תשואת מחיר לעומת תשואה כוללת: מדוע ירידת מחיר עדיין יכולה להיות רווח

המדריך הזה משתמש במניות או ביחידות קרן ששולמו במלואן, במטבע אחד ובערך התחלתי חיובי. הדוגמאות אינן כוללות מיסים, עמלות, שינויים בשערי מטבע, פיצולי מניות והפקדות או משיכות חיצוניות, אלא אם צוין אחרת.

נסמן ב־P0 את המחיר ההתחלתי, ב־P1 את המחיר הסופי וב־D את סך המזומן שחולק לכל מניה מקורית במהלך תקופת ההחזקה. נניח שמספר המניות קבוע ושהמזומן אינו מרוויח דבר.

תשואת מחיר = (P1 − P0) ÷ P0.

תשואה לתקופת ההחזקה עם חלוקות מזומן = (P1 − P0 + D) ÷ P0. הכפילו כל תוצאה ב־100 כדי לבטא אותה באחוזים.

חישוב המזומן שנשמר אינו זהה אוטומטית לסדרת תשואה כוללת מפורסמת עם השקעה מחדש. ברגע שהתשלומים קונים מניות נוספות, הרווחים וההפסדים הבאים חלים על כמות שונה.

נניח שיחידת קרן אחת עולה 100, משלמת חלוקה של 5 ומסיימת את התקופה ב־97. אלה נתונים היפותטיים מקוריים בכל מטבע שהוא, לא ביצועים של קרן אמיתית.

תרשים המחיר והחזקה מלאה מספרים סיפורים שונים בלי לסתור זה את זה. חלוקת המזומן חייבת להופיע במקום כלשהו בהתאמה.

גם שיעור חלוקה אינו תשואה. אם ערך היחידה בסיום היה 80 אחרי חלוקה של 8, התוצאה המשולבת הייתה 88, או −12%, למרות קבלת מזומן השווה ל־8% מהערך ההתחלתי.

• תוצאה לפי מחיר בלבד: (97 − 100) ÷ 100 = −3%.
• מזומן שנשמר: 5, בלי להניח ריבית.
• עושר בסיום: 97 + 5 = 102; תשואה לתקופת ההחזקה: 2%.

בודדו חלוקת קרן מכל אירוע אחר. יחידה עם שווי נכסי נקי של 100 מחלקת 5, ומשאירה NAV של 95. היחידה בתוספת הזכות לחלוקה עדיין שווה 100 לפני עלויות או מיסים.

הזכות עשויה להפוך למזומן מאוחר יותר. אל תפרשו ירידת מחיר לפני מועד התשלום ככסף שנעלם בלי לבדוק את הזכות לקבלת החלוקה ואת לוח הזמנים של הקרן.

Investor.gov מסביר שחלוקות קרן מפחיתות את ה־NAV ושגם מחירי קרנות סל נוטים לרדת. ציטוטי השוק משקפים גם תנאי מסחר, לכן המחיר שנצפה אינו חייב לרדת בדיוק בגובה התשלום.

חלוקות קרן יכולות לכלול הכנסה, רווחים ממומשים או החזרת הון. קבלת מזומן אינה קובעת כשלעצמה שכל התשלום הוא רווח חדש שנצבר.

ראו ההסבר על חלוקות קרן.

חזרו להשקעה התחלתית של 100, לחלוקה של 5 ולמחיר סיום של 97. כעת נניח שאפשר להשקיע מחדש את מלוא התשלום ב־95, עם יחידות חלקיות וללא חיוב או עיכוב.

יחידות נוספות = 5 ÷ 95 = 0.05263158. סך היחידות = 1.05263158, או בדיוק 20 ÷ 19. השאירו את השבר המדויק עד לחישוב האחרון.

ערך בסיום = (20 ÷ 19) × 97 ≈ 102.1053. התשואה עם השקעה מחדש היא בערך 2.1053%, לעומת 2% כאשר ה־5 נשאר במזומן לא פעיל.

אל תוסיפו את ה־5 שוב: הוא כבר שילם עבור היחידות הנוספות. הוספתו ל־102.1053 תספור את אותה חלוקה פעמיים.

השקעה מחדש אינה מובטחת להכות החזקת מזומן. במחיר סיום של 90, השקעה מחדש נותנת בערך 94.7368, בעוד יחידה מקורית אחת בתוספת 5 במזומן נותנת 95 תחת אותן הנחות.

