ETF-Handelswährung im Vergleich zum Währungs-Exposure: ein lokales Quote ist kein Hedge

Beginnen Sie mit der Währung, in der Sie Vermögen messen oder ausgeben möchten. Eine in einer anderen Währung angezeigte Rendite kann abweichen, selbst wenn beide Bildschirme denselben Bestand über dieselben Daten beschreiben

Die Handelswährung ist die Einheit für Börsenquote und Trade. Die Basiswährung des Fonds ist die Einheit für Fondsbuchhaltung und Berichterstattung. Keine der beiden Bezeichnungen begründet allein eine Währungsabsicherung

Zugrunde liegende Bestände und eventuelle Hedges bestimmen das Investment-Exposure. Bei einem globalen Aktienfonds sind Länder und notierte Währungen nur ein Ausgangspunkt: Unternehmen können Einnahmen in anderen Währungen erzielen und Kosten in anderen Währungen tragen

[Der Währungsleitfaden der Deutschen Börse](https://live.deutsche-boerse.com/en/wissen/wertpapiere/etfs-und-etps/in-etfs-anlegen/absicherung-der-wechselkursrisiken) unterscheidet diese Währungsrollen

Schreiben Sie Berichterstattungswährung, Handelswährung, zugrunde liegendes Exposure und Hedge-Ziel getrennt auf. Ein USD-Label bei einem diversifizierten Fonds beweist nicht, dass er ausschließlich US-Assets hält

Eine Anteilsklasse kann mehrere Börsenlistings oder Währungslinien haben. Unterschiedliche Ticker bedeuten nicht zwingend unterschiedliche Portfolios, während ähnliche Fondsnamen nicht beweisen, dass die Anteilsklassen identisch sind

[Der Multi-Currency-Service von Xetra](https://www.cashmarket.deutsche-boerse.com/cash-en/trading/etfs-etps/fokus-multi-currency-etfs) ermöglicht unterschiedliche Handelswährungen unter derselben ISIN, ohne eine neue Anteilsklasse zu schaffen

Prüfen Sie Identität anhand der Listing-Tabelle des Emittenten und der ISIN. Prüfen Sie außerdem Börse, Währung, Ertragspolitik und eine ausdrückliche Absicherungsbeschreibung. Ein Währungscode im Namen ist nicht gleichbedeutend mit dem Wort „Hedged“

Dieselbe ISIN garantiert nicht, dass Ihr Broker einen sofortigen Verkauf über jedes andere Listing erlaubt. Bestätigen Sie Zugang zur Handelslinie, Abwicklung, Umrechnung und einen eventuellen Übertragungsprozess, bevor Sie sich auf diesen Vorgang verlassen

Betrachten Sie einen hypothetischen nicht abgesicherten Fondsanteil, der anfangs mit USD 100 und später mit USD 110 bewertet wird. Sei E als Euro je US-Dollar definiert: zunächst EUR 0.90 und später EUR 0.81. Es gelten keine Gebühren, Ausschüttungen, Kredite oder externen Cashflows

Nehmen Sie synchronisierte Preise ohne Aufschlag, Abschlag oder Spread an. Dies sind erfundene Umrechnungsbeispiele und keine aktuellen Wechselkurse oder ein Versprechen, dass zwei Live-Börsenquotes exakt übereinstimmen

Der direkte Kauf von zehn Anteilen in Euro kostet EUR 900 und lässt EUR 891 übrig. Die Umrechnung von EUR 900 in USD 1,000, der Kauf derselben zehn Anteile und die Rückumrechnung der verbleibenden USD 1,100 ergeben unter diesen Annahmen ebenfalls EUR 891

Die Kaufwährung hat den Zahlungsweg verändert und nicht den zugrunde liegenden Bestand. Auch die Änderung der Anzeigewährung auf dem Bildschirm ist kein Trade, der Exposure beseitigt

