Marge futures versus marge actions : garantie, emprunt et règlement quotidien

Le mot marge ne désigne pas une fonctionnalité de compte universelle. Dans un compte futures, la marge est un dépôt de bonne foi ou une garantie de performance qui soutient l'obligation créée par un contrat ouvert. Ce n'est pas un acompte sur l'actif sous-jacent, et l'ouverture d'une position futures ne transfère pas la propriété de cet actif au titulaire du compte.

Dans un compte sur marge actions, la marge désigne généralement un emprunt auprès d'une entreprise de courtage pour acheter des titres. Le client apporte une partie du montant d'achat, tandis que le prêt du courtier fournit le reste selon l'accord du compte. Les titres et autres actifs éligibles du compte peuvent servir de garantie à ce prêt. Un achat d'actions entièrement payé en espèces suit un autre arrangement : aucun prêt sur marge n'est utilisé simplement parce que le compte détient une action.

Cette distinction compte avant de comparer deux montants de pouvoir d'achat affichés. L'un soutient une obligation futures liée à un produit et à un mois de contrat exacts. L'autre peut inclure une relation de crédit liée aux titres détenus dans un compte. Futures versus actions explique la différence générale entre la propriété d'actions et un contrat futures daté ; la marge ajoute une question distincte sur le financement et le maintien de chaque position.

Acheter des actions sur marge peut combiner deux éléments dans un même compte : une position sur un titre et un solde débiteur dû au courtier. La valeur de marché de l'action peut monter ou baisser, tandis que le prêt peut produire des intérêts selon les conditions déclarées par le courtier. Le résultat diffère de l'achat des mêmes actions au comptant, où aucun prêt du courtier ne finance l'achat.

Les intérêts sont l'une des raisons pour lesquelles le mot marge ne doit pas être traité comme une seule catégorie de coût. Un compte futures peut comporter des commissions, des frais de bourse et d'autres frais de compte, mais la marge futures elle-même n'est pas un prêt du courtier servant à acheter le sous-jacent. Un compte sur marge actions a son propre taux d'intérêt, son calcul de solde débiteur, ses règles de garantie éligible et ses conditions de communication. Ces conditions sont propres au compte, et non aux propriétés d'un symbole boursier.

Cette distinction reste utile même lorsque la vue économique du marché est similaire. Une personne peut chercher une exposition à un marché actions par un contrat futures ou par une position sur titre, mais le multiplicateur du contrat, la quantité d'actions, le prêt éventuel et l'accord du compte déterminent la mécanique de trésorerie. Ne déduisez pas un mode de financement futures de la manière dont un prêt sur marge actions est décrit.

Les positions futures ouvertes sont normalement valorisées au prix officiel de règlement quotidien. Les gains et pertes sont crédités ou débités par le processus de marge ; la valeur nette disponible pour soutenir la position ouverte peut donc changer avant que le contrat soit clôturé ou atteigne son règlement final. Ce processus est souvent appelé marge de variation.

Un compte sur marge actions peut aussi voir sa valeur nette changer lorsque le prix des titres évolue, mais ce n'est pas le même processus de compensation futures qui règle les gains et pertes quotidiens. Une baisse de la valeur d'une action peut réduire la valeur nette du compte par rapport à l'emprunt et à l'exigence de maintenance. Une perte futures peut réduire le solde de marge par le règlement quotidien même lorsque le contrat reste ouvert. Les deux parcours peuvent conduire à une action sur le compte, mais les événements et les calculs ne sont pas interchangeables.

Le P&L réalisé versus non réalisé des futures aide à séparer un chiffre de profit et perte affiché des effets de trésorerie que peut créer le processus de règlement d'un produit donné. La marge et l'effet de levier futures relie ensuite l'exposition notionnelle et la valeur du tick du contrat à la garantie qui la soutient. [!TRYMARK] Cartographiez la mécanique du compte avant de comparer l'exposition Pour une position sur marge actions, notez la quantité de titres, le montant acheté, le prêt en cours, les conditions d'intérêt déclarées et l'exigence de maintenance. Pour une position futures, notez le mois de contrat exact, le multiplicateur, la valeur du tick, l'exigence de marge actuelle et un scénario de trésorerie pour le règlement quotidien. Cette carte ne choisit pas un instrument ; elle révèle les événements de trésorerie que chaque montage peut créer.

Les deux types de comptes peuvent avoir des exigences de maintenance, mais un libellé familier ne crée ni calcul, ni délai, ni recours commun. Les marges de compensation futures sont fixées pour un contrat et un système de compensation, tandis qu'un futures commission merchant peut imposer à ses clients des exigences supérieures au niveau de la bourse. Une entreprise de courtage peut également imposer ses propres conditions de maintenance, règles de garantie et actions en cas d'insuffisance pour un compte sur marge actions.

Les exigences peuvent changer avec les conditions de marché, les positions du compte, le type de titre ou de contrat et les procédures de risque de l'entreprise. L'accord du compte et les communications actuelles du courtier décrivent la manière dont l'entreprise traite une insuffisance, ce qu'elle peut exiger et ce qu'elle peut faire des positions. Un libellé d'écran, un ancien relevé ou l'expérience d'un autre client ne répond pas à ces questions pour un compte particulier. [!WARNING] Ne transférez pas une règle d'un système de marge à l'autre Un prêt sur marge actions et un solde de marge futures peuvent tous deux être affectés par une exigence de maintenance, mais aucun ne garantit le délai de notification, le traitement des intérêts, le calcul de la garantie ou le processus de liquidation de l'autre. Vérifiez les informations actuelles du contrat et les documents du compte qui s'appliquent à la position précise.

L'appel de marge futures versus la liquidation forcée sépare une demande de rétablissement de la garantie d'une action de compensation d'une position futures ouverte. Ce complément est utile pour rapprocher une notification réelle d'un compte futures au lieu d'essayer de déduire le processus du seul mot marge.

Une comparaison utile commence par la position qui existe réellement. Pour une position sur marge actions, identifiez le titre, le nombre d'actions, le montant emprunté par le compte, les conditions d'intérêt, le traitement de la garantie et les conditions de maintenance. Pour une position futures, identifiez le produit et le mois exacts, le nombre de contrats, le multiplicateur, la valeur du tick, les exigences initiale et de maintenance et la manière dont le règlement quotidien peut affecter la valeur nette disponible.

Rendez ensuite le scénario de marché concret en dollars. Une variation du prix d'une action affecte la valeur des titres et la valeur nette qui soutient un éventuel prêt. Une variation du prix futures affecte le contrat par son multiplicateur et peut déplacer la trésorerie par mark-to-market quotidien. Ni un pourcentage d'exigence ni un pouvoir d'achat affiché ne décrit toute l'exposition en dollars ou tout le parcours de trésorerie.

Le dimensionnement d'une position futures fournit un cadre pour convertir le mouvement du prix d'un contrat futures en un scénario en dollars déclaré et le comparer à la capacité de trésorerie. Utilisez les documents équivalents du compte sur marge actions : la question pertinente n'est pas quel libellé de marge semble plus petit, mais quelle obligation, quel emprunt, quelle garantie et quels mouvements de trésorerie crée réellement le montage.