Montant de la facture de livraison des futures du Trésor : facteurs de conversion et intérêt couru
Découvrez comment une facture de futures du Trésor livrés physiquement combine le prix futures converti et l’intérêt couru, et pourquoi le contrat exact, le mois de livraison, le titre, le règlement et l’arrondi comptent.
Réponse directe
Lorsqu’un contrat futures sur billet ou obligation du Trésor américain livré physiquement passe par la livraison, CME décrit le montant de la facture au niveau de la compensation comme le prix futures converti augmenté de l’intérêt couru. Le prix futures converti utilise le facteur d’échelle du contrat, le prix de règlement applicable et le facteur de conversion du titre admissible précis qui est livré. Une cotation futures seule n’est ni un montant de facture, ni une répartition pour un compte personnel, ni la promesse qu’un CUSIP donné sera reçu.
Un montant de facture commence par un contrat et un titre de livraison nommés
Un montant de facture appartient à un contrat futures sur billet ou obligation du Trésor livré physiquement qui est entré dans son processus de livraison. Commencez par le produit et le mois de livraison exacts, puis identifiez le titre admissible dans le relevé de livraison. Une expression générale comme « future du Trésor » laisse de côté la qualité livrable, l’échelle du contrat, le champ de règlement et les entrées propres au titre qui donnent son sens à la facture.
Futures réglés en espèces contre futures livrés physiquement est la première vérification : un contrat réglé en espèces n’utilise pas cette structure de facture de livraison physique. En particulier, n’étendez pas une formule de facture à un future Micro Treasury ou Yield simplement parce que son nom contient Treasury.
Le processus de livraison fonctionne aux niveaux de la compensation et de la société de compensation selon les règles du contrat. Un avis de compensation peut identifier le titre livré et le montant de la facture, tandis que la manière dont une société de compensation répartit ou traite une position de compte est une question opérationnelle distincte. Les documents publics d’information ne peuvent pas déterminer le résultat de livraison d’un client précis.
Le prix futures converti utilise trois entrées propres au contrat
Les documents de livraison de CME décrivent le prix futures converti comme le facteur d’échelle du contrat multiplié par le prix de règlement futures applicable et par le facteur de conversion du titre livré. En termes simples, le cadre de la bourse part d’un champ de règlement futures indiqué, l’ajuste à l’échelle du contrat et l’ajuste avec le facteur de conversion du titre de livraison.
Le facteur de conversion n’est pas un multiplicateur générique pour « un Treasury à 10 ans ». Il est attribué à un billet ou une obligation admissible pour le mois de livraison pertinent selon la convention de la bourse. Le facteur aide à normaliser des titres avec des coupons et des profils d’échéance différents dans un cadre de livraison donné. Futures du Trésor et titre le moins cher à livrer explique pourquoi un facteur de conversion est une entrée d’une comparaison de livraison, et non un résultat CTD autonome.
Le champ de règlement est tout aussi important. Une dernière transaction affichée et un règlement quotidien peuvent être des relevés différents. Prix de règlement futures contre dernière transaction explique pourquoi le champ de règlement défini par la bourse doit être conservé plutôt que remplacé par la cotation la plus facile à trouver.
L’intérêt couru est une composante de livraison distincte
La facture de livraison n’est pas complète après la multiplication d’un règlement futures par un facteur de conversion. CME sépare l’intérêt couru du prix futures converti. Le résultat reflète le coupon couru du titre livré selon les règles du calcul de livraison, en plus de la composante de prix converti.
Cette distinction est utile, car un graphique de prix peut afficher une valeur futures proche d’un prix hors coupon couru sans montrer la composante comptant complète d’une facture de livraison. Ne mélangez pas un montant d’intérêt couru provenant d’un autre titre, d’une autre date ou d’un calcul non vérifié dans le relevé. Le CUSIP effectivement livré, le coupon, l’échéance, la date de livraison et les règles actuelles comptent.
Pour une explication du côté du titre comptant, Futures du Trésor contre titres du Trésor au comptant sépare un titre du Trésor émis d’un contrat futures daté. Les deux sont liés par le cadre de livraison, mais aucun ne remplace l’autre. [!WARNING] Ne réduisez pas une facture à une cotation futures affichée Une facture de livraison utilise le champ de règlement applicable, l’échelle du contrat, le facteur de conversion propre au titre et l’intérêt couru. Une dernière transaction, un multiplicateur générique ou un facteur de conversion historique ne peut pas établir seul un montant de facture actuel ni un mouvement de trésorerie particulier pour un compte.
