התאמת גידור בחוזים עתידיים לחשיפהקריאה של 9 דקות4 בספט׳ 2026

הסבר על יחס גידור בחוזים עתידיים ועל סיכון בסיס

למדו כיצד יחס גידור בחוזים עתידיים, מכפילי חוזים, אומדני בטא או מתאם, סיכון בסיס, מועדי גלגול ומרג'ין יומי משפיעים על גידור מעבר להתאמה נומינלית פשוטה

הוכן על ידי Mark · המקורות הראשוניים למטה

תשובה ישירה

יחס גידור בחוזים עתידיים מתרגם את הסיכון שמגודר למספר חוזים עתידיים, אך ערך נומינלי לבדו הוא רק נקודת התחלה. הסימן הנכון, מכפיל החוזה, מועד הפירעון, רגישות המחיר, המתאם, התנהגות הבסיס והמרג'ין הזמין משפיעים כולם על השאלה אם פוזיציה בחוזים עתידיים מקזזת את החשיפה או יוצרת אי־התאמה חדשה

התחילו מהחשיפה, לא ממספר החוזים

הגדירו מה עלול לאבד ערך, מתי ההפסד חשוב ואיזה מדד מחיר מודד אותו. תיק, מלאי, רכישה צפויה או ספר אופציות יכולים לדרוש כיוון גידור ואופק שונים

להתאמת ערך פשוטה, חלקו את ערך החשיפה בערך הנומינלי של חוזה עתידי אחד, ולאחר מכן החילו את הכיוון. פוזיציית שורט בחוזים עתידיים יכולה לקזז חשיפת מחיר לונג, בעוד שחוזה לונג יכול לקזז רכישה מתוכננת. הסימן צריך לעקוב אחר ההפסד הכלכלי, לא אחר השקפה כללית

הערך הנומינלי של החוזה משתנה כאשר מחיר החוזים העתידיים משתנה. חשבו מחדש במקום להתייחס למספר החוזים בפתיחה כמדויק לצמיתות

רגישות יכולה להיות חשובה יותר מערך נקוב

כאשר החשיפה והחוזה העתידי אינם זהים, יחס גידור יכול להשתמש באומדני בטא, תנודתיות ומתאם. צורה נפוצה של שונות מינימלית היא מתאם כפול תנודתיות החשיפה חלקי תנודתיות החוזים העתידיים, כשהיא מותאמת לפי יחס הערכים

האומדן הזה היסטורי ותלוי במודל. מתאם גבוה יכול להשתנות בזמן זעזוע, ובטא אינה מבטיחה ששני המכשירים ינועו יחד ביום שבו נדרש הגידור

עבור חשיפות ריבית, סחורות או אופציות, הרגישות הרלוונטית יכולה להיות משך, DV01, דלתא, כמות, דרגה או מיקום, ולא מדד שווי שוק דולרי

סיכון בסיס הוא ההבדל שנותר

סיכון בסיס הוא הסיכון שחוזה הגידור העתידי והפריט המגודר ינועו אחרת. הוא יכול לנבוע מפקיעה, ממיקום מסירה, מאיכות, מהרכב מדד, מדיבידנדים, ממטבע, מתזמון או ממדד ייחוס אחר

בחירת מועד פירעון קרוב יותר יכולה להפחית אי־התאמה אחת אך להגדיל את הצורך בגלגול. בחירת מועד מאוחר יותר יכולה לשפר תזמון אך להפוך את קשר המחירים לפחות ישיר. אין חודש מיטבי אוניברסלי

עקבו יחד אחר מדד הספוט או החשיפה ואחר חוזה החוזים העתידיים. מדידת רווח והפסד בחוזים העתידיים בלבד אינה מגלה אם גידור מאכזב נבע מתנועת השוק, משינוי בסיס או מגודל שגוי

גלגול ומרג'ין הם חלק מתכנון הגידור

חוזים עתידיים פוקעים. אם החשיפה הבסיסית נמשכת יותר, גלגול מחליף בסיס אחד ופרופיל נזילות של חוזה אחד באחר. קבעו כלל גלגול לפני שבוע הפקיעה ורשמו באיזה חוזה ובאילו מחירים השתמשתם

סימון יומי לשוק יכול לדרוש מזומן כאשר החוזה העתידי נע לרעתכם, גם אם הגידור הכולל צפוי לקזז הפסד פיזי מאוחר יותר. לכן יכולת המרג'ין היא חלק מהיתכנות הגידור, ולא מחשבה מנהלית מאוחרת

בדקו את הגידור לאחר שינויים בגודל החשיפה, במחיר החוזה, במתאם, בדיבידנדים, במלאי, במועד המסירה או בנזילות. יחס הוא אומדן מתועד שיש לנטר, ולא הבטחה חד־פעמית

שאלות נפוצות

מהו גידור חוזים עתידיים של אחד לאחד?

זו התאמה פשוטה של ערך נומינלי או כמות בין חשיפה לבין חוזים עתידיים. עדיין יכולה להישאר אי־התאמת בסיס ורגישות אם המחירים אינם נעים באופן זהה

מדוע גידור יכול להפסיד כסף כאשר גם החשיפה מפסידה כסף?

החוזה העתידי יכול לנוע בסכום שונה או במועד שונה בגלל סיכון בסיס, גודל שגוי, השפעות גלגול או קשר שהשתנה בין המכשירים

האם יחס גידור נשאר קבוע?

בדרך כלל לא. מחירים, גודל החשיפה, בטא, תנודתיות, הזמן עד הפקיעה ונזילות החוזה יכולים להשתנות, לכן יש לבדוק מחדש את החישוב

מקורות וקריאה נוספת

בדיקה מהירה

סיימת לקרוא? בדוק את עצמך ב־3 שאלות

1 / 3

שאלה 01

איזו אמירה מתאימה ביותר למדריך הזה — התחילו מהחשיפה, לא ממספר החוזים?

בחר תשובה כדי לראות את ההסבר

מילון מונחי אופציות

Hedging error

The difference between a hedge portfolio and its target option value or P&L, caused by discrete rebalancing, jumps, model misspecification, costs, or liquidity.

קראו את המדריך המעמיק

הקשר בין ספוט לחוזים עתידייםהסבר על בסיס ושווי הוגן של חוזים עתידייםמבנה חוזה ותזרים מזומןחוזים עתידיים לעומת חוזי forward: הבדלים מרכזייםאפשר להסכים על בסיס לפני שסגירת הייחוס שלו קיימתBasis Trade at Index Close (BTIC) לעומת TAS מוסבריםמכניקת גידורשגיאת גידור דינמי באופציות: הסברתוצאת גידור היא תוצאת המזומן בתוספת התוצאה המקזזת בחוזים העתידייםהסבר על רווח והפסד בגידור חוזים עתידיים ועל המחיר האפקטיבי