• Anfangswert des Anteils in Euro: 100 × 0.90 = EUR 90
• Endwert des Anteils in Euro: 110 × 0.81 = EUR 89.10
• USD-Preisertrag: 110 ÷ 100 − 1 = 10%
• EUR-Preisertrag: 89.10 ÷ 90 − 1 = −1%

Für einen festen Bestand ohne Ausschüttungen sei r_USD sein USD-Preisertrag. Rendite in Heimatwährung = (1 + r_USD) × (E1 ÷ E0) − 1, wobei E an beiden Daten als Einheiten der Heimatwährung pro USD gemessen wird

Hier ist E1 ÷ E0 = 0.81 ÷ 0.90 = 0.90. Damit ist 1.10 × 0.90 − 1 = −1%. Wenn man +10% und −10% addiert, ergibt sich null, weil der Interaktionsterm fehlt

Wenn Ihr Quote USD je Euro lautet, nennen Sie es U. Dann gilt E = 1 ÷ U, und der Umrechnungsfaktor ist U0 ÷ U1 und nicht U1 ÷ U0. In diesem Beispiel bewegt sich U von ungefähr 1.111111 auf 1.234568

Bei derselben angenommenen FX-Bewegung würde ein USD-Preisertrag zum Break-even 0.90 ÷ 0.81 − 1 ≈ 11.1111% betragen. Dies ist eine bedingte Berechnung und keine Prognose, Zielvorgabe oder Begründung für zusätzlichen Hebel

Wenden Sie diese Endpunktformel nicht blind auf Ausschüttungen in ausländischer Währung an, die an anderen Tagen umgerechnet werden. Für ihre Cashflows ist eine getrennte Behandlung erforderlich

Ein Währungshedge verändert die Anlagestrategie und verwendet gewöhnlich Derivate. Er ist nicht dieselbe Transaktion wie der Umtausch Ihres Geldes, um einen ETF zu bezahlen. Prüfen Sie Hedge-Ziel, abgedecktes Exposure und Zurücksetzungspolitik

Als konkretes Beispiel eines Emittenten beschreibt [iShares GBP-hedged S&P 500 Fund](https://www.ishares.com/uk/professionals/en/products/251904/ishares-sp-500-gbp-hedged-ucits-etf) eine monatliche Absicherung von USD zu GBP

Ein EUR-hedged-Ziel betrifft eine andere Währungsbeziehung als ein GBP-hedged-Ziel. Keines passt automatisch zu einem Anleger, dessen Ausgabewährung eine andere ist

Ein Hedge kann Währungseffekte reduzieren, ohne sie zu beseitigen oder vor fallenden Assetpreisen zu schützen. Die [Risikohinweise von iShares zur Absicherung](https://www.blackrock.com/uk/individual/products/251891/) warnen ausdrücklich vor verbleibendem Risiko

Nehmen Sie nicht an, dass das abgesicherte Ergebnis der nicht abgesicherten USD-Rendite entspricht. Umsetzung der Absicherung, Forward-Preisbildung, Kosten und veränderte Assetwerte können das Ergebnis beeinflussen. Ein Hedge verspricht auch keine Outperformance, wenn sich Wechselkurse günstig bewegen

Verändern Sie nun das Beispiel mit einem Anteil: Sein Endpreis bleibt USD 110 und er zahlte zusätzlich während des Zeitraums USD 2. Das Bargeld wird sofort zum Kurs EUR 0.85 je USD umgerechnet und anschließend ohne Zinsen in Euro gehalten

Die umgerechnete Ausschüttung beträgt EUR 1.70. Das Endvermögen ist EUR 89.10 + EUR 1.70 = EUR 90.80. Im Verhältnis zu den anfänglichen EUR 90 beträgt die bargeldinklusive Rendite ungefähr 0.8889%

Wenn die USD 2 bis zum Endkurs von EUR 0.81 in Dollar bleiben, werden sie stattdessen zu EUR 1.62. Das Endvermögen beträgt EUR 90.72 und ergibt 0.80%. Der Umrechnungszeitpunkt ist für außerhalb des Fonds gehaltenes Bargeld wichtig

