Futures vs. Spotmärkte: Preis, Lieferung und Zeitpunkt
Sehen Sie, wie sich Spot- und Futures-Märkte bei Preisreferenz, Lieferzeitpunkt, Abrechnung und täglichen Cashbewegungen unterscheiden, bevor Sie ihre Kurse vergleichen
Kurzantwort
Ein Spotmarkt betrifft die sofortige Lieferung und Zahlung für ein Produkt. Ein Futures-Markt handelt eine standardisierte Vereinbarung, deren Basiswert, Menge und künftige Abrechnungs- oder Lieferbedingungen durch den Kontrakt definiert sind. Ein Spotpreis und ein Futures-Preis sind daher verwandte Referenzen und nicht zwei Bezeichnungen für dieselbe Transaktion. Bestimmen Sie vor dem Vergleich Ort und Zeitstempel des Spots und anschließend das genaue Futures-Produkt und den Monat. Die Differenz zwischen beiden ist eine Basisbeziehung und für sich genommen weder eine Prognose noch eine garantierte Gelegenheit.
Eine Spottransaktion und ein Futures-Kontrakt beantworten unterschiedliche Fragen
Das Label ist wichtig, weil ein Preisvergleich ordentlich aussehen und dabei unbemerkt eine physische Referenz mit einem datierten Kontrakt vermischen kann. [!WARNING] Ein naher Futures-Kontrakt ist kein Spotkauf Ein Kontrakt, der als Spot oder Frontmonat bezeichnet wird, bleibt ein Futures-Kontrakt mit eigener Abrechnung und eigenen Lieferregeln. Leiten Sie aus einem vertrauten Marktnamen weder sofortiges Eigentum an einem Produkt noch ein Ergebnis mit physischer Lieferung ab.
Im CFTC-Glossar bezeichnet Spot einen Markt für sofortige Lieferung und Zahlung des Produkts. Bei einer physischen Commodity ist der Spotpreis der Preis, zu dem diese Commodity zu einem bestimmten Zeitpunkt und an einem bestimmten Ort zur sofortigen Lieferung verkauft wird. Der Ort ist wichtig: Ein Cashpreis an einem Terminal, in einem Lager oder auf einem lokalen Markt muss nicht dasselbe Produkt beschreiben, das anderswo verfügbar ist.
Ein Futures-Kontrakt ist dagegen eine Vereinbarung zum Kauf oder Verkauf einer bestimmten Commodity zu einem künftigen Zeitpunkt. Börsenkontraktspezifikationen machen die Vereinbarung zwischen Teilnehmern vergleichbar, indem sie etwa Basiswert, Menge, Preisquotierung und geltende Liefer- oder Schlussabrechnungsbedingungen definieren. Der notierte Future ist daher ein Preis für einen benannten Kontraktmonat und kein allgemeiner Preis für den Vermögenswert jetzt.
Die beiden Märkte können miteinander verbundene wirtschaftliche Zwecke erfüllen. Ein Unternehmen kann einen künftigen Kauf oder Verkauf verwalten müssen, während ein Futures-Kontrakt eine standardisierte Möglichkeit bietet, das Preis-Exposure festzulegen oder zu übertragen. Diese Verbindung beseitigt nicht den Unterschied zwischen dem sofortigen Kauf eines tatsächlichen Produkts und einer Position in einer datierten Vereinbarung.
Lesen Sie den Futures-Preis zusammen mit den Kontraktbedingungen
Ein Futures-Kurs wird erst mit seiner Kontraktspezifikation aussagekräftig. Bestimmen Sie mindestens genaues Produkt, Kontraktmonat und Jahr, Kontraktgröße, kleinste Preisbewegung, Schlussabrechnungsmethode und die Daten, die das Kontraktende bestimmen. Bei einer physischen Commodity können außerdem Qualität, Lieferort und Notice-Regeln gelten. Ein bar abgerechneter Kontrakt kann sich stattdessen auf einen definierten Index oder eine andere Schlussreferenz beziehen.
Deshalb kann ein Futures-Kurs von einem Cash-Kurs abweichen, ohne dass einer von beiden falsch ist. Sie können sich auf unterschiedliche Lieferzeiten, Orte, Qualitäten, Einheiten oder Abrechnungsprozesse beziehen. Der Kurs eines gelisteten Monats ist außerdem nicht mit dem Kurs eines anderen Monats austauschbar, selbst wenn beide denselben breiten Markt referenzieren.
