כיצד לקרוא סימני מחיר של מרווח לוח שנה בחוזים עתידיים
למדו מדוע מרווח לוח שנה חיובי או שלילי בחוזים עתידיים אינו אומר אותו דבר בכל מוצר, כיצד מוגדרות הרגליים הקרובה והנדחה וכיצד לאמת את מוסכמת הציטוט.
תשובה ישירה
ציטוט חיובי של מרווח לוח שנה אינו שורי, קונטנגו או "נדחה מעל קרוב" באופן אוניברסלי. תחילה זהו את מוסכמת הציטוט של המוצר, את הרגל הקרובה, את הרגל הנדחה ואת ההגדרה של קנייה ומכירה.
הסימן תלוי בכלל החיסור
מרווח לוח שנה הוא קשר בין שתי פקיעות של אותו מוצר.
הציטוט נבנה בדרך כלל ממחיר של רגל אחת פחות מחיר הרגל האחרת.
אך סדר החיסור הזה אינו אוניברסלי בכל מוצרי החוזים העתידיים.
משפחות מוצרים מסוימות של CME משתמשות ב:
מחיר נדחה − מחיר קרוב.
מוסכמות מרווח אחרות יכולות להשתמש ב:
מחיר קרוב − מחיר נדחה.
לכן אותו מבנה פיזי של העקומה יכול ליצור סימנים הפוכים תחת מוסכמות שונות.
דוגמה 1: נדחה פחות קרוב
נניח שהחוזה הקרוב הוא 100.00.
נניח שהחוזה הנדחה הוא 102.00.
לפי מוסכמת נדחה פחות קרוב:
102.00 − 100.00 = +2.00.
ציטוט המרווח חיובי.
אם החוזה הנדחה נסחר במקום זאת ב־98.00:
98.00 − 100.00 = -2.00.
ציטוט המרווח שלילי.
דוגמאות מרווח לוח השנה במטבע חוץ של CME ובכמה מניות או מטבעות קריפטוגרפיים משתמשות בנדחה פחות קרוב.
דוגמה 2: קרוב פחות נדחה
השתמשו באותם מחירי חוזה מוחלטים:
nearby = 100.00.
deferred = 102.00.
לפי מוסכמת קרוב פחות נדחה:
100.00 − 102.00 = -2.00.
שום דבר בעקומה המוחלטת לא השתנה.
רק מוסכמת הציטוט של המרווח השתנתה.
חומרי מרווח לוח השנה של אג"ח האוצר ב־CME משתמשים בקרוב פחות נדחה בדוגמאות התמחור שלהם.
קניית המרווח יכולה גם היא לומר כיווני רגליים שונים
סדר הסימבול של המרווח לבדו אינו מספר בבטחה מהם כיווני הרגליים.
בכמה ממרווחי לוח השנה של מניות ומטבעות קריפטוגרפיים ב־CME, קניית המרווח פירושה קניית החוזה הנדחה ומכירת החוזה הקרוב.
תיעוד מרווח לוח השנה של אג"ח האוצר יכול להשתמש במוסכמה שבה קניית המרווח פירושה קניית הקרוב ומכירת הנדחה.
לכן חייבים לאמת את שני הדברים:
אל תסיקו אף אחד מהם מהסימן בלבד.
- המוסכמה האריתמטית
- כיוון הרגליים בקנייה ובמכירה
קונטנגו ובקוורדיישן הם מושגים של עקומה, לא כללי סימן לציטוט
קונטנגו ובקוורדיישן מתארים את הקשר בין מחירי חוזים על פני מועדים.
הם מושגים כלכליים של עקומה.
הסימן הגולמי של מרווח לוח השנה הוא פלט של פורמט שוק.
אם המוצר מצטט נדחה פחות קרוב, מחיר נדחה גבוה יותר יוצר מרווח חיובי.
אם המוצר מצטט קרוב פחות נדחה, אותה עקומה יוצרת מרווח שלילי.
לכן אל תתייגו מרווח כ"קונטנגו" או "בקוורדיישן" לפני שהמרתם את הציטוט בחזרה למחירי הרגליים המוחלטים.
תשואת גלגול, קונטנגו ובקוורדיישן מסביר את מושגי העקומה בנפרד.
מחירי הרגליים ומחיר המרווח חייבים להתיישב
נניח שהמוסכמה המתועדת היא:
נדחה − קרוב.
הקרוב הוא 5,000.
המרווח נסחר ב־+12.
לכן הרגל הנדחה צריכה להתיישב כך:
5,000 + 12 = 5,012.
אם המרווח הוא −8:
5,000 − 8 = 4,992.
האריתמטיקה הזו אמינה יותר מפרשנות רגשית של סימן הפלוס או המינוס.
הוראת מרווח בחוזים עתידיים לעומת רגליים נפרדות מסביר מדוע צריך להתאים בנפרד את מחירי המרווח והחוזה המוחלט.
השתמשו ברשימת בדיקה לסימן מרווח
אשרו את המוצר והזירה המדויקים.
אשרו את חודשי החוזה הקרוב והנדחה.
מצאו את נוסחת ציטוט המרווח הרשמית.
אשרו מה פירושה של קניית המרווח עבור כל רגל.
שחזרו את המרווח ממחירי החוזים המוחלטים הנוכחיים.
אל תסיקו קונטנגו או בקוורדיישן מהסימן בלבד.
בדקו את הקצאת מחירי הרגליים לאחר הביצוע.
הפרידו בין מחיר המרווח, מחירי הרגליים ופירוש העקומה הכלכלית.
המדריך הזה מסביר מכניקת ציטוט, לא איתות למסחר במרווח.
שאלות נפוצות
האם מרווח לוח שנה חיובי בחוזים עתידיים תמיד אומר קונטנגו?
לא. הדבר תלוי בשאלה אם המוצר מצטט נדחה פחות קרוב או קרוב פחות נדחה. אותה עקומה יכולה ליצור סימנים הפוכים.
כיצד יודעים מה פירושה של קניית מרווח לוח שנה?
בדקו את המוסכמה הספציפית למוצר של הבורסה. בשווקים מסוימים קנייה פירושה לונג נדחה ושורט קרוב; באחרים הכיוון יכול להיות הפוך.
האם מחיר המרווח יכול להיות שלילי?
כן. מרווח שלילי פירושו פשוט שנוסחת החיסור הפיקה תוצאה שלילית. משמעותו הכלכלית תלויה במוסכמה.
כיצד מאמתים ציטוט של מרווח לוח שנה?
כתבו את שני מחירי החוזים המוחלטים והחילו את הנוסחה המתועדת של הבורסה. לאחר מכן אשרו את כיווני הרגליים שהוקצו ואת המחירים.
מקורות וקריאה נוספת
בדיקה מהירה
סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות
שאלה 01
איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — הסימן תלוי בכלל החיסור?
בחר תשובה כדי לראות את ההסבר
מילון מונחי אופציות
A call or put whose strike is near the underlying price; it has little intrinsic value and often substantial sensitivity to time and volatility.
קראו את המדריך המעמיקCall optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to buy the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיקPut optionA contract that gives its holder the right, but not the obligation, to sell the underlying at the strike before or at expiration under the contract terms.
קראו את המדריך המעמיק