Dispersion trading: hedge ratio, rebalancing ও risk check
Index ও component volatility leg-এর size নির্ধারণ, vega ও variance exposure মিলানো এবং correlation ও liquidity shock stress test করার পদ্ধতি বুঝুন
সরাসরি উত্তর
Dispersion trading একটি index-এর volatility exposure-কে component basket-এর volatility exposure-এর সঙ্গে তুলনা করে। বাস্তব চ্যালেঞ্জ long ও short leg নাম দেওয়া নয়; weight, maturity, Greeks, rebalancing, correlation ও liquidity shock সামলানো। এটি শিক্ষামূলক risk map, trading recommendation নয়।
এই লেখা কী যোগ করছে
Implied correlation ও dispersion trading ব্যাখ্যা করে কেন index variance component variance ও covariance ধারণ করে। এই companion লেখাটি implementation নিয়ে: vega বা variance notional hedge ratio, কেন contract count যথেষ্ট নয়, vega match-এর পরের delta gamma skew ও event risk, এবং rebalancing rule।
Variance relation দিয়ে শুরু
Index weight wᵢ, component variance σᵢ² এবং pairwise correlation ρᵢⱼ হলে সরলভাবে:
σ_index² = Σ(wᵢ²σᵢ²) + ΣΣ(wᵢwⱼρᵢⱼσᵢσⱼ)
Cross term যৌথ movement বোঝায়। তাই contract সংখ্যা বা notional মিলালেই exposure neutral হয় না। Variance notional, vega, expected move, premium বা অন্য কোন measure match করবেন আগে ঠিক করুন।
Ratio-এর আগে hedge objective লিখুন
Entry-তে কোনটি neutral হবে লিখুন:
1. Vega-neutral: parallel volatility move-এর first-order P&L সীমিত করা 2. Variance-notional neutral: model exposure scale করা 3. Premium-neutral: initial premium আনুমানিক balance করা 4. Delta-neutral: নির্দিষ্ট সময়ের spot movement offset করা
এগুলো একই উদ্দেশ্য নয়। Vega-neutral book-এও gamma, theta, skew, volga, dividend ও event risk থাকতে পারে।
Vega ratio-এর সহজ উদাহরণ
Index leg-এর one-volatility-point absolute vega −120,000 ডলার, component basket-এর প্রতি unit +30,000 ডলার ধরা যাক।
Index hedge ratio = 120,000 ÷ 30,000 = 4 basket units
এটি সেই snapshot-এর vega offset করে, variance বা delta neutral বা earnings event-safe করে না। Price, volatility, remaining time বা constituent বদলালে আবার হিসাব করুন।
Convenience নয়, exposure দিয়ে basket বানান
Index method ও weight, included ও omitted name, residual, expiry ও strike, exercise ও settlement, price-volatility-dividend-borrow timestamp, liquidity limit এবং per-name size লিখে রাখুন। শুধু liquid name নিলে trade সহজ হলেও intended index variance আর represent নাও করতে পারে। Residual একটি risk item।
Vega match করেও hedge শেষ হয় না
Delta ও beta, আলাদা strike ও maturity-এর gamma, theta, skew, volga, dividend, borrow, earnings, macro event এবং sector concentration পরীক্ষা করুন। Single-stock earnings component volatility বাড়াতে পারে কিন্তু index leg আলাদা ভাবে নড়ে। Parallel volatility hedge jump, skew বা correlation shock neutral করে না।
Rebalancing rule যান্ত্রিক করুন
Trigger Greek বা variance measure, absolute ও percentage threshold, minimum liquidity, maximum cost, schedule বা event timing এবং dividend, roll, corporate action, missing quote-এর নিয়ম আগে ঠিক করুন। বেশি ঘন rebalancing spread ও commission-এ পরিণত হয়; দেরি করলে weight ও volatility surface বদলে যায়।
Correlation regime stress করুন
Index ও component volatility একসঙ্গে বাড়া, correlation বাড়া, কয়েকটি নামের বড় gap, index skew steep হওয়া, একটি নাম trade না হওয়া এবং short leg বন্ধ করা কঠিন হলে spread বাড়া—সব পরীক্ষা করুন। Synchronized selloff দুটিই বাড়াতে পারে।
TryMark record
Index, components ও weight, contract ও Greeks, ratio calculation, quote time, threshold, event calendar, roll plan, stress result, fills, funding, borrow, hedge এবং P&L attribution সংরক্ষণ করুন।
এই guide dispersion mechanics বোঝানোর জন্য; correlation forecast বা profit guarantee নয়। Option vega, option gamma এবং option bid-ask spread দেখুন।
সাধারণ প্রশ্ন
Dispersion hedge ratio কী
নির্দিষ্ট objective যেমন vega বা variance notional-এর জন্য index volatility leg ও component basket-এর scale ratio। Universal ratio নেই।
Long dispersion কি সবসময় short correlation
Simple structure-এ প্রায়ই এমন exposure থাকে, কিন্তু Greeks, event, weight, skew, jump, rebalancing ও execution একে এক-factor bet হতে দেয় না।
Contract count কেন match করা হয় না
Multiplier, price, vega, maturity, strike, liquidity ও settlement আলাদা। Count সমান হলে বড় mismatch থাকতে পারে।
কত ঘন rebalancing করা উচিত
Universal schedule নেই। Objective, liquidity, event, index change ও acceptable tracking error অনুযায়ী threshold এবং cost rule নির্ধারণ করুন।
Component volatility বাড়লেও কি ক্ষতি হতে পারে
হ্যাঁ। Synchronized selloff index volatility ও correlation বাড়াতে পারে, ফলে short index leg, skew, hedge cost ও liquidity component gain ছাপিয়ে যায়।
উৎস ও আরও পড়ুন
দ্রুত যাচাই
গাইডটি পড়ার পর 3টি প্রশ্নে নিজেকে যাচাই করুন
প্রশ্ন 01
কোন বক্তব্যটি এই গাইডের সঙ্গে সবচেয়ে ভালো মেলে — এই লেখা কী যোগ করছে?
ব্যাখ্যা দেখতে একটি উত্তর বেছে নিন
অপশন শব্দকোষ
A risk-neutral price of average co-movement inferred from index and component option variances; it is not a guaranteed forecast of future realized correlation.
বিস্তারিত গাইড পড়ুনভেগাঅন্য ইনপুট অপরিবর্তিত থাকলে অন্তর্নিহিত অস্থিরতা এক শতাংশ-পয়েন্ট বদলালে অপশনের তাত্ত্বিক মূল্য কতটা বদলাতে পারে তার অনুমান। এটি বাস্তবায়িত অস্থিরতা সরাসরি মাপে না।
বিস্তারিত গাইড পড়ুনগামাঅন্তর্নিহিত সম্পদের দাম বদলালে অপশনের ডেল্টা কত দ্রুত বদলায় তার সংবেদনশীলতা। এটি দেখায় যে ডেল্টা স্থির সংখ্যা নয়, বরং স্থানীয় একটি অনুমান।
বিস্তারিত গাইড পড়ুন