Nehmen Sie nicht an, dass jeder Futures-Kontrakt zu physischer Lieferung führt. Manche Kontrakte werden finanziell abgerechnet, während andere eine offene Position in einen produktspezifischen Lieferprozess führen können. Bar abgerechnete und physisch gelieferte Futures trennt diese Endpunkte. Was passiert, wenn ein Futures-Kontrakt verfällt erklärt, warum Notice Dates, letzte Handelstage und eine frühere operative Frist des Brokers gemeinsam geprüft werden müssen.
Viele Futures-Positionen werden vor dem Liefer- oder Schlussabrechnungsprozess des Kontrakts glattgestellt. Glattstellung ist eine Transaktion im selben Kontraktmonat und kein automatisches Ergebnis der Eröffnung einer Position. Die aktuelle Börsenspezifikation und die Brokerverfahren des Kontos bestimmen, was nahe dem Kontraktende noch möglich ist.
Die Basis beschreibt eine Beziehung und keinen Richtungsaufruf
Die Basis ist die Differenz zwischen einem Spot- oder Cashpreis und einem Futures-Preis. Das CFTC-Glossar weist darauf hin, dass sie für den nächstgelegenen Kontrakt häufig als Cash minus Futures berechnet wird; Marktteilnehmer können die Subtraktion aber auch in umgekehrter Reihenfolge angeben. Notieren Sie die Konvention, bevor Sie interpretieren, ob eine angezeigte Basis positiv oder negativ ist.
Die Beziehung kann widerspiegeln, dass die beiden Referenzen nicht identisch sind. Restlaufzeit des Futures-Kontrakts, gegebenenfalls Finanzierung und Lagerung, erwartete Vorteile des Haltens des tatsächlichen Produkts, Ort, Qualität, Liquidität und Quotierungszeitpunkt können den Vergleich beeinflussen. Bei einem Index oder einem bar abgerechneten Produkt können relevante Referenz und Schlussabrechnungsmethode wiederum anders sein.
Ein Futures-Preis über einer ausgewählten Spot-Referenz sagt für sich genommen nicht, dass der Basiswert steigen wird. Ein Futures-Preis darunter sagt nicht, dass er fallen wird. Die beobachtete Differenz kann sich ändern, wenn die Cash-Referenz aktualisiert wird, sich der Kontrakt seinem Ende nähert oder sich Eingaben und Ausführungsbedingungen ändern. Sie ist eine Messung eines Paars zu einem Zeitpunkt und keine Prognose vom einen Preis zum anderen.
Futures-Basis und Fair Value erklärt den Unterschied zwischen dem Erfassen einer Basis und dem Schätzen einer modellbasierten Beziehung. Vergleichen Sie in beiden Fällen synchronisierte Kurse und machen Sie Liefer-, Orts- und Zeitannahmen sichtbar, statt einen Chartspread als selbsterklärend zu behandeln.
Der Cashflow ist anders, bevor der Kontrakt sein Ende erreicht
Ein Spotkauf umfasst normalerweise Zahlung und Lieferung über die für diesen Markt üblichen Wege. Die genauen operativen Schritte hängen weiterhin von Produkt und Gegenparteien ab, aber die Transaktion betrifft die tatsächliche oder Cash-Commodity und nicht einen offenen Kontraktmonat.
Offene Futures-Positionen haben einen anderen Weg. Futures-Konten werden im Allgemeinen jeden Handelstag angepasst, um den aktuellen Marktwert der Position abzubilden, und das tägliche Mark-to-Market bewegt Gewinne und Verluste über das Marginsystem, solange der Kontrakt offen ist. Dieser tägliche Cashprozess ist vom Geschehen bei der Schlussabrechnung oder gegebenenfalls der Lieferung getrennt.
Eine finanzielle Abrechnung beim Verfall kann eine endgültige Gutschrift oder Belastung ohne physische Lieferung erzeugen. Ein physisch gelieferter Kontrakt kann dagegen für Positionen, die zulässig und offen bleiben, einen produktspezifischen Lieferprozess haben. Keines der Ergebnisse sollte aus einem Chart oder allein aus der Anlageklasse abgeleitet werden.
