Penjelasan Cost of Carry dan Convenience Yield Commodity Futures
Pelajari bagaimana pembiayaan, penyimpanan, asuransi, transportasi, dan convenience yield dapat membentuk harga commodity futures, contango, backwardation, dan calendar spread.
Jawaban langsung
Harga commodity futures mencerminkan lebih dari sekadar perkiraan harga spot. Pembiayaan, penyimpanan, asuransi, transportasi, dan manfaat ekonomi dari memegang persediaan semuanya dapat memengaruhi hubungan antara harga spot dan futures.
Cost of carry adalah biaya memegang persediaan
CFTC mendefinisikan carrying charges, atau cost of carry, sebagai biaya menyimpan komoditas fisik atau memegang instrumen keuangan dari waktu ke waktu.
Untuk komoditas fisik, biaya umum mencakup:
Biaya tersebut dapat membuat futures deferred diperdagangkan di atas harga nearby atau spot ketika persediaan melimpah dan membawa komoditas itu mahal.
- pembiayaan
- penyimpanan
- asuransi
- transportasi dan penanganan
- biaya operasional lainnya
Convenience yield adalah manfaat memiliki komoditas sekarang
Persediaan fisik juga dapat memberikan manfaat.
Kilang dengan minyak mentah dalam penyimpanan dapat terus beroperasi saat terjadi gangguan pasokan.
Pengolah biji-bijian dengan persediaan dapat memenuhi kebutuhan produksi tanpa menunggu penyerahan di masa depan.
Manfaat ekonomi nonkas tersebut biasa disebut convenience yield.
CME menjelaskan bahwa convenience yield sangat penting ketika persediaan rendah atau pasokan ketat.
Manfaat ini dapat mengimbangi sebagian atau seluruh cost of carry.
Contoh carry yang disederhanakan
Anggap harga spot komoditas saat ini adalah 100.
Untuk periode penyimpanan yang relevan, anggap:
Hubungan carry yang disederhanakan adalah:
100 + 3 + 4 − 2 = 105.
Harga futures deferred kira-kira 105 berdasarkan asumsi sederhana tersebut sebelum dampak lain.
Ini pendekatan edukatif, bukan rumus harga universal.
- biaya pembiayaan = 3
- penyimpanan dan asuransi = 4
- convenience yield = 2
Convenience yield tinggi dapat menarik harga deferred lebih rendah
Gunakan harga spot 100 yang sama.
Anggap pembiayaan ditambah penyimpanan dan asuransi tetap berjumlah 7.
Sekarang anggap convenience yield adalah 10 karena persediaan segera sangat bernilai.
Hubungan sederhananya menjadi:
100 + 7 − 10 = 97.
Harga futures deferred kemudian dapat berada di bawah spot berdasarkan asumsi tersebut.
Inilah salah satu mekanisme ekonomi yang terkait dengan backwardation.
Riset WTI CME 2026 menjelaskan bahwa pasokan ketat dapat membuat nilai memegang minyak lebih besar daripada biaya penyimpanan, asuransi, dan bunga.
Contango tidak berarti hanya penyimpanan yang menyebabkan kurva
Ketika harga deferred berada di atas nearby, kurva dapat disebut contango berdasarkan konvensi yang relevan.
Biaya carry dapat membantu menjelaskan bentuk tersebut.
Namun, kurva juga mencerminkan ekspektasi, permintaan lindung nilai, kondisi persediaan, pembiayaan, premi risiko, dan struktur pasar.
Jangan menyimpulkan satu variabel tersembunyi dari kurva tanpa memeriksa faktor lainnya.
Roll yield futures, contango, dan backwardation menjelaskan istilah kurva secara terpisah.
Convenience yield biasanya tidak dapat diamati secara langsung
Faktur penyimpanan dan suku bunga pembiayaan sering dapat diukur.
Convenience yield berbeda.
Convenience yield mewakili manfaat ekonomi dari ketersediaan fisik dan biasanya disimpulkan dari hubungan antara spot, futures, dan biaya carry.
Artinya, dua analis dapat menggunakan asumsi berbeda dan menghasilkan convenience yield tersirat yang berbeda.
Catat sumber spot, bulan futures, asumsi penyimpanan, suku bunga pembiayaan, dan tanggal sebelum membandingkan estimasi.
Calendar spread dapat mencerminkan perubahan ekonomi persediaan
Calendar spread membandingkan dua jatuh tempo futures.
Jika persediaan jangka dekat menjadi langka, kontrak nearby dapat menguat relatif terhadap kontrak deferred.
Jika persediaan melimpah dan kapasitas penyimpanan tersedia, harga deferred dapat lebih mudah mencerminkan biaya carry.
Karena itu, spread memuat informasi mengenai struktur term pasar, tetapi bukan pengukuran murni biaya penyimpanan atau convenience yield.
Cara membaca tanda harga calendar spread futures menjelaskan mengapa Anda juga harus mengetahui konvensi kuotasi produk. [!TRYMARK] Buat jembatan carry sederhana Mulai dari spot 100. Tambahkan pembiayaan 3 dan penyimpanan plus asuransi 4. Kurangi convenience yield yang pertama sebesar 2 lalu sebesar 10. Bandingkan harga deferred tersirat dan sebutkan asumsi mana yang dapat diamati versus yang disimpulkan.
Gunakan daftar periksa analisis carry
Pastikan komoditas dan lokasi penyerahan yang tepat.
Gunakan referensi spot dan kuotasi futures yang waktunya selaras.
Catat bulan kontrak futures.
Perkirakan pembiayaan untuk periode penyimpanan yang sama.
Perkirakan biaya penyimpanan, asuransi, transportasi, dan penanganan.
Nyatakan asumsi convenience yield secara terpisah.
Periksa kondisi persediaan dan pasokan.
Jangan menganggap contango atau backwardation membuktikan satu penyebab tunggal.
Hitung ulang ketika biaya penyimpanan, suku bunga, atau kondisi persediaan berubah.
Panduan ini menjelaskan mekanisme carry komoditas, bukan perkiraan harga futures.
Pertanyaan umum
Apa itu cost of carry dalam commodity futures?
Biaya memegang komoditas fisik dari waktu ke waktu, termasuk pembiayaan, penyimpanan, asuransi, transportasi, dan biaya terkait.
Apa itu convenience yield?
Manfaat ekonomi dari memiliki persediaan fisik yang tersedia sekarang, bukan hanya memiliki klaim atas penyerahan di masa depan.
Dapatkah convenience yield menyebabkan backwardation?
Convenience yield yang tinggi dapat membuat harga nearby melebihi deferred ketika manfaat persediaan segera lebih besar daripada biaya carry.
Dapatkah saya menghitung convenience yield langsung dari layar futures?
Tidak secara langsung. Convenience yield biasanya disimpulkan menggunakan harga spot, harga futures, pembiayaan, penyimpanan, dan asumsi lainnya.