Comment choisir le mois d'un contrat à terme

Écrivez une phrase décrivant ce que la position doit accomplir : couvrir une facture, exprimer une opinion pendant deux semaines, conserver une exposition à un indice pendant six mois ou tester un marché avec un petit contrat. La réponse détermine les mois qui peuvent même être retenus.

Une couverture doit recouvrir la période et le risque de l'exposition couverte. Une transaction directionnelle à court terme peut privilégier le mois le plus liquide. Un engagement plus long peut nécessiter un mois différé ou une suite de roulements planifiés. Choisir le symbole le plus proche simplement parce qu'il apparaît en premier dans la liste d'une plateforme confond une convention d'affichage avec une décision de portefeuille.

Comment lire les caractéristiques des contrats à terme présente le multiplicateur, la taille de tick, les heures de négociation, le type de règlement et les mois cotés qui définissent le contrat. Lisez ces caractéristiques avant de comparer les prix.

1. Quand l'exposition prend-elle fin ?

Choisissez un contrat qui reste négociable pendant la période de détention prévue, avec suffisamment de temps pour clôturer ou reconduire dans des conditions normales. Ajoutez du temps opérationnel pour un jour férié, une fermeture de marché, une heure limite du courtier et une éventuelle exécution retardée. Conserver la position jusqu'au dernier jour parce que le calendrier dit que le mois « se termine » peut être dangereux lorsqu'un produit a une dernière séance de négociation plus précoce ou une première date de préavis.

Pour un contrat livrable, demandez-vous si le compte peut accepter ou effectuer la livraison et si le courtier autorise les clients à rester ouverts pendant la période de préavis concernée. Pour un contrat réglé en espèces, confirmez la référence du règlement final et l'heure de la dernière transaction. Première date de préavis et dernier jour de négociation distingue les dates souvent confondues en une seule échéance.

2. Où la liquidité se déplace-t-elle ?

Comparez le volume, l'intérêt ouvert, l'écart acheteur-vendeur, la taille affichée et la qualité récente des exécutions pour au moins le mois proche et le mois actif suivant. Le volume mesure les contrats négociés sur une période ; l'intérêt ouvert mesure les contrats qui restent ouverts. Aucun des deux ne garantit l'exécution, mais ils aident à voir où la participation se déplace.

CME explique que les traders observent souvent le volume passer du mois qui expire au mois suivant pendant un roulement. C'est une observation utile, pas un ordre universel de changer de mois. Le meilleur mois pour un ordre important peut encore différer si la transaction est une couverture, un spread calendaire ou un produit avec une activité de livraison inhabituelle. Consultez l'intérêt ouvert par rapport au volume des contrats à terme avant d'utiliser une seule mesure comme raccourci.

3. Que coûtera la courbe ?

Les mois proche et différé peuvent avoir des prix différents en raison du portage, du financement, du stockage, des dividendes, des taux d'intérêt ou des conditions d'offre. La différence n'est pas automatiquement un gain ou une perte : elle devient une partie de l'économie du changement d'échéance.

Supposons qu'un contrat à terme sur indice soit coté à 5 000,00 pour septembre et à 5 012,00 pour décembre. Avancer une position longue signifie remplacer un contrat par un autre avec un écart calendaire de 12 points avant frais et dérapage. Avec un multiplicateur de 50 $, cela représente une différence brute de 600 $ par contrat. Qu'il s'agisse d'un coût, d'un crédit ou d'un portage neutre dépend du sens de la position, de la convention de cotation et de l'exposition conservée. Rendement du roulement, contango et backwardation explique pourquoi il faut enregistrer la courbe au lieu de la dissimuler dans une série de rendements continus.

4. Le compte peut-il supporter le parcours ?

La marge n'est pas la même chose que la valeur notionnelle du contrat et peut changer avec la volatilité, la concentration, les nouvelles ou les règles de la bourse et du courtier. Vérifiez les exigences initiales et de maintien pour les deux mois, le calendrier intrajournalier et de nuit et l'effet sur le pouvoir d'achat de la détention des deux jambes pendant un roulement.

Pour un marché à livraison physique, vérifiez aussi les avis de livraison, les qualités ou instruments admissibles et l'heure limite de liquidation du courtier. Un contrat qui semble peu coûteux en marge peut rester inadapté si le compte ne peut pas financer la marge de variation ou gérer la livraison. Marge des contrats à terme et effet de levier et réserve de liquidités avant un appel de marge sur contrats à terme transforment l'exigence affichée en test de résistance du compte.

