האם מחירי חוזים עתידיים יכולים להיות שליליים? מה פירוש ציטוט שלילי

חוזה עתידי קשור למוצר, חודש, שיטת סליקה ותקנון בורסה. טווח המחירים המותר תלוי בחוזה המסוים, לא בכלל אוניברסלי שלפיו כל ציטוט בחוזים עתידיים חייב להישאר מעל לאפס.

CME תמכה במפורש בתמחור שלילי עבור חוזי אנרגיה מסוימים של NYMEX בשנת 2020. ההיסטוריה הזו מוכיחה אפשרות עבור מוצרים אלה, לא עבור כל חוזה עתידי בכל בורסה.

לפני שאתם מניחים ששוק יכול לחצות את האפס, בדקו את מפרטי החוזה העדכניים, את הזכאות למחירים, את מגבלות המחיר ואת בקרות ההוראות של הברוקר.

מחיר שלילי בחוזה עתידי על סחורה יכול להופיע כאשר הימנעות ממסירה קרובה שווה יותר מהסחורה עצמה עבור חלק מהמחזיקים. אחסון, הובלה, מימון, קיבולת ותזמון המסירה יכולים כולם להיות חשובים.

ב־WTI, חובות המסירה קשורות לכללי החוזה ול־Cushing, Oklahoma. סמוך לפקיעה, סוחר שאינו יכול לנהל מסירה עשוי להעריך את העברת החובה יותר מאשר קבלת מחיר חיובי.

ציטוט שלילי אינו אומר שלסחורה הפיזית אין ערך לטווח ארוך. הוא מתאר חוזה מתוארך אחד תחת קבוצה מסוימת של תנאי מסירה ושוק.

חוזי WTI סטנדרטיים של NYMEX מייצגים 1,000 חביות, והטיק המינימלי הוא $0.01 לחבית, או $10 לחוזה.

נניח שסוחר נמצא בלונג על חוזה CL אחד במחיר $20.00 לחבית ויוצא מאוחר יותר במחיר -$5.00. תנועת המחיר היא -$25.00 לחבית.

ה־P/L של החוזה הוא -$25.00 × 1,000 = -$25,000 לפני עמלות. אותה תנועה היא 2,500 טיקים × $10 = הפסד של $25,000.

זו דוגמה אריתמטית היפותטית, לא תחזית ולא טענה לגבי חוזה חי.

ציטוט בחוזה עתידי מתחת לאפס אינו אומר כשלעצמו שיתרת חשבון הברוקראז' מתחת לאפס. רווחים והפסדים בחוזים עתידיים משוערכים דרך החשבון כאשר המחירים משתנים.

מרג'ין הוא בטוחה, לא ההפסד המרבי האפשרי. תנועה שלילית גדולה יכולה ליצור דרישות מרג'ין משתנה או סיכון לחיסול, גם כאשר הפוזיציה התחילה במזומן קטן בהרבה מהחשיפה הנומינלית שלה.

השתמשו במרג'ין בחוזים עתידיים לעומת מינוף כדי להפריד בין בטוחה שהופקדה לבין חשיפה כלכלית.

אם חוזה עם מסירה פיזית מגיע לסליקה סופית שלילית, תהליך המסירה והתשלום חייב לפעול לפי כללי הבורסה של אותו מוצר.

ב־הודעת סליקה של CME משנת 2020, NYMEX הבהירה את נהלי התשלום עבור חוזי נפט גולמי מסוימים במקרה שהסליקה הסופית תהיה שלילית.

אל תסיקו את אופן המסירה של היום מהודעה היסטורית בלבד. בדקו את התקנון העדכני ואת הנהלים של חברת הסליקה שלכם עבור חודש החוזה המדויק.

ה־סקירה של CME על מדד WTI מתארת מחירים שליליים סביב תקופת הפקיעה של חוזה מאי 2020.

אותה סקירה מציינת שהחוזה הגיע בסופו של דבר לסליקה סופית חיובית של $10.01. מחיר תוך־יומי שלילי אינו אומר שכל חודש WTI, מחיר ספוט או סליקה סופית חייבים להיות שליליים גם הם.

קראו על פקיעה ומסירה של חוזי WTI לפני שאתם מחזיקים חוזה פיזי עד יום המסחר האחרון שלו.

• אשרו את הסימול המדויק, חודש החוזה, המכפיל, ערך הטיק ושיטת הסליקה
• בדקו אם הבורסה מתירה כיום מחירים אפסיים או שליליים עבור המוצר
• בחנו מגבלות מחיר, אימות הוראות של הברוקר וכללי חיסול
• חשבו P/L דרך האפס במקום לעצור את התרחיש באפס
• אם מסירה אפשרית, ודאו את תאריכי המסחר האחרון, ההודעה, המסירה והמימון