ירידת שיא-שפל מרבית והתאוששות: למה הפסד של 20% דורש 25%

הפסד ממחיר הכניסה וירידת שיא-שפל עונים על שאלות שונות. חשבון יכול להיות רווחי מאז הקמתו ובכל זאת להימצא הרבה מתחת לערך הגבוה ביותר שלו

בכל תצפית, רשמו את הערך הגבוה ביותר שהושג עד אותה נקודה. השוו את הערך הנוכחי לשיא המתגלגל הזה, ולעולם לא לשיא שמופיע מאוחר יותר בסדרה

ירידת שיא-שפל = (שיא קודם − ערך נוכחי) ÷ שיא קודם. הכפילו ב-100 כדי לבטא אותה באחוזים. מדריך זה מדווח על הירידה כגודל חיובי; פלטפורמות מסוימות מציגות מספר שלילי

ירידת השיא-שפל המרבית היא הגדולה ביותר מבין הירידות האלה בתקופת התצפית. זו מדידה היסטורית, לא מגבלה על ההפסד הבא

השתמשו בהון תיק חיובי או במדד ביצועים המתואם לתזרימי מזומנים. נוסחת האחוז הפשוטה אינה מודל התאוששות שימושי כאשר המכנה אפס או כאשר ההון הפך לשלילי

נבחן ארבע הערכות חשבון עוקבות, באותו מטבע, ללא הפקדות או משיכות. אלה מספרים מומצאים, לא בדיקת עבר או רשומת מסחר חיה

תשואת התקופה היא 11,500 ÷ 10,000 − 1 = 15%. ירידת השיא-שפל המרבית שנצפתה היא (12,500 − 10,000) ÷ 12,500 = 20%. שתי התוצאות מתארות את אותו מסלול

בתצפית האחרונה, העלייה שעדיין נדרשת כדי להגיע לשיא הישן היא 12,500 ÷ 11,500 − 1 ≈ 8.70%, לא 8%. השתמשו בערך הנוכחי, לא בשפל המוקדם, עבור דרישת ההתאוששות שנותרה

תצפיות בסוף יום עלולות להחמיץ שפל תוך-יומי. השוו ירידות שיא-שפל באמצעות אותה תקופה, תדירות הערכה, מטבע וטיפול בעלויות

• תצפית 1: 10,000; שיא מתגלגל 10,000; ירידת שיא-שפל 0%
• תצפית 2: 12,500; שיא מתגלגל 12,500; ירידת שיא-שפל 0%
• תצפית 3: 10,000; שיא מתגלגל 12,500; ירידת שיא-שפל 20%
• תצפית 4: 11,500; שיא מתגלגל 12,500; ירידת שיא-שפל נוכחית 8%

יהיו P שיא התחלתי חיובי ו-d שיעור ההפסד, כאשר 0 ≤ d < 1. ירידה של 20% פירושה d = 0.20, ומשאירה P × (1 − d)

יהיה g הרווח הנדרש מהיתרה הקטנה יותר. כדי לשחזר את השיא הישן, P × (1 − d) × (1 + g) = P

בטלו את P ופתרו: g = 1 ÷ (1 − d) − 1 = d ÷ (1 − d). עבור קלטים באחוזים, רווח התאוששות (%) = 100 × הפסד (%) ÷ (100 − הפסד (%))

עבור הפסד של 20%, 0.20 ÷ 0.80 = 0.25, או 25%. התחלה מ-100 יחידות, ירידה ל-80 ואז עלייה של 25% מחזירות ל-100

ריבאונד של 20% יפיק רק 80 × 1.20 = 96. חיבור −20% ו-+20% מסתיר את המכנה המשתנה; התשואה בפועל לאורך שני התקופות היא −4%

אותה משוואה עובדת עבור כל יחידת מטבע שלא השתנתה. הניחו שאין תזרימי מזומנים חיצוניים ומדדו את הרווח לאחר כל העלויות שכבר נכללו ביתרה

בהפסד של 100%, לא נשאר דבר לצבור: הנוסחה מחלקת באפס. אופציה שפגה חסרת ערך אינה יכולה להתאושש בהמתנה למהלך מאוחר יותר של נכס הבסיס

ספים אלה מתארים חשבון בלבד. הם אינם מעריכים הסתברות הצלחה, אינם ממליצים על עסקה ואינם קובעים מועד התאוששות

• הפסד של 10% משאיר 90 מכל 100 ודורש כ-11.11% כדי להתאושש
• הפסד של 20% משאיר 80 ודורש 25%
• הפסד של 25% משאיר 75 ודורש כ-33.33%
• הפסד של 50% משאיר 50 ודורש 100%
• הפסד של 80% משאיר 20 ודורש 400%

