מחיר ו־P&L של מרווח לוח שנה בחוזים עתידיים

מרווח לוח שנה בסיסי הוא לונג על פקיעה אחת ושורט על פקיעה אחרת של אותו מוצר חוזים עתידיים.

לכן הפוזיציה עוסקת בקשר בין שני חודשי חוזה, לא רק בשאלה אם השוק כולו עולה או יורד.

CME מתארת מרווחי לוח שנה כפוזיציות בו־זמניות במועדים שונים של אותו שוק חוזים עתידיים.

תשואת גלגול וצורת העקומה בחוזים עתידיים מסביר את ההשפעה הנפרדת של שמירת חשיפה לאורך פקיעות.

אל תניחו שכל זירה או מוצר מציגים את המרווח באותו סימן או ממפים קנייה לאותם כיווני רגליים.

בדוגמה זו נגדיר: S = near futures price - deferred futures price.

פוזיציה שהיא לונג על החוזה הקרוב ושורט על החוזה הנדחה מקבלת לכן P&L בנקודות השווה לשינוי ב־S.

אם הפלטפורמה שלכם משתמשת במוסכמת ציטוט הפוכה, הסימן המוצג מתהפך אף ששתי הרגליים הכלכליות לא השתנו.

נניח שהחוזה הקרוב הוא 101.20 והחוזה הנדחה הוא 102.00 בכניסה.

לפי S = near - deferred, מרווח הכניסה הוא 101.20 - 102.00 = -0.80.

בהמשך החוזה הקרוב הוא 103.10 והחוזה הנדחה הוא 103.40, לכן המרווח הוא ‎−0.30.

השינוי במרווח הוא -0.30 - (-0.80) = +0.50 point.

רגל הלונג הקרובה הרוויחה 103.10 - 101.20 = 1.90 points. רגל השורט הנדחה הפסידה 103.40 - 102.00 = 1.40 points.

ה־P&L נטו הוא 1.90 - 1.40 = +0.50 point, בדיוק בהתאם לשינוי במרווח.

בערך נקודה של $50, ה־P&L ברוטו הוא 0.50 × $50 = $25 למרווח ביחס 1:1. ארבעה מרווחים מפיקים $100 לפני עמלות והתאמות אחרות.

בדוגמה, שני מחירי החוזים עלו, אך החוזה הקרוב עלה ב־1.90 ואילו החוזה הנדחה עלה ב־1.40.

ההפרש בין התנועות האלה הוא רווח מרווח של ‎+0.50 נקודה.

אילו החוזה הקרוב היה מסתיים ב־100.80 והנדחה ב־101.90, S היה ‎−1.10 ושינוי המרווח היה ‎−0.30.

רגל הלונג הקרובה הייתה מפסידה 0.40, בעוד רגל השורט הנדחה הייתה מרוויחה 0.10, להפסד נטו של 0.30 נקודה.

לכן השקפה שורית או דובית מוחלטת אינה מספיקה להסביר P&L של מרווח לוח שנה.

מרווחי לוח השנה הרשומים של CME במטבע חוץ מבוצעים בשתי הרגליים בו־זמנית, וכך מסירים את סיכון בניית הרגליים לאותה אסטרטגיה רשומה.

שליחת שתי הוראות מוחלטות נפרדות שונה, משום שרגל אחת יכולה להתמלא לפני שהאחרת מתמלאת או במחיר שהשתנה.

מרווח יכול גם לשקף קיזוזים, אך הזיכוי תלוי במוצר ודרישות הברוקר עשויות להיות שונות.

יחסי מרווח בחוזים עתידיים מסביר מדוע עדיין צריך לבדוק בנפרד את מספר החוזים ואת הרגישות הכלכלית.

עמלות יכולות לחול על שתי הרגליים, לכן P&L ברוטו של המרווח אינו זהה ל־P&L נטו בחשבון.

המדריך הזה משתמש במרווח מפושט ביחס 1:1. כללי מוצר, יחסים, גדלי טיק, סליקה, מסירה וטיפול במרווח יכולים להשתנות.

• אשרו את מוצר החוזים העתידיים המדויק ואת שני חודשי הפקיעה
• כתבו את מוסכמת המרווח המוצגת בזירה
• מפו קנייה ומכירה לרגלי הלונג והשורט בפועל
• אשרו את מכפיל החוזה ואת גודל הטיק של המרווח
• הבחינו בין הוראת מרווח רשומה לבין שתי הוראות מוחלטות נפרדות
• בדקו טיפול במרווח, עמלות, נזילות ושני מועדי מחזור החיים
• התאימו את P&L המרווח ל־P&L של שתי הרגליים לפני הסתמכות על התוצאה