מרווח לוח שנה לעומת מרווח בין־סחורות בחוזים עתידיים

מרווח לוח שנה, הנקרא גם מרווח תוך־סחורה או תוך־שוק, משלב שתי פקיעות של אותו חוזה עתידי.

לדוגמה, סוחר יכול לקנות חודש נדחה ולמכור בשורט חודש קרוב.

השאלה הכלכלית היא כיצד אותו שוק בסיסי מתומחר לאורך זמן.

מלאי, מימון, עונתיות, היצע וביקוש צפויים ולחץ גלגול יכולים כולם להשפיע על הקשר.

הסבר על מרווחי לוח שנה בחוזים עתידיים מכסה את המבנה הבסיסי.

ה־CFTC ו־CME מגדירים מרווח בין־סחורות כפוזיציית לונג ושורט בשני שווקים שונים אך בדרך כלל קשורים של חוזים עתידיים.

דוגמאות יכולות לכלול:

העסקה עוסקת בקשר בין שני המוצרים, לא רק בשאלה אם שני השווקים עולים או יורדים.

• חוזה אחד על מדד מניות לעומת אחר
• דגן אחד לעומת אחר
• מדד אחד של נפט גולמי לעומת אחר
• סחורת תשומה לעומת סחורת תפוקה

נניח שני חוזים עתידיים היפותטיים, A ו־B.

לשניהם ערך מזומן מפושט של 50 דולר לנקודת מחיר.

אתם קונים חוזה A אחד ב־100 ומוכרים חוזה B אחד ב־80.

המרווח הראשוני לפי A פחות B הוא:

100 − 80 = 20.

בהמשך A הוא 105 ו־B הוא 82.

המרווח החדש:

105 − 82 = 23.

המרווח התרחב ב־3 נקודות.

P&L של רגל A:

(105 − 100) × $50 = +$250.

P&L של רגל השורט B:

(80 − 82) × $50 = -$100.

נטו:

$250 − $100 = +$150.

עם ערכי נקודה שווים של 50 דולר, 3 נקודות מרווח שוות 150 דולר.

הדוגמה הפשוטה ביחס 1:1 עובדת בצורה נקייה רק משום שלשתי הרגליים ההיפותטיות יש אותו ערך נקודה.

למרווחים אמיתיים בין־סחורות יכולים להיות:

לכן יחס חוזים של 1:1 יכול ליצור חוסר איזון כיווני גדול.

מרווחים בין־סחורות רשומים בבורסה יכולים לציין יחס רגליים קבוע.

מרווחים שנבנים ידנית דורשים מכם לחשב בעצמכם את יחס הגידור או הערך היחסי המיועד.

אל תכפילו שינוי בנקודות מרווח במכפיל של רגל אחת אלא אם מפרט האסטרטגיה תומך בחישוב הזה.

• גדלי חוזה
• יחידות ציטוט
• ערכי טיק
• תנודתיות מחיר
• רגישויות כלכליות

מרווח לוח שנה שומר על אותו מוצר בסיסי אך משנה את המועד.

הסיכון העיקרי שלו הוא הקשר בין שני תאריכים.

מרווח בין־סחורות מוסיף סיכון בין־מוצרים.

שני השווקים יכולים להגיב באופן שונה למזג אוויר, היצע, ביקוש, ריבית, מדיניות, גאוגרפיה, הרכב מדד או גורמים אחרים.

גם המתאם יכול להשתנות.

קשר שהיה יציב היסטורית אינו גידור מובטח.

אם הבורסה מציעה את המרווח כאסטרטגיה רשומה, שתי הרגליים יכולות להתבצע יחד לפי כללי האסטרטגיה.

כך אפשר לצמצם את הסיכון להתמלא ברגל אחת בזמן שהשוק האחר נע.

אם סוחרים בשתי הרגליים המוחלטות בנפרד, נוצרת חשיפה כיוונית זמנית בין המילויים.

הוראת מרווח בחוזים עתידיים לעומת רגליים נפרדות מסביר את סיכון הביצוע הזה.

מרווחים יכולים לפעמים לקבל דרישות מרווח נמוכות יותר משתי פוזיציות מוחלטות שאינן קשורות, משום שמודל הסליקה מכיר בסיכון המקוזז.

אך הסכום תלוי במוצרים המדויקים, ביחסים, במתודולוגיית הסליקה ובפרמטרי הסיכון הנוכחיים.

אל תניחו שכל זוג לונג־שורט מקבל זיכוי מרווח.

קיזוזי מרווח במרווחים של חוזים עתידיים מסביר כיצד קיזוזים שונים מסכימה פשוטה של שני מרווחים מוחלטים.

אשרו אם הרגליים הן אותו מוצר או מוצרים שונים.

רשמו את חודשי החוזה המדויקים.

רשמו את כיוון הקנייה והמכירה של כל רגל.

רשמו את מכפיל החוזה ואת ערך הטיק של כל רגל.

בדקו אם חל יחס קבוע.

אשרו את מוסכמת הציטוט של האסטרטגיה.

בדקו אם קיים מכשיר מרווח רשום.

התאימו את P&L של כל רגל בנפרד לפני חישוב P&L המרווח נטו.

בדקו קיזוזי מרווח לפי כללי הסליקה או הברוקר הנוכחיים.

המדריך הזה מסביר מכניקת מרווח, לא המלצה לסחור בערך יחסי.