שני הפסדים עוקבים של 20% אינם הפסד כולל של 40%. מ-100 יחידות, 100 × 0.80 × 0.80 = 64: ההפסד המשולב הוא 36%

התאוששות מ-64 ל-100 דורשת 100 ÷ 64 − 1 = 56.25%. חשבו מחדש מהיתרה שנותרה במקום לחבר את אחוזי ההפסד הנפרדים

גם עומק ירידת השיא-שפל אינו אומר דבר על הזמן שחלף. ירידה מ-100 ל-80 ואחריה חזרה ל-100 היא בעלת אותו עומק בין אם התצפיות נפרסות על פני ימים או שנים

הגדירו אם משך הזמן נמדד מהשיא לשפל או מהשיא עד התאוששות מלאה. כאשר השיא הישן לא הושג מחדש, דווחו שההתאוששות לא הושלמה במקום להמציא תאריך סיום

סקירת הביצועים של CFA Institute כוללת גם ירידת שיא-שפל מרבית וגם משך

נניח ש-10,000 יורדים ל-8,000. הפקדה נוספת של 2,000 מחזירה את יתרת החשבון ל-10,000, אך ההפקדה אינה תשואה השקעתית של 25%

ברשומה פשוטה של יחידות, התחילו מ-100 יחידות בשווי 100 כל אחת. לאחר ההפסד, כל יחידה שווה 80. ה-2,000 החדשים קונים 25 יחידות נוספות במחיר 80

כעת יש לכם 125 יחידות בשווי 80 כל אחת. החשבון מסתכם ב-10,000, אך ערך היחידה עדיין נמוך ב-20% מהשיא הקודם. גם משיכות אין לספור אוטומטית כהפסדי מסחר

מתודולוגיית GIPS מפרידה בין תזרימי מזומנים חיצוניים לבין ביצועים משוקללי-זמן

שמרו יומן תזרימי מזומנים מתוארך ושיטת הערכה עקבית. שינויי יתרה גולמיים לבדם אינם יכולים להפריד בין תשואות השקעה לבין כסף שהוסף או הוסר

נניח שחשבון הגיע לשיא של 20,000 וכולל אופציה שנרכשה בשווי 1,000. האופציה יורדת ל-600 בעוד שכל נכס והתחייבות אחרים נשארים ללא שינוי; התעלמו מעלויות

האופציה איבדה 40% וצריכה 1,000 ÷ 600 − 1 ≈ 66.67% כדי לחזור לערך ההתחלתי שלה. הון החשבון יורד ל-19,600: ירידת שיא-שפל של 2% שדורשת כ-2.04% כדי להתאושש

הסבר המינוף של OIC מציין שמינוף מגדיל הפסדים באחוזים ושאופציות שנרכשו יכולות לאבד את מלוא הפרמיה

בחוזים עתידיים, השתמשו בהון החשבון באופן עקבי ולא במרווח שפורסם כמכנה של התיק

מדריך המרווח של CME מתייחס למרווח כאל בטוחה

אחוז התאוששות אינו מסיר מגבלות מימון. קראו על הון מול יתרת מזומן לפני השוואת דוח חוזים עתידיים לגרף ערך תיק

לסקירת הדוח הבאה, כתבו את מוסכמת המדידה לפני פרשנות הירידה הגדולה ביותר. השתמשו ברשימת הבדיקה הזו כדי להפוך חישוב של אדם אחר לניתן לשחזור

• ציינו תאריכי התחלה וסיום, תדירות הערכה ומטבע דיווח אחד
• השתמשו רק בשיאים שהתרחשו לפני התצפית הנמוכה המתאימה
• כללו הערכות של פוזיציות פתוחות וזהו עמלות, חלוקות ותזרימי מזומנים חיצוניים
• דווחו ירידת שיא-שפל מרבית, ירידת שיא-שפל נוכחית, רווח ההתאוששות שנותר והאם ההתאוששות לא הושלמה

חזרה ליתרה נומינלית ישנה אינה בהכרח חזרה לכוח הקנייה או התאמה למדד ייחוס. המרת מטבע, אינפלציה ועלויות שהושמטו יכולות לשנות את ההשוואות הנפרדות האלה

לממוצעים ברמת עסקה, ראו שיעור הצלחה ותוחלת. לחשיפה ברמת פוזיציה, ראו קביעת גודל בחוזים עתידיים. אף מדד אינו מחליף היסטוריית חשבון מלאה