Le titre le moins cher à livrer des contrats à terme sur les Treasuries

Les contrats à terme sur les Treasuries qui utilisent la livraison physique peuvent autoriser plusieurs bons ou obligations admissibles à satisfaire le niveau de livraison du contrat. La CME décrit le CTD comme le titre au comptant dont le coût en flux de trésorerie est le plus faible dans ce processus de livraison. L'expression commence donc par un produit à terme, un mois de contrat et une règle de livraison précis ; elle ne désigne pas le Treasury le moins cher de tout le marché au comptant

La comparaison économique doit rester à l'intérieur du mécanisme de livraison concerné. Les produits à terme peuvent avoir des titres admissibles et des règles différents. Une conclusion CTD sans code produit ni mois de livraison omet la limite qui lui donne son sens

Contrats à terme réglés en espèces ou livrés physiquement explique pourquoi la mécanique de livraison n'existe que pour un contrat dont le processus final inclut réellement une livraison

Le panier de livraison est l'ensemble des titres qui respectent les règles de qualité de livraison d'un contrat à terme précis sur les Treasuries pour un mois donné. Le coupon, le temps restant jusqu'à l'échéance et d'autres conditions propres au produit peuvent compter. Une obligation admissible pour un produit ou un mois ne doit pas être supposée admissible pour un autre

Lisez les caractéristiques actuelles du contrat et les documents de livraison avant d'utiliser un graphique, un tableau historique ou l'étiquette CTD d'un fournisseur. Comment lire les caractéristiques d'un contrat à terme est le point de départ pour consigner le produit, les conditions de livraison, le multiplicateur, la procédure d'avis et le mécanisme final au lieu de vous fier à un symbole court

Les dates limites d'avis et de livraison comptent à l'approche de la fin du contrat. Premier avis et dernier jour de négociation sépare les dates du cycle qui peuvent être cachées derrière un seul mois de futures coté

La CME attribue à chaque bon ou obligation du Trésor admissible un facteur de conversion pour un mois de livraison précis. Dans le cadre des contrats à terme sur Treasuries de la CME, le facteur reflète le coupon et la maturité restante selon une convention définie de rendement à 6 %. Il aide à normaliser le calcul de la facture entre des titres aux caractéristiques différentes

Pour le processus de livraison applicable, la CME décrit le montant de la facture comme le prix de règlement du future multiplié par le facteur de conversion, augmenté des intérêts courus. Cette équation explique pourquoi le facteur doit figurer dans le registre. Elle ne signifie pas que le facteur le plus faible, le prix au comptant le plus faible ou un seul élément de la formule détermine à lui seul le CTD

Les champs de prix au comptant et du future, les intérêts courus, les hypothèses de financement, le temps jusqu'à la livraison et les conditions du contrat doivent aussi figurer à côté du facteur. Utilisez les tables de recherche et les documents actuels de la Bourse pour le produit et le mois nommés au lieu d'appliquer une valeur historique partout [!WARNING] Ne transformez pas un facteur de conversion en conclusion CTD Un facteur de conversion est une donnée propre au produit et au mois de livraison. L'étiquette CTD actuelle peut changer lorsque les prix, les intérêts courus, le financement, le calendrier, l'admissibilité à la livraison et les règles du contrat changent. Elle ne prouve ni une transaction sans risque, ni un coût exécutable, ni un résultat de livraison personnel

Le CTD est une relation économique et non un attribut statique d'une table de recherche. Deux titres admissibles peuvent avoir des coupons, des maturités, des intérêts courus et des prix au comptant différents. Leur relation avec le prix de règlement du future et le coût de portage jusqu'à la livraison peut changer lorsque le temps et les données de marché évoluent

C'est pourquoi l'étiquette CTD peut changer avant la fin du cycle de livraison. Il est plus sûr d'indiquer le produit, le mois de livraison, l'heure du calcul, la source, le champ de prix au comptant, le champ de prix du future, le traitement des intérêts courus et l'hypothèse de financement utilisés que de répéter un identifiant d'obligation sans contexte

Prix de règlement d'un contrat à terme et dernier échange explique pourquoi un règlement officiel et une transaction affichée constituent deux enregistrements de prix distincts. Le cadre de la facture de livraison exige le champ de règlement indiqué ; le dernier échange d'une autre heure ne le remplace pas

La notion de CTD aide à expliquer comment un contrat à terme livrable peut se relier aux titres au comptant admissibles. Elle ne supprime ni les coûts d'exécution, ni l'incertitude de financement, ni le risque de liquidité, ni le risque de calendrier, ni les restrictions du compte, ni les étapes opérationnelles de la livraison. Une position longue ou short doit lire les règles actuelles de la Bourse et du courtier au lieu de déduire des droits de livraison personnels d'un écran CTD public

Une position arrivant à échéance peut être compensée, reportée ou traitée dans le processus final du contrat selon ses règles et la politique du compte. Le mécanisme du roll d'un contrat à terme explique que remplacer un mois par un autre est une modification en deux jambes, et non une façon d'effacer les conditions du cycle du contrat proche [!TRYMARK] Constituez un registre CTD auditable Pour chaque titre candidat, enregistrez le produit à terme et le mois de livraison, l'identifiant du titre, le coupon, la maturité, le facteur de conversion, le champ de prix au comptant et son horodatage, le champ de règlement du future et son horodatage, le traitement des intérêts courus, l'hypothèse de financement et la source. Si un champ manque, décrivez le résultat comme une comparaison incomplète plutôt que comme une conclusion CTD

Ce guide décrit un mécanisme de livraison de contrats à terme, et non une instruction d'acheter un Treasury, de vendre un future, de financer une position au comptant, d'accepter une livraison ou de rechercher un arbitrage. Les règles actuelles de la Bourse, les données de marché, la compensation et les politiques des comptes régissent une position réelle