Valeur notionnelle des futures contre marge : quelle différence ?
Comprenez la valeur notionnelle des futures, les marges initiale et de maintenance, le risque par tick et pourquoi un petit dépôt ne signifie pas une petite position
Réponse directe
La valeur notionnelle des futures mesure l'exposition d'un contrat ; la marge est la garantie exigée pour ouvrir et maintenir la position. Elle n'est pas le prix d'achat du sous-jacent : un dépôt modeste peut donc contrôler un montant notionnel bien supérieur et produire des gains ou pertes importants.
La valeur notionnelle commence par la spécification du contrat
Le calcul de base s'écrit ainsi :
notional value = contract unit or multiplier × futures price
Pour un contrat hypothétique doté d'un multiplicateur de 50 $ et négocié à 4 000, la valeur notionnelle est de 200 000 $. Pour un contrat sur matière première, l'unité peut être un baril, une once, un boisseau ou une autre quantité standardisée. Lisez toujours la spécification du contrat avant d'utiliser une cotation dans un calcul de risque.
La valeur notionnelle est une mesure d'exposition. Elle est utile pour comparer des contrats, estimer un ratio de couverture et comprendre l'ampleur du mouvement du sous-jacent représentée par la position. Elle n'est pas forcément les liquidités que vous versez pour prendre livraison, et beaucoup de futures sont réglés en espèces plutôt que livrés.
La marge est une garantie de bonne exécution
La marge futures est une somme conservée comme garantie pour les obligations créées par le contrat. La marge initiale est le montant requis à l'ouverture d'une position ; la marge de maintenance est le niveau minimal de fonds propres que le compte doit conserver selon les règles applicables. Un courtier peut exiger davantage que le minimum de la bourse ou de la chambre de compensation.
La marge peut changer avec la volatilité, les conditions de marché, les spécifications du contrat, la politique du compte et l'heure de la journée. Un montant de marge affiché aujourd'hui n'est pas un plafond de risque permanent. Le mark-to-market quotidien et les flux de variation peuvent réduire les liquidités disponibles même lorsque la valeur notionnelle n'a pas changé.
Exemple : 200 000 $ d'exposition avec un dépôt plus faible
Supposons que le contrat ait une valeur notionnelle de 200 000 $ et que la marge initiale requise soit de 12 000 $. Un mouvement d'un point valant 50 $ modifie la position de 50 $. Un mouvement défavorable de 100 points la modifie de 5 000 $, avant les frais et toute mise à jour de marge.
Les 12 000 $ ne constituent pas la perte maximale. C'est la garantie requise pour soutenir la position à ce moment-là. Si les pertes font passer les fonds propres du compte sous les exigences de maintenance, le courtier peut demander des fonds ou liquider des positions selon ses procédures. Une réserve de liquidités plus importante peut réduire le risque qu'un mouvement défavorable normal devienne une décision forcée, mais elle ne supprime pas le risque de marché.
Pourquoi le pourcentage de marge peut être trompeur
Diviser la marge par la valeur notionnelle donne un ratio approximatif de garantie, mais ce n'est ni un réglage de levier garanti ni un rendement attendu. Un ratio plus faible augmente la sensibilité aux variations de prix par rapport au dépôt. Il ne réduit pas l'exposition sous-jacente.
Ne dimensionnez pas une transaction en vous demandant seulement : « Puis-je satisfaire l'exigence de marge ? » Demandez-vous quel serait l'effet d'un tick, d'un mouvement de séance habituel, d'un écart, d'un mouvement limite et d'un scénario de stress sur les fonds propres du compte. Incluez les positions corrélées et les liquidités nécessaires pour les autres obligations.
Une feuille de travail pratique sur le risque
Notez l'unité du contrat, l'incrément de cotation, la valeur du tick, la valeur notionnelle, la marge initiale, la marge de maintenance, la réserve du courtier et le mode de règlement. Calculez ensuite le résultat en dollars pour le stop prévu, un mouvement défavorable plus important et un écart au-delà du stop. Examinez également les règles d'expiration et de livraison.
Utilisez comment lire les cotations futures pour les détails du contrat et marge futures contre marge actions pour la distinction de financement. Si la position est une couverture, comparez la valeur notionnelle et la sensibilité de la couverture au risque que vous souhaitez réellement compenser au lieu d'aligner mécaniquement les valeurs notionnelles.
Questions fréquentes
La marge futures est-elle le coût d'achat du contrat ?
Non. C'est une garantie de bonne exécution ou une somme de sûreté. Le contrat représente une exposition notionnelle plus importante, et les gains ou pertes sont réglés à mesure que le marché évolue selon les règles du contrat.
Les pertes futures peuvent-elles dépasser le dépôt de marge ?
Oui. La marge soutient la position mais ne plafonne pas la perte. Un mouvement suffisamment défavorable peut nécessiter des fonds supplémentaires et entraîner une liquidation selon les procédures du courtier.
Une valeur notionnelle plus élevée signifie-t-elle toujours plus de risque ?
Pas à elle seule. Comparez la valeur du tick, la volatilité, le ratio de couverture, le mois de contrat, la liquidité et l'exposition du compte. La valeur notionnelle est une mesure d'échelle importante, pas un modèle de risque complet.
Pourquoi mon exigence de marge futures a-t-elle changé ?
Les exigences de la bourse, de la chambre de compensation ou du courtier peuvent changer avec la volatilité, les conditions de marché, les règles du contrat et la politique du compte. Vérifiez l'exigence actuelle au lieu de vous fier à une ancienne capture ou à un ancien calcul.