תוכנית השקעה מחדש בפועל עשויה להשתמש במועד קנייה מאוחר יותר, במחיר שונה, בעיגול או בעמלות. השתמשו בכמות היחידות ובמחיר הביצוע באישור העסקה במקום להניח את מוסכמת ההשקעה מחדש של המדד.

מדד תשואת מחיר של מניות בדרך כלל משמיט דיבידנדים רגילים במזומן. גרסת תשואה כוללת ברוטו כוללת את ההשקעה מחדש שלהם לפני מס במקור; גרסת נטו משתמשת בהנחות מס במקור שקבע הספק.

לדוגמה מפורשת, קראו את ההגדרות של S&P DJI לסוגי תשואה. ספקים אחרים או חלוקות מיוחדות יכולים להשתמש במוסכמות שונות.

מדד תשואה כוללת נטו אינו התוצאה האישית של חשבונכם לאחר מס. מודל המס שלו אינו כולל אוטומטית את העמלות, תושבות המס, סוג החשבון או מחירי ההשקעה מחדש בפועל.

באופן דומה, השוואת תשואה של קרן עם השקעה מחדש למדד שמבוסס רק על מחיר יכולה להפריז בביצועי היתר הנראים. תחילה שימו את שתי התוצאות על בסיס זהה של חלוקה, תקופה ומטבע.

להבדל בין השקעה מחדש להכנסה במזומן, ראו שאלות נפוצות על מדד הדיבידנד של S&P DJI.

תווית נתונים כמו סגירה מתואמת אינה מספיקה כדי לזהות כל התאמה. בדקו אם הספק מתאים לפיצולים בלבד, גם לחלוקות או מספק מדד מפורש של תשואה כוללת.

השתמשו בשיטה עקבית אחת: מחירים לא מתואמים ועקביים לפיצולים בתוספת פנקס תזרימי מזומנים, או סדרת תשואה כוללת מתועדת. אל תוסיפו דיבידנדים לסדרה שכבר כוללת אותם.

יחידות קרן צוברות יכולות להשאיר הכנסה בתוך הקרן במקום לשלם אותה למחזיק. ההכנסה הזו כבר עשויה להשפיע על ערך היחידה; הוספת תשלום היפותטי תמציא תזרים מזומנים.

Vanguard מסבירה על מחלקות מניות של הכנסה ושל צבירה.

ביחידות מחלקות, בדקו שהתרשים והיסטוריית התשלומים מתייחסים בדיוק לאותה מחלקת מניות. שמות דומים אינם מוכיחים טיפול זהה בהכנסה, במטבע או בעמלות.

לפני שתסיקו שהחזקה או אסטרטגיה אחת ביצעה טוב יותר, תעדו את השדות האלה עבור שני הצדדים. שדות חסרים הם סיבות לבדוק את המספרים, לא הוכחה לתשואה עדיפה.

הפקדה חדשה מגדילה את העושר אך אינה רווח השקעה. עם תזרימי מזומנים חיצוניים, הנוסחה הפשוטה של החזקה יחידה כבר אינה מודדת לבדה ביצועי תיק; גם תזמון תזרימי המזומנים דורש טיפול.

הסקירה של Investor.gov על קרנות סל מסבירה NAV, מחירי שוק והוצאות.

• התאימו את תאריכי ההתחלה והסיום, את זמן ההערכה ואת מטבע המדידה.
• זהו תשואה לפי מחיר בלבד, תשואה הכוללת מזומן או תשואה עם השקעה מחדש, כולל מועדי התשלום.
• ציינו טיפול ברוטו או נטו ואילו עמלות או מיסים כבר כלולים.
• הבחינו בין תוצאה המבוססת על NAV של קרן לבין תשואות במחירי שוק שניתנים לביצוע.
• הפרידו הפקדות ומשיכות חדשות מתשלומים שנוצרו על ידי ההחזקה.

תשואה כוללת מודדת תוצאה, לא את הסיכון שנדרש כדי להשיגה. חברו אותה ל־ניתוח ירידה מרבית והתאוששות במקום לדרג החזקות לפי תשלומים בלבד.

דוגמאות ההחזקה ששולמה במלואה אינן נוסחה לתשואות חשבון חוזים עתידיים ממונף. ראו חוזים עתידיים על מדדים ודיבידנדים לפני התייחסות לנגזר כמניה שמשלמת דיבידנד.

החישובים מסבירים בחירות חשבונאיות בשווקים שונים. הם אינם ממליצים על קרן, חוזים חלוקות או מבטיחים שהשקעה מחדש תגדיל עושר עתידי.