DV01 ו-BPV: רגישות לתשואת אג״ח אוצר

נקודת בסיס אחת היא 0.01 נקודות אחוז. בהקשר של Treasury שמתארת CME, DV01, BPV ו-VBP הם תוויות להשפעה הדולרית של שינוי תשואה של נקודת בסיס אחת. השם לבדו אינו מדידה מלאה: עליו לציין את נייר הערך או התיק, תאריך השווי, קלט התשואה או העקום, כמות הפוזיציה, היחידה ואמנת הכיוון.

עבור אג״ח Treasury במזומן, הרשומה יכולה להתחיל ב-CUSIP ספציפי, קופון, מועד פדיון, שדה מחיר או תשואה וזמן תצפית. ביטוי רחב כמו "ה-10 שנים" אינו יכול להחליף את נייר הערך המסוים שנמדד. חוזים עתידיים על Treasury לעומת אג״ח Treasury במזומן מראה מדוע לנייר ערך שהונפק ולחוזה עתידי מתוארך נדרשות זהויות נפרדות.

גם משך מתוקן וגם DV01 יכולים לתאר רגישות לריבית, אך הם מבטאים אותה אחרת. CME מתארת משך מתוקן כאפקט באחוזים עבור שינוי תשואה נתון, ואילו DV01 מבוטא בדולרים עבור שינוי של נקודת בסיס אחת. חישוב חייב לשמר את הגדרות השדות לפני המרה או השוואה בין המדדים.

ערך טיק של חוזה עתידי שונה שוב. הוא מתאר את ההשפעה הדולרית של תוספת המחיר המזערית המצוטטת עבור חוזה בשם. הוא אינו אומר כשלעצמו כיצד ערך החוזה מגיב לשינוי תשואה. ערך טיק ומכפילי חוזים בחוזים עתידיים מפריד בין תנועת מחיר מצוטטת לבין היחידה שהחוזה מגדיר.

לפני שאתם מציינים DV01, תעדו אם המספר מתאר נייר ערך מזומן יחיד, סך תיק, חוזה עתידי או מכשיר אחר. לאחר מכן שמרו את תאריך ושעת השווי, קלטי המחיר או התשואה, יחידת הערך הנקוב או הערך הנקוב, המטבע, הגדרת העקום או התשואה ואמנת הסימן ששימשה במערכת.

בחישוב לחוזים עתידיים על Treasury, גם חודש החוזה ומבנה המסירה יכולים להיות חשובים. חוזה עתידי סטנדרטי על Treasury שניתן למסירה פיזית אינו CUSIP מזומן יחיד, ורגישותו יכולה להשתמש במידע על נייר הערך הזול ביותר למסירה הנוכחי ובמקדם ההמרה. DV01 של חוזים עתידיים על Treasury מסביר את הצעד הספציפי למוצר.

הביטוי המוכר של נקודת בסיס אחת הופך רשומת רגישות לתמציתית, אך אינו קובע שכל תשואה בכל חלק של עקום תנוע יחד בדיוק בנקודת בסיס אחת. הוא גם אינו קובע שיחס המחיר יישאר ליניארי בתנועה גדולה יותר, שתנאי נזילות יישמרו או שחשבון יממש בדיוק את הסכום הדולרי הזה.

כאשר משווים שתי דמויות DV01, התאימו את זמן ההערכה, תרחיש התשואה, הגדרת העקום, היחידה ואמנת הסימן. אם אחד מהשדות שונה, תארו את הנתונים כבלתי ניתנים להשוואה ישירה במקום לחלק אותם בלי הסתייגות.

DV01 נעשה שימושי כאשר היקפו נשאר גלוי. ניתן להשוות DV01 של נייר ערך מזומן או תיק לרגישות המשתמעת של חודש חוזה Treasury עתידי מזוהה רק לאחר נרמול הקלטים. יחס גידור חוזים עתידיים על Treasury לפי DV01 מסביר את ההשוואה בלי להתייחס ליחס כהוראה אוניברסלית.

מחיר חוזים עתידיים על Treasury לעומת תשואה הוא נקודת הפתיחה המתאימה כאשר רשומה של חוזה עתידי המצוטטת במחיר הוטעתה כתשואה של אג״ח Treasury במזומן. שמרו תחילה את הקלטים; הסבירו את הרגישות לאחר מכן.

המדריך הזה מסביר מונח במדידת סיכון. הוא אינו מחשב DV01 נוכחי, חוזה ריביות, ממליץ על גידור או ממליץ על עסקה. נתוני שוק נוכחיים, כללי חוזה, מערכות תמחור ותנאי חשבון משפיעים כל אחד על ניתוח בעולם האמיתי.