Preis und P&L von Futures-Kalenderspreads erklärt
Erfahren Sie, wie ein Kalenderspread bei Futures bepreist wird, wie Bewegungen des nahen und späteren Kontrakts sich zum P&L verbinden und warum die Quotierungskonvention zuerst geprüft werden muss
Kurzantwort
Ein Kalenderspread bei Futures verbindet gegenläufige Positionen in zwei Verfällen desselben Produkts. Sein P&L entsteht aus der Veränderung der Preisdifferenz. Definieren Sie daher vor der Berechnung Vorzeichen und Richtungen der Legs.
Ein Kalenderspread vergleicht zwei Verfälle
Ein einfacher Kalenderspread ist ein Long in einem Verfall und ein Short in einem anderen Verfall desselben Futuresprodukts.
Bei der Position geht es daher um die Beziehung zwischen zwei Kontraktmonaten und nicht einfach darum, ob der Gesamtmarkt steigt oder fällt.
Die CME beschreibt Kalenderspreads als gleichzeitige Positionen in verschiedenen Laufzeiten desselben Futuresmarktes.
Rollrendite von Futures und Kurvenform erklärt den separaten Effekt, ein Exposure über Verfälle hinweg aufrechtzuerhalten.
Definieren Sie das Spread-Vorzeichen vor jeder Rechnung
Nehmen Sie nicht an, dass jeder Handelsplatz oder jedes Produkt den Spread mit demselben Vorzeichen anzeigt oder eine Kauforder denselben Leg-Richtungen zuordnet.
Für dieses Rechenbeispiel sei S = Preis des nahen Futures − Preis des späteren Futures.
Eine Position, die den nahen Kontrakt long und den späteren short ist, hat daher ein Punkt-P&L, das der Veränderung von S entspricht.
Wenn Ihre Plattform die entgegengesetzte Quotierungskonvention verwendet, kehrt sich das angezeigte Vorzeichen um, obwohl die beiden wirtschaftlichen Legs unverändert bleiben.
Rechenbeispiel: Die Berechnungen beider Legs müssen sich ausgleichen
Angenommen, der nahe Kontrakt liegt beim Einstieg bei 101.20 und der spätere bei 102.00.
Unter S = nah − später beträgt der Einstiegsspread 101.20 − 102.00 = −0.80.
Später liegt der nahe Kontrakt bei 103.10 und der spätere bei 103.40, sodass der Spread −0.30 beträgt.
Der Spread hat sich um −0.30 − (−0.80) = +0.50 Punkte verändert.
Das Long-Leg im nahen Kontrakt gewann 103.10 − 101.20 = 1.90 Punkte. Das Short-Leg im späteren Kontrakt verlor 103.40 − 102.00 = 1.40 Punkte.
Das Netto-P&L beträgt 1.90 − 1.40 = +0.50 Punkte und stimmt genau mit der Spreadänderung überein.
Bei einem Punktwert von 50 $ beträgt das Brutto-P&L 0.50 × 50 $ = 25 $ pro 1:1-Spread. Vier Spreads ergeben vor Gebühren und anderen Anpassungen 100 $. [!TRYMARK] Checkpoint für den Kalenderspread Notieren Sie am 18. September beim Einstieg 101.20 und 102.00, beim Ausstieg 103.10 und 103.40, die Regel S = nah − später und einen Punktwert von 50 $. Prüfen Sie beide Legs und das Ergebnis von 25 $ erneut
Beide Kontrakte können steigen, während der Spread das Ergebnis bestimmt
Im Beispiel stiegen beide Futurespreise, aber der nahe Kontrakt stieg um 1.90 und der spätere um 1.40.
Die Differenz dieser Bewegungen ist der Spreadgewinn von +0.50 Punkten.
Wenn der nahe Kontrakt bei 100.80 und der spätere bei 101.90 geendet hätte, wäre S −1.10 und die Spreadänderung −0.30.
Das Long-Leg im nahen Kontrakt hätte 0.40 verloren, während das Short-Leg im späteren 0.10 gewonnen hätte, also ein Nettoverlust von 0.30 Punkten entstanden wäre.
Deshalb reicht eine absolute bullische oder bärische Sicht nicht aus, um das P&L eines Kalenderspreads zu erklären.
Eine gelistete Spreadorder unterscheidet sich vom manuellen Legging
Die gelisteten FX-Kalenderspreads der CME führen beide Legs gleichzeitig aus und beseitigen damit das Legging-Risiko dieser gelisteten Strategie.
Zwei getrennte Outright-Orders einzureichen ist etwas anderes, weil ein Leg vor dem anderen oder zu einem veränderten Preis ausgeführt werden kann.
Auch die Margin kann Offsets zwischen verwandten Verfällen berücksichtigen, aber die Gutschrift ist produktspezifisch und die Anforderungen des Brokers können abweichen.
Spreadverhältnisse bei Futures erklärt, warum Kontraktzahlen und wirtschaftliche Sensitivität trotzdem getrennt geprüft werden sollten.
Gebühren können für beide Legs anfallen, daher ist das Brutto-Spread-P&L nicht dasselbe wie das Netto-P&L des Kontos.
Verwenden Sie eine Kalenderspread-Checkliste
Dieser Leitfaden verwendet einen vereinfachten 1:1-Spread. Produktregeln, Verhältnisse, Tickgrößen, Abrechnung, Lieferung und Marginbehandlung können abweichen.
- Bestätigen Sie das exakte Futuresprodukt und beide Verfallmonate
- Schreiben Sie die angezeigte Spread-Konvention des Handelsplatzes auf
- Ordnen Sie eine Kauf- und Verkaufsorder den tatsächlichen Long- und Short-Legs zu
- Bestätigen Sie Kontraktmultiplikator und Spread-Tickgröße
- Unterscheiden Sie eine gelistete Spreadorder von zwei getrennten Outright-Orders
- Prüfen Sie Marginbehandlung, Gebühren, Liquidität und beide Lebenszyklusdaten
- Gleichen Sie das Spread-P&L mit den P&Ls der beiden Legs ab, bevor Sie sich auf das Ergebnis verlassen
Häufige Fragen
Wie berechnet man den Preis eines Futures-Kalenderspreads?
Wählen Sie eine dokumentierte Konvention wie Preis des nahen minus Preis des späteren Kontrakts und verwenden Sie dieselbe Konvention bei Einstieg und Ausstieg. Die Änderung dieses Spreads sollte sich mit den P&Ls der beiden Legs ausgleichen.
Können beide Futureskontrakte steigen, während ein Kalenderspread Gewinn macht?
Ja. Ein Spread aus Long im nahen und Short im späteren Kontrakt kann gewinnen, wenn der nahe Kontrakt nach der in diesem Artikel verwendeten Konvention stärker steigt als der spätere.
Bedeutet der Kauf eines Kalenderspreads immer Long im nahen und Short im späteren Kontrakt?
Nein. Die angezeigte Strategie und die Kauf-Verkaufs-Zuordnung können je nach Handelsplatz und Produkt variieren. Lesen Sie die Strategiedefinition und bestätigen Sie die resultierenden Legs vor der Orderaufgabe.
Ist die Margin für Kalenderspreads immer geringer als die Outright-Margin?
Es gibt keinen universellen Betrag. Clearingmodelle können Offsets zwischen verwandten Verfällen anerkennen, aber Gutschriften sind produktspezifisch und Broker können andere Anforderungen festlegen.