Notez les mêmes éléments pour chaque mois candidat afin que la décision soit vérifiable :

| Élément | Mois proche | Mois différé | Pourquoi c'est important | | --- | ---: | ---: | --- | | Date prévue de sortie ou de roulement | date | date | Laisse du temps pour les opérations | | Dernière transaction et dates de préavis | date | date | Définit la véritable échéance | | Largeur du spread et taille | cotation | cotation | Estime la friction d'exécution | | Volume et intérêt ouvert | valeur | valeur | Montre la participation actuelle | | Prix du contrat | prix | prix | Évalue l'exposition | | Différence calendaire | — | points ou ticks | Intègre le portage et le coût de remplacement | | Marge initiale et de maintien | dollars | dollars | Teste les liquidités et le pouvoir d'achat | | Règlement et livraison | type | type | Détermine les obligations de fin de vie |

Utilisez le même horodatage et la même source de données pour les deux cotations. Une cotation différée, une séance différente ou une valeur de graphique continu peut rendre la comparaison plus précise en apparence qu'elle ne l'est.

Supposons qu'un trader souhaite une exposition à un indice boursier pendant huit semaines et puisse clôturer la position avant toute procédure de livraison. Le contrat de septembre a un spread de 1,0 point, un volume élevé et 12 jours avant sa dernière heure de négociation. Celui de décembre a un spread de 1,5 point, un volume actuel plus faible et 103 jours restants. Septembre peut être moins coûteux à exécuter aujourd'hui, mais il nécessiterait un roulement supplémentaire pendant la période de détention prévue. Décembre peut réduire les opérations de roulement tout en ajoutant une différence calendaire plus importante et davantage de temps pour les variations de marge.

La décision n'est pas « Septembre a le volume le plus élevé ». C'est :

1. Estimer le coût et le risque de négocier septembre maintenant, puis d'effectuer un roulement 2. Estimer le coût et le risque de négocier décembre une seule fois 3. Tester les deux choix avec un gap, un spread plus large, une hausse de marge et une heure limite manquée 4. Sélectionner le mois dont le parcours complet correspond à l'exposition et au compte

Si la transaction est une couverture, incluez la date et la taille de l'exposition au comptant sous-jacente. S'il s'agit d'une transaction à court terme, incluez la probabilité que la position soit encore ouverte lorsque la liquidité se déplacera. Si aucun mois ne passe le test opérationnel, renoncer à la transaction est un résultat valable.

Un graphique continu de contrats à terme assemble plusieurs mois individuels pour l'analyse. Il peut être utile pour observer une longue histoire, mais ce n'est pas le symbole détenu dans un compte. Un ajustement de graphique peut ajouter, soustraire ou ajuster par ratio la série historique ; sa variation en pourcentage n'est donc pas nécessairement le P&L d'un roulement.

Lors du placement d'un ordre, vérifiez la racine exacte, le code du mois, l'année, le type de règlement et la bourse. Codes des mois des contrats à terme aide à décoder le symbole, tandis que graphique continu contre contrat négociable explique pourquoi l'historique affiché peut différer des prix exécutables.

Si la position peut survivre au mois choisi, écrivez la règle de roulement avant de l'ouvrir. Définissez les dates ou conditions de liquidité qui déclenchent une révision, indiquez si le roulement sera un spread calendaire ou deux ordres fermes, fixez le spread et le dérapage maximaux acceptables et précisez ce qui se passe si une seule jambe est exécutée.

Après un roulement, rapprochez la quantité de l'ancien mois, celle du nouveau, les exécutions, les frais, le P&L réalisé, la différence calendaire, la marge et l'exposition restante à la livraison. Mécanique du roulement d'un contrat à terme présente l'opération à deux jambes. Un roulement change l'échéance et le prix ; il n'efface pas le gain ou la perte initiale et ne garantit pas que l'exposition de marché reste identique. [!WARNING] Le mois d'un contrat est une décision de risque Une échéance plus éloignée n'est pas automatiquement plus sûre, et un premier mois liquide n'est pas automatiquement adapté. Vérifiez les caractéristiques actuelles de la bourse et les procédures du courtier, surtout pour les contrats livrables. Ce guide présente une méthode de comparaison et ne constitue pas une recommandation de négocier un contrat à terme particulier.