קריסת IV לעומת שחיקת תטא: מה באמת הפחית את מחיר האופציה?

תנודתיות גלומה היא קלט התנודתיות שגורם למודל תמחור להתאים לפרמיית אופציה מצוטטת. לפני אירוע מתוזמן, השוק עשוי לתמחר טווח רחב יותר של תוצאות ולגלם פרמיית אירוע גבוהה יותר. לאחר שהתוצאה ידועה, אי־הוודאות הזו יכולה להיעלם במהירות ולגרום ל־IV לרדת לאורך הפקיעה המושפעת

השינוי יכול לפגוע בקול או בפוט ארוכים גם כאשר נכס הבסיס זז בכיוון הצפוי. תנועת המניה עוזרת דרך דלתא וגאמה; IV נמוך יותר פוגע דרך ווגא. התוצאה הנקייה תלויה בגודל ובתזמון של שלוש ההשפעות

מהי קריסת תנודתיות גלומה? עוברת על דוגמה של 45% ל־28% ועל נקודות הציטוט שיש לתעד

תטא אומדת כיצד ערך תאורטי משתנה כשזמן חולף בעוד שהספוט, התנודתיות, הריביות, הדיבידנדים וקלטים אחרים מוחזקים קבועים. לאופציות לונג יש בדרך כלל תטא שלילית מפני שלערך החיצוני יש פחות זמן להיפתר. לאופציות שורט יש בדרך כלל תטא חיובית, אך היתרון הזה מפצה על גאמה שלילית, חשיפת פער, נזילות וסיכון הקצאה

תטא היא מקומית ותלויה במוסכמה. פלטפורמה יכולה להשתמש בימים קלנדריים, בימי מסחר או בשיטת ספירת ימים אחרת, ותטא עצמה משתנה כאשר מידת היות בתוך הכסף והזמן שנותר משתנים. זו אינה חשבונית קבועה שמוחלת פעם אחת בחצות

תטא של אופציה מכסה את הרגישות. האם תטא של אופציה נשחקת בסופי שבוע ובחגים? מסביר מדוע אי אפשר לייחס מחיר של יום שני למספר קבוע מראש של יחידות תטא יומיות

נניח שקול נסחר ב־$3.10 לפני דוחות עם 30 ימים שנותרו. המניה נפתחת בעלייה של 2%, ה־IV יורד מ־52% ל־31% וחולף יום אחד. ייחוס פשוט יכול להתקדם בשכבות:

1. תמחור מחדש במחיר המניה החדש תוך החזקת ה־IV שלפני האירוע והזמן קבועים כדי לאמוד את תרומת הספוט 2. השארת מחיר המניה החדש וה־IV שלפני האירוע, ואז הזזת מועד ההערכה ביום אחד כדי לאמוד שחיקת זמן מבודדת 3. השארת מחיר המניה החדש והתאריך החדש, ואז שינוי ה־IV מ־52% ל־31% כדי לאמוד את תרומת התנודתיות 4. השוואת הסכום המודלי לביקוש, להיצע או לחבילת ביצוע בפועל; השארית יכולה לכלול הטיה, ריביות, דיבידנדים, שינויי מרווח ושגיאת מודל

הסדר הוא מוסכמת מדידה, לא טענה שהשוק מחיל את ההשפעות ברצף. הערכה מחדש מלאה עם כל הקלטים שהשתנו היא התוצאה שאפשר להשוות לציטוט החי

ווגא אומדת את שינוי ערך האופציה עבור שינוי של נקודה אחת בתנודתיות הגלומה, לפי מוסכמת היחידה של הפלטפורמה. אם הווגא היא $0.08 למניה וה־IV יורד ב־21 נקודות, אומדן מקומי ראשון הוא כ־$1.68 פחות למניה לפני השפעות ספוט, זמן, הטיה ונזילות. האומדן אינו קבוע לאורך שינוי IV גדול, ומחירים מצוטטים יכולים להיות שונים מסימוני מודל

השתמשו באותו חוזה, צד ציטוט, חותמת זמן ואסמכתת משטח תנודתיות בשתי נקודות הביקורת. ערבוב ביקוש מלפני האירוע עם היצע לאחריו יכול לגרום להפסד ביצוע להיראות כמו קריסת IV

ווגא של אופציה מסבירה את הרגישות ואת מגבלותיה. מבנה המונח של התנודתיות הגלומה חשוב כאשר האירוע משפיע על פקיעה אחת יותר מאחרת

"המניה זזה בכיוון שלי, אז תטא בוודאי גרמה להפסד" אינו שלם. אופציה ארוכה יכולה להפסיד מפני שהתנועה כבר תומחרה, ה־IV ירד יותר מכפי שהדלתא עזרה, הזמן חלף, ההטיה של האופציה השתנתה או שמרווח היציאה התרחב. אופציה קצרה יכולה להפסיד תוך גביית תטא אם הספוט או ה־IV זזים בחדות

רשמו את השדות האלה לפני הקצאת תווית:

כך הופכים סיפור לייחוס שניתן לביקורת

• מחיר נכס הבסיס ואסמכתת פורוורד
• ביקוש, היצע, סימון וחותמת הזמן של הציטוט
• תנודתיות גלומה, דלתא, ווגא ומוסכמת תטא
• ימים לפקיעה ותזמון האירוע
• רוחב המרווח, גודל מוצג ומחיר יציאה שניתן לביצוע

לאחר האירוע, השליכו את הפרמיה שלפני האירוע כעוגן. חשבו מחדש את היעד, את התנועה הצפויה ואת תנאי היציאה באמצעות IV נוכחי והזמן שנותר. אם האופציה החדשה כבר אינה עומדת בתוכנית, סגירה יכולה להיות ממושמעת יותר מהמתנה להתאוששות שדורשת תחזית שנייה

אם אירוע עדיין לפניכם, השוו פקיעות קדמיות ומאוחרות במקום להניח שכל חוזה יתרסק באותה מידה. חוזה מאוחר יותר יכול לשמור יותר תנודתיות שאינה קשורה לאירוע, בעוד שהחוזה הקדמי סופג את האיפוס הגדול ביותר

מדריך זה מסביר ייחוס מחיר לצורכי חינוך. הוא אינו מנבא תוצאות אירוע או ממליץ לקנות או למכור אופציות. כללי הברוקר, איכות הציטוטים ורישומי הסיכון שלכם קובעים החלטות אמיתיות