Un ordre futures à cours limité peut-il être exécuté à un meilleur prix que sa limite ?
Découvrez pourquoi un ordre futures à cours limité peut être exécuté à un meilleur prix que sa limite, comment mesurer l'amélioration en ticks et en espèces, et pourquoi une limite ne garantit pas une exécution
Réponse directe
Oui. Un ordre d'achat futures à cours limité peut être exécuté sous sa limite et un ordre de vente à cours limité au-dessus de sa limite. La limite est la pire frontière de prix acceptable, et non une demande d'exécution uniquement à ce prix exact
Une limite d'achat fixe un prix maximum
La CME décrit un ordre à cours limité comme exécutable à son prix limite ou à un meilleur prix.
Pour un acheteur, la limite est le prix maximum acceptable.
Une limite d'achat à 5 000,00 peut donc être exécutée à 5 000,00 ou à tout prix inférieur éligible.
Elle ne devrait pas être exécutée au-dessus de 5 000,00 selon les règles applicables aux ordres à cours limité.
L'exécution réelle dépend néanmoins de la liquidité disponible du côté opposé et de la priorité d'appariement.
Une limite de vente fixe un prix minimum
Pour un vendeur, l'interprétation s'inverse.
Une limite de vente à 5 000,00 fixe le prix minimum acceptable pour la vente.
Elle peut être exécutée à 5 000,00 ou à tout prix supérieur éligible.
Elle ne devrait pas être exécutée sous la limite selon les règles applicables.
C'est pourquoi le même mot « meilleur » signifie plus bas pour un acheteur et plus haut pour un vendeur.
Exemple détaillé : une amélioration d'un tick
Supposons qu'un contrat futures ait :
Vous transmettez une limite d'achat de 4 contrats à 5 000,00.
Si les 4 contrats sont exécutés à l'offre disponible de 4 999,75, chaque contrat bénéficie d'une amélioration de 0,25 point, soit un tick.
L'amélioration en espèces est de :
1 tick × 12,50 $ × 4 contrats = 50 $.
La limite n'a pas imposé une exécution à 5 000,00, car un meilleur prix éligible était disponible.
- un tick minimum de 0,25 point
- une valeur de tick de 12,50 $
- une meilleure offre actuelle à 4 999,75
Plusieurs exécutions peuvent produire une moyenne sur une fraction de tick
Supposons que seuls 2 contrats soient exécutés à 4 999,75 et que les 2 autres le soient à 5 000,00.
Le prix moyen pondéré d'exécution est :
(2 × 4 999,75 + 2 × 5 000,00) ÷ 4 = 4 999,875.
L'amélioration moyenne par rapport à la limite de 5 000,00 est de 0,125 point.
Avec un multiplicateur de 50 $ par point sur 4 contrats, cette amélioration vaut 25 $.
La moyenne peut se situer entre des prix valides en ticks parce qu'elle résume plusieurs exécutions valides.
Pourquoi les ordres futures sont exécutés à plusieurs prix explique les prix moyens pondérés.
Un meilleur prix ne signifie pas une exécution garantie
Une limite protège une frontière de prix, pas une exécution.
Si une limite d'achat reste sous le marché et qu'aucun vendeur ne l'atteint, l'ordre peut rester non exécuté.
Même si une transaction est affichée à la limite, les ordres antérieurs ou les règles d'attribution propres au produit peuvent recevoir en premier la quantité disponible.
La priorité des ordres dans le carnet futures explique pourquoi un simple contact avec le prix ne prouve pas que vous avez droit à une exécution.
Une meilleure exécution est donc possible, mais elle n'est pas promise à l'avance.
Distinguez amélioration de prix, slippage et frais
L'amélioration de prix compare l'exécution à la limite de l'ordre ou à une autre référence explicitement définie.
Le slippage peut utiliser une autre référence, comme l'offre, la demande ou le point médian au moment de l'arrivée.
Une exécution peut être meilleure que la limite tout en paraissant moins bonne par rapport à une autre référence choisie.
Les commissions, frais de Bourse et frais de compensation affectent aussi l'économie nette sans modifier le prix brut d'exécution sur la Bourse.
Spread bid-ask et slippage sur futures explique ces mesures. [!TRYMARK] Mesurez une exécution meilleure que la limite Utilisez une limite d'achat à 5 000,00, une taille de tick de 0,25, une valeur de tick de 12,50 $ et 4 contrats. Comparez une exécution des 4 contrats à 4 999,75 avec une exécution fractionnée de 2 à 4 999,75 et 2 à 5 000,00
Utilisez une checklist d'exécution d'une limite
Notez le mois exact du contrat.
Notez le sens achat ou vente.
Conservez le prix limite et la quantité.
Gardez chaque prix et chaque quantité d'exécution.
Calculez le prix moyen pondéré d'exécution.
Mesurez l'amélioration à partir d'une référence nommée sans ambiguïté.
Convertissez l'écart en ticks et en espèces.
Gardez les frais séparés du prix brut d'exécution.
Vérifiez la quantité restante et le statut final de l'ordre.
Ce guide explique la mécanique d'exécution et ne constitue pas une recommandation d'utiliser un ordre à cours limité.
Questions fréquentes
Une limite d'achat futures peut-elle être exécutée sous mon prix limite ?
Oui. Une limite d'achat indique le prix maximum que vous acceptez de payer ; un prix inférieur éligible est donc meilleur et peut être utilisé pour l'exécution.
Une limite de vente futures peut-elle être exécutée au-dessus de mon prix limite ?
Oui. Une limite de vente indique le montant minimum que vous acceptez de recevoir ; un prix supérieur éligible est donc meilleur.
Pourquoi mon ordre à cours limité a-t-il été exécuté à un meilleur prix ?
Une liquidité compatible du côté opposé était disponible à un prix plus favorable que votre limite lorsque l'ordre s'est apparié.
Un ordre à cours limité garantit-il que j'obtiendrai la limite ou mieux ?
Il protège la frontière de prix si l'ordre est exécuté, mais il ne garantit qu'une exécution aura lieu.