Tägliche Futures-Abrechnung vs. Endabrechnung erklärt
Erfahren Sie, wie die tägliche Futures-Abrechnung Cashflows aus dem Mark-to-Market steuert, während die Endabrechnung einen auslaufenden Kontrakt nach seinen produktspezifischen Cash- oder Lieferregeln beendet
Kurzantwort
Die tägliche Abrechnung ist der wiederkehrende Buchhaltungspreis der Börse, mit dem eine offene Futures-Position zum Markt bewertet wird. Die Endabrechnung ist der für den auslaufenden Kontrakt definierte Wert oder Prozess, wenn er endet. Eine Position kann vor einer einzigen Endabrechnung viele tägliche Abrechnungen durchlaufen. Sie können unterschiedliche Berechnungsfenster, Referenzen und operative Regeln verwenden.
Die tägliche Abrechnung hält offene Futures-Konten aktuell
Futures-Märkte veröffentlichen nach einer festgelegten Methodik einen offiziellen täglichen Abrechnungspreis. Er wird zur Berechnung täglicher Gewinne und Verluste offener Positionen verwendet.
Diese tägliche Marke ist nicht automatisch der letzte Trade in einem Chart. Die Börse kann ein Abrechnungsfenster, Trades, Gebote, Angebote, Spreads oder andere zulässige Eingaben verwenden.
Abrechnungspreis von Futures gegenüber letztem Trade erklärt, warum der offizielle Tageswert und die letzte Ausführung voneinander abweichen können.
Die tägliche Abrechnung wiederholt sich, solange die Position offen bleibt. Sie bedeutet für sich nicht, dass der Kontrakt verfallen ist oder eine Lieferung stattgefunden hat.
Die Endabrechnung schließt den Verfallsprozess des Kontrakts ab
Die Endabrechnung gilt, wenn der auslaufende Kontrakt seinen vertraglich definierten Endprozess erreicht.
Ein cash-abgerechneter Future kann einen Index, einen Zinssatz, eine Auktion, einen Durchschnitt, eine Sondernotierung oder eine andere angegebene Referenz verwenden, um den Endwert zu bestimmen.
Ein physisch gelieferter Future folgt dagegen seinen Lieferregeln. Der abschließende Lebenszyklus kann Notice, Lieferung, Rechnung oder andere produktspezifische Schritte umfassen und nicht nur eine Barausgleichsdifferenz.
Cash-abgerechnete gegenüber physisch gelieferten Futures trennt diese beiden Verfallspfade.
Durchgerechnetes Beispiel: Tägliche Cashflows können sich vom Gesamt-P&L unterscheiden
Angenommen, ein hypothetischer cash-abgerechneter Future hat einen Multiplikator von $50. Ein Trader kauft einen Kontrakt bei 100.00.
Die erste tägliche Abrechnung liegt bei 101.20. Der Tagesgewinn beträgt (101.20 - 100.00) × $50 = $60.
Die nächste tägliche Abrechnung liegt bei 99.80. Die Veränderung an diesem Tag beträgt (99.80 - 101.20) × $50 = -$70. Das kumulierte P&L beträgt nun -$10.
Bei Verfall liegt die Endabrechnung angenommen bei 102.50. Die Veränderung am letzten Tag beträgt (102.50 - 99.80) × $50 = $135.
Die Summe der Cashflows beträgt $60 - $70 + $135 = $125. Die direkte Berechnung vom Einstieg bis zur Endabrechnung beträgt (102.50 - 100.00) × $50 = $125.
Dieselbe Gesamtsumme kann über einen sehr unterschiedlichen täglichen Cashpfad entstehen. Das Beispiel ignoriert Gebühren, Zinsen, Steuern und brokerabhängiges Timing.
Die Endabrechnung kann eine andere Referenz verwenden
Die Methode der täglichen Abrechnung und die Methode der Endabrechnung müssen nicht identisch sein.