Le calendrier et les arrondis peuvent modifier le relevé de livraison
Le champ de règlement correct, la période de coupon couru et le traitement des arrondis dépendent des règles actuelles de livraison et de tarification du contrat. Un relevé fiable conserve le mois de livraison et la date pertinente de préavis ou d’intention à côté des entrées de prix. Ne faites pas reposer un calcul permanent sur une échéance historique, une convention d’arrondi générique ou un nombre provenant d’un autre produit de futures du Trésor.
Premier jour de préavis et dernier jour de négociation présente les dates du cycle de vie qui peuvent influer sur le moment où un détenteur de futures doit comprendre les mécanismes de livraison. Ces dates ne remplacent ni le règlement actuel de la bourse ni l’avis de compensation ; ce sont des champs à vérifier pour le contrat précis.
Cette discipline de calendrier limite également la fausse précision. Une calculatrice peut reproduire un schéma arithmétique tout en utilisant le mauvais mois de livraison, le mauvais titre, le mauvais champ de règlement ou la mauvaise règle d’arrondi. Qualifiez une sortie d’illustrative tant que chaque entrée actuelle et la règle applicable n’ont pas été vérifiées.
Conservez un relevé de facture qu’un autre lecteur peut vérifier
Un relevé de facture vérifiable nomme le produit de la bourse, le mois de livraison, le facteur d’échelle du contrat, l’identifiant du titre admissible, le coupon, l’échéance, le facteur de conversion, le champ et la date du règlement, la base de l’intérêt couru, la date pertinente de préavis ou de livraison, la règle d’arrondi, la source et l’horodatage. Ce relevé est plus utile qu’un seul montant de facture sans libellé, car il permet au lecteur de vérifier que les entrées appartenaient au même ensemble.
Les mêmes champs sont utiles pour comparer l’économie de livraison au comptant et futures. Basis des futures du Trésor explique pourquoi un prix futures ajusté par le facteur de conversion et le prix d’un titre comptant nommé ne sont que le début d’une relation propre à un instant ; les hypothèses de portage et de livraison doivent avoir leurs propres libellés. [!TRYMARK] Enregistrez les entrées avant de calculer une facture de livraison Notez le produit, le mois de livraison, l’identifiant du titre, le facteur de conversion, le champ et la date du règlement applicable, l’échelle du contrat, le traitement de l’intérêt couru, le champ de calendrier, la règle d’arrondi, la source et l’horodatage. Si une entrée ne peut pas être vérifiée dans les règles actuelles ou le relevé de livraison, marquez le résultat comme incomplet au lieu de le présenter comme une facture de livraison.
Ce guide explique un cadre de livraison contractuel. Il ne constitue pas une instruction de conserver une position jusqu’au préavis, de prendre livraison, de financer une position comptant ou de calculer une obligation réelle de compte. Les règles actuelles de la bourse, de la compensation, du courtier et du compte régissent toute transaction réelle.
Questions fréquentes
Le montant de la facture futures du Trésor est-il identique à la cotation affichée ?
Non. La cotation affichée n’est qu’une entrée possible. La facture de livraison utilise également le règlement applicable, l’échelle du contrat, le facteur de conversion propre au titre et l’intérêt couru selon les règles de livraison pertinentes.
Pourquoi le règlement multiplié par le facteur de conversion ne constitue-t-il pas toute la facture ?
Cela omet l’échelle du contrat et l’intérêt couru, et peut utiliser le mauvais champ de règlement ou le mauvais facteur de conversion. Le relevé de livraison exige toutes les entrées applicables au contrat et au titre.
Quel prix de règlement futures s’applique à la facture de livraison ?
Utilisez le champ défini par la bourse et exigé par les règles actuelles du contrat et de la livraison pour le calendrier concerné. Une dernière transaction n’est pas automatiquement le champ de règlement utilisé dans le calcul de la facture.
Tous les futures liés au Trésor utilisent-ils un montant de facture de livraison ?
Non. Ce cadre concerne un contrat futures sur billet ou obligation du Trésor livré physiquement qui passe par la livraison. Les produits réglés en espèces ont leurs propres mécanismes de règlement final.
Une facture de livraison indique-t-elle le titre du Trésor qu’un client recevra ?
Pas à elle seule. Les relevés de livraison de la compensation et les procédures de compte d’une société de compensation sont distincts d’une description publique de la formule de facture. Consultez les documents applicables du compte et de la compensation pour une position réelle.