Facteur de conversion des futures du Trésor expliqué

Commencez par le produit futures du Trésor livré physiquement et le mois de livraison exacts, puis identifiez le titre au comptant admissible. Le même titre peut avoir un facteur attribué différent pour un autre mois de livraison, et un autre produit peut avoir un panier admissible et une conception de livraison différents. Une expression comme « le facteur de conversion à 10 ans » est incomplète sans ces limites.

Ce que sont les futures du Trésor explique pourquoi un future du Trésor est un contrat daté plutôt qu’un titre au comptant sans échéance. Pour le travail sur le facteur de conversion, le mois de livraison n’est pas une information secondaire : il fait partie de l’identité du facteur.

Le facteur est rattaché à un titre admissible selon les règles de livraison de la bourse. Vérifiez la spécification actuelle du produit, le tableau des titres admissibles et le relevé du mois de livraison avant de réutiliser un facteur historique dans une nouvelle comparaison.

CME calcule un facteur de conversion des futures du Trésor à partir du coupon du titre et du temps jusqu’à l’échéance, avec une convention de rendement à l’échéance de 6 %. Cette convention standardisée permet d’exprimer différents billets ou obligations admissibles dans un même cadre de livraison. Elle n’indique ni le rendement de marché actuellement exigé par les investisseurs, ni le prix au comptant « dirty » de l’obligation, ni une prévision de l’un ou l’autre.

Comme la convention est fixe, un prix comptant peut changer alors que le facteur applicable ne change pas. De même, deux titres peuvent avoir des coupons et des profils d’échéance différents, alors que leurs facteurs ne décrivent que la convention de la bourse pour le mois de livraison nommé. Traitez le facteur comme une entrée définie par les règles, et non comme un signal de marché en temps réel.

Pour un contrat futures sur billet ou obligation du Trésor livré physiquement, le facteur propre au titre entre dans la composante du prix futures converti de la facture de livraison. L’intérêt couru est une composante distincte. Montant de la facture de livraison des futures du Trésor explique pourquoi la facture exige aussi le champ de règlement applicable, l’échelle du contrat, le traitement de l’intérêt couru et le titre livré nommé.

N’insérez pas dans un calcul de facture un multiplicateur générique provenant d’un autre contrat du Trésor. Les tailles de contrats et les règles de livraison diffèrent selon les familles de produits. Prix de règlement futures contre dernière transaction explique également pourquoi la dernière transaction affichée n’est pas automatiquement le champ de règlement utilisé dans un relevé de livraison défini par la bourse.

Le facteur de conversion apparaît dans plusieurs discussions sur les futures du Trésor, mais il répond à une question différente dans chacune. Futures du Trésor et titre le moins cher à livrer l’utilise comme une entrée d’une comparaison de coût de livraison. Un facteur inférieur, un prix comptant inférieur ou une seule étiquette CTD historique ne suffit pas à trancher cette comparaison.

Basis des futures du Trésor utilise un prix futures ajusté par le facteur pour comparer un titre au comptant admissible nommé avec un mois de contrat nommé. DV01 des futures du Trésor utilise le facteur CTD pertinent dans une relation de sensibilité. Taux de repo implicite des futures du Trésor utilise le facteur dans une comparaison entre achat au comptant et livraison. Ces relevés sont liés, mais leurs définitions ne sont pas interchangeables. [!WARNING] Ne transformez pas un facteur de conversion en CTD courant ou en conclusion de trading Un facteur de conversion est une entrée propre à un titre et à un mois de livraison. Les prix comptant et futures, l’intérêt couru, le financement, le calendrier, l’admissibilité et les règles de livraison peuvent tous modifier une comparaison actuelle. Le facteur seul ne prouve ni un arbitrage, ni un coût exécutable, ni le résultat de livraison d’un compte donné.

Un relevé utile nomme le produit futures, le mois de livraison, l’identifiant du titre admissible, le coupon, l’échéance, le facteur de conversion, la source du tableau, la date de source et les champs de marché utilisés à côté. Enregistrez le facteur une fois comme entrée définie par les règles, puis consignez séparément les prix comptants, le règlement futures, l’intérêt couru, les hypothèses de financement et l’heure du calcul.

Cette séparation rend la revue ultérieure possible. Elle aide aussi à étudier les choix de livraison du vendeur : Options de livraison des futures du Trésor explique pourquoi le panier livrable et les règles de calendrier comptent sans les convertir en instruction personnelle de livraison. [!TRYMARK] Créez un relevé de facteur avant de comparer des titres Enregistrez le produit, le mois de livraison, l’identifiant du titre, le coupon, l’échéance, le facteur de conversion, la source et la date de la bourse, le champ et l’heure du prix comptant, le champ et l’heure du règlement futures, la méthode d’intérêt couru et toute hypothèse de livraison ou de financement. Si un champ manque, décrivez le résultat comme une comparaison incomplète plutôt que comme une conclusion courante sur les futures du Trésor.

Ce guide explique une convention de contrat. Il ne recommande pas d’acheter un titre du Trésor, de négocier un future, de financer une position au comptant ou de prendre livraison. Les règles actuelles de la bourse, les données de marché, les procédures de compensation et les politiques du compte régissent toute transaction réelle.