Comment éviter une livraison futures involontaire

N'inférez pas le règlement à partir du ticker, du graphique ou du fait que la plupart des traders sortent tôt. Chaque contrat précise sa taille, sa méthode de règlement, son lieu ou instrument de livraison, son First Notice Day, son dernier jour de négociation et ses autres dates opérationnelles. Comment lire les spécifications d'un contrat futures est le point de départ pour le mois exact que vous détenez.

Il existe deux grandes possibilités :

CME indique que la livraison physique est importante pour certains produits énergétiques, métaux, produits agricoles, titres du Trésor et devises, tandis que de nombreux futures sur indices actions et taux d'intérêt sont réglés en espèces. La liste des produits varie selon le contrat ; ne généralisez donc jamais à partir d'un future indiciel familier. Lisez [livraison physique contre règlement en espèces](https://www.cmegroup.com/education/courses/master-the-trade-futures/expanding-your-futures-knowledge/master-the-trade-physical-delivery-vs-cash-settlement.hideSubnav.educationIframe.html) et vérifiez le règlement ou la page du produit.

• Livraison physique : un long peut recevoir une obligation de livraison du sous-jacent, tandis qu'un short peut être tenu de le livrer selon le processus de la place
• Règlement en espèces : la position ouverte est débitée ou créditée à la valeur de règlement au lieu d'échanger le sous-jacent physique

First Notice Day (FND) est la première date à laquelle un contrat à livraison physique peut entrer dans le processus d'avis de livraison. Last Trading Day (LTD) est le dernier jour où le contrat est négocié. Ils ne sont pas interchangeables.

Pour un contrat à livraison physique, les informations pédagogiques de CME indiquent qu'un trader qui veut éviter la livraison devrait être sans position à la clôture de la veille du FND. Un courtier peut imposer une heure limite client plus précoce, et certains produits ont des règles supplémentaires de position ou d'avis. Traitez la première des échéances de la place et du courtier comme l'échéance opérationnelle, et non la date imprimée sur un calendrier générique.

Pour un contrat réglé en espèces, le fait de le conserver jusqu'au LTD mène généralement à un débit ou un crédit en espèces fondé sur sa procédure de règlement. Cela peut être intentionnel, mais peut tout de même créer une exposition, un mouvement de trésorerie ou des conséquences fiscales et déclaratives indésirables. Que se passe-t-il lorsqu'un contrat futures expire explique la différence entre compenser et régler.

Inscrivez ces dates dans votre calendrier avec un fuseau horaire et un rappel plusieurs séances à l'avance. La clôture d'une session de négociation ne correspond pas nécessairement à minuit dans votre heure locale. Confirmez les jours fériés, les clôtures anticipées, la maintenance de la place et la politique de liquidation du courtier.

Clôturer le contrat proche de l'expiration

Compensez la position avec le côté opposé et confirmez que la quantité nette est nulle. Ne vous fiez pas seulement à un ticket d'ordre indiquant « exécuté » ; rapprochez l'exécution, la quantité restante et le relevé du compte. Une exécution partielle peut laisser une position admissible à la livraison même si l'ordre initial semblait terminé.

Vérifiez les stops, objectifs et ordres GTC liés après la clôture. Un ancien ordre sur le mois qui expire peut rouvrir l'exposition ou être rejeté à l'approche d'une échéance. Ordre futures rejeté contre non exécuté explique pourquoi le statut d'un ordre nécessite un suivi.

Faire rouler la position vers un contrat ultérieur

Un roll consiste à compenser le mois proche et à établir une position sur un mois différé. Il modifie le prix du contrat, le spread, la liquidité, le contexte de la valeur du tick et les dates de livraison. Un graphique continu peut masquer la différence de prix entre les mois ; utilisez les jambes effectivement négociables. Mécanismes du roll de contrat futures et comment faire rouler une position avant l'expiration présentent la séquence opérationnelle.

Décidez d'exécuter les deux jambes séparément ou d'utiliser un spread calendaire, puis définissez le spread net acceptable, la quantité et la politique d'exécution. Un roll n'est pas gratuit : le spread peut refléter le portage, la saisonnalité, les stocks, le financement et la liquidité temporaire. Comparez l'exposition notionnelle de l'ancien et du nouveau contrat plutôt que de copier l'ancien niveau de prix.

