Abrechnungswert vs. Schlusskurs einer Option: Was bestimmt die Auszahlung?
Verstehe, warum letzter Preis einer Option, Schlusskurs des Basiswerts und offizieller Ausübungs-Abrechnungswert voneinander abweichen können, und berechne Ergebnisse bei physischer oder Barausgleichsabwicklung zum Verfall korrekt.
Kurzantwort
Der Schluss- oder letzte gehandelte Preis einer Option bestimmt im Allgemeinen nicht ihre Abrechnung zum Verfall. Eine standardmäßige physisch abgewickelte Aktienoption tauscht bei Ausübung Aktien zum Strike aus; der Schlusskurs des Basiswerts wird häufig für die Moneyness bei der Ausübung nach dem Exception-Verfahren verwendet, aber der Kontrakt liefert weiterhin Aktien, statt die Schlussquote der Option auszuzahlen. Eine barausgeglichene Indexoption verwendet dagegen ihren offiziellen Ausübungs-Abrechnungswert, der nach der exakten Methodik der Serie berechnet wird. Dieser offizielle Wert kann vom angezeigten Indexschluss und von der letzten Quote der Option abweichen.
Drei verschiedene Preise beantworten drei verschiedene Fragen
Der letzte Preis der Option erfasst den jüngsten Handel und kann veraltet sein. Ein Schluss-Mark bewertet einen offenen Kontrakt für die Berichterstattung. Der Schlusskurs des Basiswerts beschreibt Aktie oder Index zu einem bestimmten Marktschluss. Ein Ausübungs-Abrechnungswert ist eine separat definierte offizielle Eingabe, die zur Berechnung der Verfallszahlung eines barausgeglichenen Kontrakts verwendet wird.
Eine Verwechslung dieser Werte erzeugt unerklärtes P&L. Zeichne jede Zahl mit Symbol, Zeitstempel, Preisquelle und Rolle auf, statt alle als Abrechnungspreis zu bezeichnen.
Aktienoptionen werden über den Liefergegenstand abgewickelt
Standardmäßige US-Aktienoptionen werden häufig physisch abgewickelt. Die Ausübung eines Calls kauft die vertraglich festgelegten Aktien zum Strike; die Ausübung eines Puts verkauft sie zum Strike. Der letzte Optionshandel wird nicht zu einer Barauszahlung.
Wird ein Call mit Strike 50 ausgeübt, während die Referenz der Aktie bei 53 liegt, beträgt der innere Wert 3 je Aktie, aber das operative Ergebnis ist normalerweise der Kauf des Liefergegenstands zu 50. Das wirtschaftliche P&L muss dann Prämie, Multiplikator, Menge, Gebühren und den Wert oder späteren Verkauf der entstehenden Aktien berücksichtigen. Verfahren zur Ausübung nach dem Exception-Verfahren und gegenteilige Anweisungen können beeinflussen, ob die Ausübung erfolgt.
Barausgeglichene Optionen verwenden den offiziellen Wert
Bei einem barausgeglichenen Call gilt: Bargeldbetrag = max(Abrechnungswert − Strike, 0) × Multiplikator × Menge. Bei einem Put wird die Differenz umgekehrt. Ein Abrechnungswert von 5.012 bei einem Call mit Strike 5.000 und Multiplikator 100 ergibt 1.200 vor Kosten, auch wenn der angezeigte Index oder die letzte Optionsquote eine andere Zahl nahegelegt hat.
Die Börse veröffentlicht Abrechnungswerte unter produktspezifischen Tickersymbolen und Methoden. Prüfe exakten Root, Verfall, AM- oder PM-Art, Multiplikator, Veröffentlichungsseite und ob ein vorläufiger Wert später finalisiert wurde.
Eine besondere AM-Eröffnungsquote kann sichtbar abweichen
Cboe erklärt, dass eine besondere AM-Eröffnungsquote den Eröffnungshandel jeder Indexkomponente an ihrer primären Notierungsbörse verwendet. Die Komponenten eröffnen nicht alle gleichzeitig. Der Live-Index nahe der Eröffnung kann vorübergehend aktuelle Eröffnungshandelsgeschäfte mit Schlusskursen des Vortags mischen, während die SOQ auf die erforderlichen Eröffnungen aller Komponenten wartet.
PM-abgerechnete Produkte verwenden häufig festgelegte Schlusskurse der Komponenten, aber die Option kann den Handel beenden, bevor der maßgebliche Korb vollständig ist. Feiertage, verspätete Eröffnungen, Unterbrechungen, Kapitalmaßnahmen und die Produktmethodik können die offizielle Berechnung beeinflussen. Die Kontraktspezifikation und der veröffentlichte Abrechnungswert und nicht ein Screenshot der letzten Quote sind der abschließende Beleg.
Häufige Fragen
Warum wurde meine Indexoption anders abgerechnet als der Schlusskurs des Index?
Der Kontrakt kann eine besondere Abrechnungsberechnung statt des beim regulären Schluss beobachteten Indexstands verwenden. Eine AM-abgerechnete Serie kann eine besondere Eröffnungsquote nutzen, die aus dem Eröffnungshandel jeder Komponente am Primärmarkt gebildet wird, während eine PM-Serie ihre festgelegte Schlussmethodik verwendet. Der offizielle Ausübungs-Abrechnungswert und die exakte Verfallsserie bestimmen den Bargeldbetrag und nicht ein erinnerter Spot-Index-Screenshot.
Bestimmt der letzte Preis einer Option, was ich beim Verfall erhalte?
Nein. Der letzte Optionshandel kann alt oder klein sein oder vor der Erfassung der für die Abrechnung verwendeten Eingaben stattgefunden haben. Eine physisch abgewickelte Option liefert bei Ausübung die vertraglich festgelegten Aktien zum Strike, während eine barausgeglichene Option den offiziellen Abrechnungswert des Basiswerts und den Multiplikator verwendet. Der letzte Preis kann einen früheren Markttrade beschreiben, ist aber nicht die Auszahlungsformel beim Verfall.
Wie berechne ich den Barausgleich für einen Index-Call oder -Put?
Bei einem Call nimmst du die positive Differenz zwischen offiziellem Abrechnungswert und Strike und multiplizierst sie mit Kontraktmultiplikator und Menge. Bei einem Put verwendest du die positive Differenz zwischen Strike und Abrechnungswert. Berücksichtige Gebühren und bestätige angepasste Multiplikatoren oder besondere Kontraktbedingungen. Ersetze den veröffentlichten Abrechnungswert nicht durch Mark, letzten Handel, Futurespreis oder eine inoffizielle Indexquote.
Wo finde ich den offiziellen Abrechnungswert einer Option?
Verwende die Abrechnungswertseite der Börse und die Produktspezifikation für den exakten Root und Verfall. Notiere Abrechnungsticker, AM- oder PM-Bezeichnung, Datum, Multiplikator, Berechnungsmethodik und ob die Zahl vorläufig oder endgültig ist. Eine Brokeranzeige kann praktisch sein, aber die Börsenveröffentlichung ist bei der Klärung eines unerwarteten Bargeldbetrags die stärkere Quelle.