Wenn eine Ausschüttung zusätzliche Anteile kauft, erfassen Sie diese Anteile, statt dieselbe Zahlung noch einmal als Bargeld zu addieren

[Der Ausschüttungsleitfaden von Investor.gov](https://www.investor.gov/introduction-investing/general-resources/news-alerts/alerts-bulletins/investor-bulletins/fund-distributions-investor-bulletin) erklärt die Wiederanlage

Verwenden Sie Preis im Vergleich zur Gesamtrendite, um Preisänderungen von Erträgen zu unterscheiden. Eine neue Einzahlung ist keine vom Investment erwirtschaftete Ausschüttung

Ein Listing in der Heimatwährung kann eine bestimmte Broker-Umrechnungsgebühr vermeiden, ist aber nicht automatisch der günstigste Weg. Vergleichen Sie tatsächliche Provisionen, Währungsumrechnungsgebühren, Quotierungsspreads und ausführbare Preise für die geplante Größe

Für einen erfundenen Orderwert von EUR 900 beträgt eine Umrechnungsgebühr von 0.25% EUR 2.25. Addieren Sie EUR 1 Provision, ergeben die angegebenen Kosten EUR 3.25. Ein alternatives EUR-Listing mit EUR 2 Provision ist allein bei diesen Kosten günstiger

Dieser Vergleich ignoriert Preis- und Spreadunterschiede bewusst. Er ist kein Brokerquote und keine vollständige Kostenrangliste. Auch die frühere Finanzierung eines Fremdwährungsguthabens kann eine Umrechnungsgebühr verursacht haben

Die [ETF-Übersicht von Investor.gov](https://www.investor.gov/introduction-investing/investing-basics/investment-products/mutual-funds-and-exchange-traded-2) trennt einen Börsenpreis vom NAV, was beim Vergleich von Handelswährung und Portfolio-Exposure nützlich ist

Verwenden Sie passende Zeitstempel und dieselbe Einheitenmenge. Ziehen Sie einen modellierten Spread nicht erneut ab, wenn tatsächliche Ausführungen ihn bereits enthalten

Tracking-Vergleiche sind von persönlichen Ausführungskosten getrennt

Verwenden Sie auf beiden Seiten denselben Anlagezeitraum und dieselbe Messwährung. Behandeln Sie ein USD-Fondschart und ein EUR-Brokerchart nicht als widersprüchlich, bevor Sie die Werte konsistent umgerechnet haben

Die vereinfachten Einwährungsbeispiele modellieren nicht jedes wirtschaftliche Währungsrisiko multinationaler Unternehmen oder mehrwährungsfähiger Portfolios. Sie erklären die Übersetzung eines beobachteten Werts und keine Prognose, wie Bestände auf Wechselkurse reagieren [!TRYMARK] TryMark-Prüfung der Währungsbezeichnungen Richten Sie vor dem nächsten ETF-Vergleich eine Rendite in Ihrer Ausgabewährung aus. Rechnen Sie mit passenden Daten und tatsächlichen FX-Umrechnungen neu und prüfen Sie das Ergebnis erneut, wenn sich Anteilsklasse, Absicherungspolitik, Ausschüttungen oder Kosten ändern [!WARNING] Ein lokales Quote ist keine Währungsgarantie Der Handel in Ihrer Heimatwährung macht ausländische Bestände nicht risikofrei. Eine abgesicherte Anteilsklasse kann weiterhin an Wert verlieren und ein verbleibendes Währungs-Exposure hinterlassen. Diese Beispiele erklären die Messung und nicht, welchen ETF Sie kaufen sollten

• Identifizieren Sie die genaue Anteilsklasse, ISIN, das Listing und die Quotierungseinheit
• Halten Sie Berichterstattungswährung des Fonds sowie Währungen von Beständen und Cashflows fest
• Lesen Sie Absicherungsziel, Zielwährung, Abdeckung und Beschränkungen
• Stimmen Sie Ausführungen, Richtung der FX-Quotes, Ausschüttungen, Gebühren und externe Übertragungen ab