Die Aufklärung der CME zu Aktienindex-Futures unterscheidet beispielsweise tägliche Abrechnung und Endabrechnung und weist darauf hin, dass Endwerte bei bestimmten Kontrakten eine spezielle Eröffnungsnotierung verwenden können.
Andere Produkte können Zinssätze, Lieferverfahren, Durchschnitte oder ein anderes Timing verwenden. Lies die exakte Kontraktspezifikation, statt die Methode eines Produkts zu kopieren.
First Notice Day gegenüber letztem Handelstag zeigt, warum auch Verfallsdaten produktspezifisch geprüft werden müssen.
Variation Margin macht den Verlauf operativ wichtig
Das tägliche Mark-to-Market kann Cash-Gutschriften oder -Belastungen erzeugen, bevor die Position den Verfall erreicht.
Ein Trade, der letztlich profitabel endet, kann auf dem Weg dorthin dennoch ungünstige tägliche Abrechnungen aufweisen. Diese Zwischenverluste können das Kontoeigenkapital reduzieren oder zusätzlichen Finanzierungsbedarf erzeugen.
Variation Margin bei Futures erklärt, wie tägliche Abrechnungen über den Clearingprozess zu Cashflows werden.
Die Endabrechnung beantwortet, wie der auslaufende Kontrakt endet. Sie löscht die durch frühere tägliche Abrechnungen bereits ausgetauschten Cashflows nicht.
Verwende vor dem Halten bis zum Verfall eine Abrechnungs-Checkliste
- Bestätige das exakte Börsenprodukt und den Kontraktmonat - Finde die veröffentlichte Methodik der täglichen Abrechnung - Identifiziere die Methode der Endabrechnung oder Lieferung - Notiere letzten Handel, Notice und Daten der Endabrechnung - Wandle Abrechnungsveränderungen mit dem richtigen Multiplikator und Tickwert um - Halte tägliche Variation-Cashflows vom finalen Verfallsereignis getrennt - Prüfe aktuelle Börsenmitteilungen und die Behandlung durch den Broker vor dem Verfall [!TRYMARK] Abrechnungs-Prüfpunkt Notiere zum Entscheidungszeitpunkt am 18. September die aktuelle tägliche Abrechnung, die vorherige Abrechnung, den Multiplikator, die Regel der Endabrechnung und die Verfallsdaten, bevor du entscheidest, den Kontrakt zu halten.
Die tägliche Abrechnung ist ein Buchhaltungsprozess für einen offenen Kontrakt. Die Endabrechnung ist ein Verfallsprozess. Ihre Verwechslung kann zu falschen Erwartungen an P&L, Cash und Lebenszyklus führen.
Häufige Fragen
Ist die tägliche Abrechnung dasselbe wie der Schlusskurs von Futures?
Nicht unbedingt. Die Börse kann ein festgelegtes Abrechnungsverfahren statt des letzten Trades oder des Chart-Schlusses verwenden. Prüfe die veröffentlichte Methodik des Produkts.
Findet die Endabrechnung an jedem Handelstag statt?
Nein. Die tägliche Abrechnung findet wiederholt statt, solange ein Kontrakt offen ist. Die Endabrechnung gehört zum Verfallsprozess des auslaufenden Kontrakts.
Können tägliche Abrechnung und Endabrechnung unterschiedliche Preise verwenden?
Ja. Sie können nach den Kontraktregeln unterschiedliche Zeitfenster, Formeln, Indizes, Zinssätze, Auktionen oder andere Referenzen verwenden.
Wenn das Gesamt-P&L gleich ist, warum ist die tägliche Abrechnung wichtig?
Weil Gewinne und Verluste im Zeitverlauf ausgetauscht werden. Ein ungünstiger täglicher Verlauf kann Finanzierungs- oder Margindruck erzeugen, selbst wenn das spätere Ergebnis vom Einstieg bis zur Endabrechnung positiv ist.