Dieser Cashflow verändert, was geprüft werden muss, wenn jemand einen Futures-Kurs mit einem Spot-Kurs für einen Hedge, einen operativen Kauf oder eine Preisuntersuchung vergleicht. Positionsgrößenbestimmung bei Futures erklärt, warum eine Kontraktanzahl separat ungünstiges Preisszenario, Margin-Anforderungen und Fähigkeit zu täglichen Cashbewegungen berücksichtigen muss. Es reicht nicht, die Schlagzeilenkurse zu vergleichen.
Verwenden Sie vor einer Entscheidung eine operative Checkliste
Schreiben Sie zuerst die genaue Cash- oder Spot-Referenz auf. Geben Sie an, was bewertet wird, den Ort, sofern relevant, die quotierte Einheit, den Zeitstempel und ob es sich um ein ausführbares Bid, Offer, eine letzte Transaktion oder eine veröffentlichte Referenz handelt. Ein verzögerter oder an einem anderen Ort ermittelter Preis kann einen scheinbar präzisen Vergleich irreführend machen.
Erfassen Sie anschließend Futures-Produkt, Kontraktmonat, Preisquotierung, Multiplikator, Abrechnungsart und aktuelle Daten, die den Verfall bestimmen. Lesen Sie die Spezifikation, statt die Bedingungen eines ähnlich benannten Produkts zu übernehmen. Wenn physische Lieferung möglich ist, ergänzen Sie geltende Notice- und Lieferregeln; wenn der Kontrakt bar abgerechnet wird, ergänzen Sie die Methodik der Schlussreferenz.
Entscheiden Sie dann, welche Frage der Vergleich beantworten soll. Er kann dazu dienen, ein physisches Exposure zu überwachen, eine quotierte Basis zu verstehen oder einen gegenwärtigen Kauf von einer künftigen Vereinbarung zu unterscheiden. Der richtige Vergleich ist enger als „welcher Preis ist besser?“, weil sich Cashflow, Lieferung und vertragliche Pflichten unterscheiden können, selbst wenn die Preislabels ähnlich aussehen.
Testen Sie zuletzt den operativen Weg. Bestätigen Sie verfügbares Cash, Margin, Kontozulässigkeit, Brokerfristen, aktuelle Börsenregeln und die genaue Handlung, die einen Spot-Trade glattstellen, rollen, abrechnen oder abschließen würde. Dieser Leitfaden erklärt Marktmechanik und ist keine Empfehlung, zu kaufen, zu verkaufen, abzusichern, Lieferung anzunehmen oder sich auf eine bestimmte Preisbeziehung zu verlassen.
Häufige Fragen
Ist ein Spotpreis dasselbe wie ein Futures-Preis?
Nein. Ein Spotpreis bezieht sich auf eine tatsächliche oder Cash-Commodity, die zu einer bestimmten Zeit und an einem bestimmten Ort sofort lieferbar ist. Ein Futures-Preis bezieht sich auf einen benannten Kontrakt mit künftigen Bedingungen. Beide können zusammenhängen, aber Lieferzeitpunkt und Kontraktdetails können sich unterscheiden.
Warum kann ein Futures-Preis höher oder niedriger als der Spotpreis sein?
Die beiden Referenzen können sich bei Zeit, Ort, Qualität, gegebenenfalls Finanzierungs- oder Lagerbedingungen, erwarteten Vorteilen des Haltens des tatsächlichen Produkts, Liquidität und Quotierungszeitpunkt unterscheiden. Die Differenz ist die Basis; sie reicht allein nicht aus, um eine Richtung oder eine ausführbare Gelegenheit festzustellen.
Bedeutet der Kauf eines Futures-Kontrakts, dass ich den Basiswert erhalte?
Nicht unbedingt. Manche Futures-Kontrakte werden bar abgerechnet, und viele Positionen werden vor dem Endprozess glattgestellt. Physisch gelieferte Kontrakte können für verbleibende zulässige Positionen einen Lieferprozess haben. Prüfen Sie den genauen Kontrakt und das Brokerverfahren, statt sich auf die Anlagekategorie zu verlassen.
Sind Spot- und Cashmärkte immer physische Märkte?
Das CFTC-Glossar verwendet Cash-Commodity und Spot-Commodity für die tatsächliche Commodity und definiert einen Cashmarkt als den Markt für diese Commodity und nicht für einen Futures-Kontrakt. Die Marktstruktur kann zentralisiert, außerbörslich oder lokal sein; Quelle, Ort und Lieferkonvention müssen daher weiterhin angegeben werden.