Pourquoi les exigences de marge des contrats à terme changent-elles ?
Découvrez pourquoi la marge initiale et la marge de maintenance des contrats à terme peuvent augmenter ou diminuer avec la volatilité et le risque de marché, pourquoi les exigences du courtier peuvent différer des minima de la bourse et comment recalculer votre réserve de liquidités.
Réponse directe
La marge des contrats à terme peut changer même lorsque la quantité de contrats ne change pas. Les chambres de compensation ajustent les exigences lorsque la volatilité, la liquidité, le risque d'événement, les corrélations et d'autres paramètres de risque évoluent, tandis que les courtiers peuvent demander plus que le minimum de la bourse.
La marge est une garantie du risque, pas un acompte fixe
La marge des contrats à terme est un dépôt de garantie.
C'est une somme qui doit être disponible pour soutenir le risque d'une position ouverte.
Ce n'est pas un pourcentage fixe qui doit rester inchangé pendant toute la durée d'un contrat.
CME indique que les exigences de dépôt de garantie varient selon le produit et la volatilité du marché.
Si l'environnement de risque change, la garantie requise peut changer elle aussi.
Une volatilité plus élevée peut entraîner une marge plus élevée
CME explique que la marge est régulièrement ajustée lorsque la volatilité du marché change.
Lorsque les mouvements de prix quotidiens deviennent plus importants, les pertes potentielles sur la période de liquidation peuvent augmenter.
La chambre de compensation peut réagir en augmentant la marge.
Lorsque la volatilité baisse et que le risque modélisé diminue, la marge peut également être réduite.
La variation concerne la couverture du risque, pas une opinion sur une hausse ou une baisse du marché.
Les modèles de marge utilisent plusieurs paramètres
Le modèle de marge de CME tient compte de la volatilité historique et prospective.
Il tient également compte de la liquidité, de la saisonnalité, des corrélations, des conditions macroéconomiques, du risque d'événement, du risque géopolitique et des caractéristiques propres au produit.
Ainsi, deux produits de valeur notionnelle similaire peuvent avoir des exigences de marge très différentes.
Cela signifie aussi que la marge d'un produit peut changer même si son multiplicateur contractuel reste exactement le même.
Marge et effet de levier des contrats à terme explique pourquoi la garantie et l'exposition notionnelle sont des notions distinctes.
Exemple chiffré : la même position nécessite davantage de liquidités
Supposons que vous déteniez 3 contrats.
La marge initiale est actuellement de 6 000 $ par contrat.
La marge initiale totale est :
3 × 6 000 $ = 18 000 $.
L'exigence passe ensuite à 7 500 $ par contrat.
La même position de 3 contrats nécessite alors :
3 × 7 500 $ = 22 500 $.
La garantie requise a augmenté de :
22 500 $ − 18 000 $ = 4 500 $.
La quantité de contrats n'a pas changé.
C'est l'exigence de risque qui a changé.
La marge initiale et la marge de maintenance peuvent toutes deux compter
La marge initiale est le montant requis pour établir ou rétablir une position selon les règles applicables.
La marge de maintenance est le seuil inférieur qui doit être maintenu dans le temps.
Si les capitaux propres du compte passent sous la marge de maintenance, le compte peut faire l'objet d'un appel de marge ou d'une procédure de liquidation.
Une variation de l'un ou l'autre niveau peut modifier la réserve de liquidités nécessaire.
Marge initiale et marge de maintenance explique les deux seuils.
Le minimum de la bourse et l'exigence du courtier peuvent différer
La chambre de compensation fixe des exigences minimales de dépôt de garantie pour les membres compensateurs et les portefeuilles des clients.
Un courtier peut exiger des fonds supplémentaires au-dessus du minimum de la bourse.
Cette exigence supplémentaire peut refléter la politique de risque du courtier, le type de compte, la concentration, les règles intrajournalières ou les conditions du marché.
Ne supposez pas que le montant publié sur le site de la bourse sera exactement celui qui apparaît dans votre compte de courtage.
Vérifiez les deux sources.
Une hausse de marge peut compter avant même une perte de prix
Un trader peut avoir besoin de davantage de garantie parce que la marge requise a augmenté, même si le prix du contrat à terme est inchangé par rapport à la valorisation précédente.
C'est différent d'un appel de marge causé par des pertes de négociation qui réduisent les capitaux propres du compte.
Les deux effets peuvent aussi se produire ensemble.
Un marché volatil peut à la fois générer des pertes et augmenter la marge requise.
Réserve de liquidités sur contrats à terme avant un appel de marge montre comment séparer les capitaux propres du compte de la garantie requise. [!TRYMARK] Recalculer votre besoin de liquidités Utilisez 3 contrats dont la marge initiale passe de 6 000 $ à 7 500 $ chacun. Calculez l'ancienne et la nouvelle exigence, l'augmentation et les liquidités libres restantes avec deux soldes de compte différents.
Utilisez une liste de contrôle lors d'une variation de marge
Confirmez le produit et le mois contractuel exacts.
Notez la marge initiale et la marge de maintenance actuelles.
Notez si le montant est une marge de la bourse ou du courtier.
Vérifiez la date d'effet de toute variation annoncée.
Recalculez l'exigence totale pour votre quantité réelle.
Recalculez les liquidités libres après la variation.
Séparez les hausses de marge des pertes de valorisation au marché.
Vérifiez séparément les compensations liées aux spreads ou au portefeuille.
Ne considérez pas les anciennes valeurs de marge comme permanentes.
Ce guide explique les mécanismes de garantie et ne dit pas quel effet de levier vous devriez utiliser.
Questions fréquentes
Pourquoi mon exigence de marge sur contrats à terme a-t-elle augmenté ?
La chambre de compensation ou le courtier a peut-être relevé l'exigence parce que le risque de marché modélisé a augmenté, notamment en raison d'une volatilité plus élevée, d'une liquidité plus faible, d'un risque d'événement ou d'autres facteurs du portefeuille.
La marge des contrats à terme peut-elle changer alors que je détiens déjà la position ?
Oui. Les exigences de marge peuvent changer pendant la durée d'une position ouverte ; une position existante peut donc nécessiter plus ou moins de garantie par la suite.
La marge des contrats à terme du courtier est-elle toujours la même que celle de la bourse ?
Non. Les courtiers peuvent demander plus que le minimum de la bourse selon leurs propres contrôles de risque.
Puis-je recevoir un appel de marge même si le prix du contrat à terme n'a pas bougé ?
Potentiellement, si l'augmentation de la marge requise est suffisamment importante par rapport aux capitaux propres disponibles du compte. C'est différent d'un appel provoqué par des pertes de valorisation au marché.