Après le roll, vérifiez le stop, l'objectif, la durée de validité et la quantité du nouveau mois. Ne supposez jamais qu'une plateforme a transféré les ordres de protection exactement comme prévu. Comment choisir le mois d'un contrat futures aide à relier la décision de roll à la liquidité et au calendrier du contrat.

Utilisez un calendrier écrit pour chaque position à livraison physique :

1. À l'entrée, notez la méthode de règlement, le FND, le LTD, l'heure limite du courtier et le fuseau horaire 2. Plusieurs séances avant le FND, confirmez le mois actuel et vérifiez si la thèse nécessite encore l'exposition 3. Avant l'heure limite du courtier, choisissez la clôture, le roll ou la livraison intentionnelle et soumettez l'ordre 4. Après chaque exécution, rapprochez la quantité nette, les ordres liés, les espèces et le relevé du compte 5. Lors de la séance suivante, confirmez qu'il ne reste aucun avis de livraison, aucune position résiduelle ni aucun ancien ordre

Avancez le calendrier lorsque la liquidité est faible, que le contrat approche d'un jour férié ou que la position est importante par rapport au marché. Codes des mois des contrats futures peuvent éviter une erreur de code de mois lors de la création d'un ordre de remplacement.

La livraison physique est plus qu'un résultat de prix. Prenez en compte la quantité, la qualité ou l'instrument, le lieu de livraison, le financement, le stockage, le transport, les arrangements de compensation et la capacité à satisfaire une obligation de paiement ou de livraison. Un courtier peut liquider une position avant l'échéance de la place si le compte n'est pas admissible ou financé pour la livraison.

Le règlement en espèces déplace tout de même la trésorerie du compte. Le mark-to-market quotidien, le règlement final, les exigences de marge et les dossiers fiscaux peuvent différer du dernier prix négocié. Prix de règlement futures contre dernière transaction explique pourquoi le dernier prix du graphique peut ne pas être la valeur utilisée dans le compte.

N'utilisez pas un taux de marge intrajournalier plus faible ni un P&L non réalisé favorable pour conclure que le risque de livraison est faible. Réservez des espèces pour le spread du roll, les commissions, les frais de place et un mouvement défavorable pendant l'exécution des deux jambes. Réserve de trésorerie futures avant un appel de marge fournit un cadre connexe.

• Supposer que tous les contrats futures sont réglés en espèces parce qu'un future indiciel l'est
• Traiter le LTD comme l'échéance à laquelle éviter la livraison d'un contrat à livraison physique
• Attendre la dernière séance, lorsque la liquidité ou les heures limites du courtier peuvent déjà être restrictives
• Faire rouler une position en changeant un symbole sans vérifier la taille, le tick, le spread et les ordres du nouveau mois
• Oublier qu'une exécution partielle ou une clôture rejetée laisse une position active
• Laisser des stops ou objectifs GTC attachés à un mois qui expire
• Conserver la position jusqu'à la livraison sans confirmer le financement, l'admissibilité et la capacité opérationnelle

1. Identifiez le règlement physique ou en espèces dans la spécification exacte du contrat 2. Notez le FND, le LTD, l'heure limite du courtier, le fuseau horaire, les jours fériés et les clôtures anticipées 3. Programmez des rappels avant la première échéance opérationnelle 4. Choisissez par écrit la clôture, le roll ou le règlement intentionnel 5. Soumettez et surveillez l'ordre suffisamment tôt pour gérer les exécutions partielles 6. Rapprochez la quantité nette, les ordres liés, les espèces et le relevé du compte 7. Confirmez le nouveau mois ou l'absence de position lors de la séance suivante [!WARNING] La livraison peut créer des obligations qui dépassent une perte de trading La livraison physique peut exiger un financement, une admissibilité, un paiement, un stockage, un transport ou un instrument sous-jacent précis. Le règlement en espèces peut tout de même déplacer des espèces et créer des conséquences déclaratives. Les échéances de la place et du courtier peuvent différer, et un courtier peut liquider ou restreindre des positions en vertu de sa convention. Cet article est pédagogique et ne recommande ni de conserver une position jusqu'au règlement ni une méthode de roll particulière.