Hasil pengguliran, kontango, dan backwardation pada kontrak berjangka

Susun kontrak berdasarkan jatuh tempo pada satu waktu pengamatan. Jika kontrak jauh berada di atas kontrak dekat, kurva lazim disebut kontango. Jika kontrak dekat berada di atas kontrak jauh, kurvanya lazim disebut backwardation

Bentuk ini berbeda dari basis dan nilai wajar kontrak berjangka, yang membandingkan satu kontrak dengan acuan tunai. Kurva dapat menanjak meski kontrak tertentu berada di bawah pasar tunai

Penyimpanan, pendanaan, asuransi, nilai persediaan, pasokan yang diharapkan, dan kebutuhan lindung nilai dapat memengaruhi kurva. Pendorong yang relevan berbeda bagi komoditas fisik, kontrak keuangan, dan produk volatilitas

Laba atau rugi satu kontrak berasal dari perubahan harganya sampai kontrak ditutup, berakhir, atau diselesaikan. Hasil pengguliran menjadi relevan saat eksposur dipertahankan dengan menjual kontrak dekat dan membeli kontrak jauh

Dalam kontango yang tidak berubah, posisi beli biasanya menjual kontrak dekat yang relatif lebih murah lalu membeli kontrak jauh yang relatif lebih mahal. Dalam backwardation yang tidak berubah, arah relatifnya berkebalikan

Kata relatif dan tidak berubah penting. Harga dapat bergerak tajam selama pengguliran, dan kurva dapat makin curam, mendatar, atau berbalik sesudahnya

Misalkan kontrak Mei dikutip 100 dan kontrak Juni 103. Posisi beli yang dipertahankan menjual Mei pada 100 lalu membeli Juni pada 103, sehingga kontrak penggantinya dimulai 3 poin lebih tinggi

Contoh itu tidak menentukan hasil akhir. Harga Juni dapat naik, turun, atau kurvanya berubah setelah pengguliran, sehingga selisih awal bukan laba atau rugi yang terjamin

• Catat kedua bulan kontrak dan harga pada waktu yang sama
• Nyatakan apakah selisih harga atau hasil pengguliran yang sudah terjadi sedang diukur
• Periksa apakah metode memakai satu hari atau beberapa hari untuk pengguliran

Kontango tidak menjamin posisi beli kontrak berjangka merugi. Harga kontrak dapat naik cukup besar untuk melampaui pengaruh pengguliran yang tidak menguntungkan

Backwardation juga tidak menjamin laba karena harga kontrak dapat turun. Pengalaman posisi jual bergantung pada seluruh lintasan harga dan cara penggulirannya dilakukan

Dana atau indeks terkait kontrak berjangka dapat memakai beberapa kontrak, menggulir selama beberapa hari, atau menyeimbangkan kembali ke jatuh tempo sasaran. Gunakan metodologi produk yang sebenarnya, bukan asumsi bulan terdekat

Hasil kontrak berjangka dapat mencerminkan harga kontrak, hubungan antarjatuh tempo, serta imbal hasil atau biaya agunan. Grafik berkelanjutan dapat menyambung kontrak dengan cara yang mengubah riwayat visualnya

Catat kode kontrak, waktu, harga, bobot posisi, tanggal pengguliran, dan penyesuaian seri. Tanpa catatan itu, hasil pengguliran yang diklaim dapat sekadar akibat cara grafik dibuat

Penilaian harian ke harga pasar juga penting untuk perencanaan kas. Pengaruh kurva jangka panjang yang baik tidak mencegah kebutuhan margin variasi ketika harga harian bergerak berlawanan

Bandingkan jatuh tempo dekat dan jauh, hari di antaranya, rentang historis, spread harga beli-jual, serta pendorong produknya. Nyatakan apakah ukuran yang digunakan adalah selisih harga, kemiringan tahunan, atau hasil pengguliran nyata

Untuk lindung nilai, uji apakah tanggal pengguliran selaras dengan eksposur yang dilindungi.

Kurva yang dijelaskan baik tidak memperbaiki ketidaksesuaian mutu, lokasi, waktu, atau jumlah dalam risiko basis lindung nilai