat indeks masuk varian sekitar sebagai dua bobot portofolio, sementara opsi, perkalian, harga, dan likuiditas berbeda di antara nama
Sebuah keranjang dapat menjadi vega-neutral pada awalnya namun tetap mempertahankan paparan gamma, skew, volga, theta, dividen, dan rebalance.
Dokumen metodologi indeks, nama yang dipilih, residu yang dihilangkan, keselarasan masa kadaluarsa, rasio lindung nilai, dan aturan rebalancing sebelum menyebut korelasi posisi murni
Hasil dapat memperluas dispersi tanpa menurunkan korelasi
Hasil saham tunggal menambahkan variasi idiosinkratik untuk komponen. Diversifikasi indeks dapat mematikan banyak variasi peristiwa itu bahkan jika korelasi mendasar tidak berubah
Kalender acara yang tidak cocok dapat memindahkan spread komponen versus indeks.
Pisahkan varian peristiwa yang diketahui di mana praktis, dan menekankan apakah suatu peristiwa tertunda, diumumkan sebelumnya, atau dibagi di seluruh sektor
Korrelasi bisa melompat dalam penjualan
Selama stres luas, saham sering jatuh bersama-sama sebagai berita makro, permintaan likuiditas, dan deleveraging sistematis menyumbangkan cerita idiosinkratis
Rejimen itu dapat merugikan dispersi panjang: kaki volatilitas indeks pendek dapat mempercepat sementara lindung nilai komponen menjadi mahal dan korelasi konvergen ke atas
Skew dan melompat membuat kerugian nonlinear. Hasil yang paling berbahaya bukan hanya kesalahan korelasi kecil tetapi gerakan sinkronisasi dengan penurunan likuiditas
Pengukuran P&L, bukan hanya indeks judul
Perbandingan covariance tersirat dan kemudian direalisasikan menggunakan konstituen, bobot, tanggal, dan aturan pengambilan sampel yang sama. Hindari mencampur ukuran korelasi dengan alam semesta yang berbeda
Atribut hasil untuk varian indeks, varian komponen, korelasi, skew, hedging delta, peristiwa, biaya, dan nama residual.
Korrelasi skenario-tes, tingkat volatilitas, bentuk permukaan, celah, dividen, dan bid-ask membesar bersama.
Pertanyaan umum
Apa hubungan yang tersirat?
Ini adalah rata-rata tingkat co-movement netral risiko yang disimpulkan dengan menyamakan variasi opsi indeks dengan variasi opsi dari keranjang komponen tertentu
Apa itu perdagangan dispersi panjang?
Dalam bentuk yang distilisasi ia membeli volatilitas komponen dan menjual volatilitas indeks dalam jumlah yang disesuaikan, mencari kinerja relatif lebih baik ketika pergerakan umum lebih rendah
Apakah dispersi panjang selalu korespondensi pendek?
Biasanya memiliki eksposur korrelasi pendek, tapi peristiwa, berat, skew, lompatan, Yunani, rebalancing, dan eksekusi mencegahnya dari menjadi taruhan skala murni
Mengapa dispersi bisa kalah saat jatuhnya pasar?
Volatilitas indeks dan korelasi persediaan dapat naik bersama, sementara likuiditas memburuk dan kaki indeks pendek mendapatkan eksposur konveksi terhadap pergerakan sinkronisasi