Strategi butterfly spread: tenda kedaluwarsa dengan tiga harga kesepakatan
Pelajari bagaimana long call atau put butterfly memusatkan risiko terdefinisi di sekitar harga kesepakatan target serta mengapa waktu, eksekusi, dan kedaluwarsa sangat penting
Jawaban langsung
Long butterfly standar membeli satu opsi pada harga kesepakatan yang lebih rendah, menjual dua opsi pada harga kesepakatan tengah, dan membeli satu opsi pada harga kesepakatan atas dengan jarak yang sama, semuanya dengan jenis dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Imbal hasilnya saat kedaluwarsa mencapai puncak pada harga kesepakatan tengah dan turun menuju nol di luar kedua sayap. Debit pembukaan umumnya menentukan kerugian maksimum, tetapi tenda keuntungan yang sempit dan eksekusi multikaki membuat target sulit dicapai secara tepat
Pilih sayap berjarak sama di sekitar target tertentu
Long call butterfly dan long put butterfly dengan harga kesepakatan yang sama dapat menghasilkan imbal hasil kedaluwarsa yang sama, meskipun harga dan eksposur terhadap pelaksanaan lebih awal dapat berbeda. Jarak harga kesepakatan yang sama membentuk tenda simetris. Posisi ini mencerminkan pandangan bahwa aset acuan akan berakhir di dekat harga kesepakatan tengah, bukan sekadar tetap berada di suatu titik dalam rentang yang lebar
Pahami debit, nilai puncak, dan titik impas
Nilai maksimum butterfly dengan lebar yang sama saat kedaluwarsa adalah jarak dari badan ke salah satu sayap. Kurangi debit bersih pembukaan untuk memperkirakan keuntungan maksimum; debit tersebut merupakan kerugian maksimum yang umum sebelum biaya. Titik impas bawah adalah harga kesepakatan rendah ditambah debit, sedangkan titik impas atas adalah harga kesepakatan tinggi dikurangi debit
Misalkan call butterfly 95/100/105 dibeli dengan debit $1.50. Nilai maksimum saat kedaluwarsa adalah $5.00, sehingga keuntungan maksimum sekitar $3.50 per saham, atau $350 per paket standar sebelum biaya. Titik impasnya adalah $96.50 dan $103.50, sementara harga penutupan pada $100 mencapai puncak. Harga penutupan pada $102 memiliki nilai sekitar $3.00 dan menghasilkan keuntungan, tetapi harga penutupan pada $104 berada di luar titik impas atas
Perhitungan yang sama mengasumsikan jumlah, jarak, pengali, dan tanggal kedaluwarsa yang sama. Butterfly dengan sayap tidak seimbang atau yang telah disesuaikan memerlukan tabel imbal hasil langsung, bukan rumus praktis simetris
Jangan perlakukan tenda imbal hasil sebagai prakiraan
Sebelum kedaluwarsa, nilai opsi bergantung pada waktu, volatilitas tersirat, kemencengan volatilitas, dan posisi aset acuan, sehingga posisi tersebut tidak akan langsung mengikuti bentuk tenda akhirnya. Empat kontrak dapat membuat harga tengah yang ditampilkan sulit dieksekusi. Jika aset acuan berada di dekat suatu harga kesepakatan saat kedaluwarsa, pelaksanaan dan penetapan dapat menciptakan posisi saham yang tidak diinginkan meskipun diagram gabungannya tampak memiliki risiko terdefinisi
Daftar periksa strategi butterfly:
- Konfirmasikan jenis opsi, harga kesepakatan rendah, tengah, dan tinggi, rasio, tanggal kedaluwarsa, pengali, serta penyelesaian - Hitung debit, nilai puncak, kedua titik impas, keuntungan maksimum, dan kerugian maksimum setelah biaya - Uji skenario harga penutupan di luar kedua sayap, pada setiap titik impas, dan di kedua sisi harga kesepakatan tengah - Bandingkan kuotasi semua kaki, ukuran yang ditampilkan, kemencengan IV, waktu yang tersisa, dan hasil pengisian sebagian - Tentukan respons untuk penutupan, pengguliran, pelaksanaan, dan penetapan sebelum jendela perdagangan terakhir [!TRYMARK] Titik pemeriksaan butterfly titik pemeriksaan Simpan harga kesepakatan target, lebar sayap, debit, titik impas, nilai skenario, stempel waktu kuotasi, dan respons saat kedaluwarsa bersama-sama dalam satu catatan. Periksa kembali ketika aset acuan bergerak menjauh dari badan [!WARNING] Tenda yang sempit tetap dapat meleset meskipun arahnya benar Posisi ini mengharuskan aset acuan berakhir dalam rentang tertentu, dan empat kaki dapat membuat harga tengah sulit direalisasikan. Kerugian terdefinisi tidak menghilangkan risiko waktu, likuiditas, atau penetapan
Pertanyaan umum
Berapa keuntungan maksimum pada long butterfly?
Untuk long butterfly dengan lebar yang sama, keuntungan maksimum umumnya adalah jarak dari harga kesepakatan tengah ke salah satu sayap dikurangi debit, kemudian dikalikan dengan pengali kontrak dan jumlahnya. Keuntungan tersebut terjadi ketika aset acuan berakhir pada harga kesepakatan tengah saat kedaluwarsa
Bagaimana cara menghitung titik impas butterfly?
Untuk call atau put butterfly simetris, tambahkan debit ke harga kesepakatan rendah untuk memperoleh titik impas bawah dan kurangi debit dari harga kesepakatan tinggi untuk memperoleh titik impas atas. Butterfly 95/100/105 yang dibeli seharga $1.50 memiliki titik impas $96.50 dan $103.50 sebelum biaya
Apakah butterfly sama dengan iron butterfly?
Tidak. Long butterfly biasanya menggunakan satu jenis opsi dalam rasio 1–2–1 dan memiliki debit, sedangkan iron butterfly menggabungkan call dan put dengan opsi badan berposisi short serta umumnya menerima kredit. Zona keuntungan dan risiko penetapannya berbeda