DV01 لعقود الخزانة الآجلة: الأداة الأرخص تسليمًا ومعامل التحويل
انظر كيف يرتبط DV01 لعقد خزانة آجل قابل للتسليم بالسند الأرخص تسليماً وعوامل التحويل، ولماذا يتغير، ولماذا يختلف عن قيمة الحركة
الإجابة المباشرة
بالنسبة إلى عقد آجل قياسي لأذون أو سندات الخزانة الأمريكية, مسعر بالسعر وقابل للتسليم الفعلي, ترتبط DV01 الضمنية بمنتج وشهر تسليم محددين. وتربط مواد CME التعليمية الخاصة بالخزانة BPV الضمنية للعقد بورقة التسليم الأرخص الحالية (CTD) وعامل تحويل تلك الورقة: BPV للعقد تساوي BPV لـCTD مقسومة على عامل تحويل CTD. وليست هذه قيمة دائمة لكل عقد آجل للخزانة أو بيانا مباشرا عن ربح وخسارة الحساب
ابدأ بمنتج العقود الآجلة للخزانة وشهرها بدقة
لا تكتمل عبارة «DV01 للعقود الآجلة للخزانة» من دون تحديد عقد الأذون أو السند القياسي, المسعر بالسعر والقابل للتسليم الفعلي, وشهر تسليمه. ولا يستخدم هذا الدليل العلاقة نفسها لكل عقد آجل مرتبط بالخزانة. فالعقود الآجلة للعائد المسواة نقدا والمنتجات المصغرة وتصميم عقد منتج آخر تحتاج إلى مواصفاتها الخاصة, ولا ينبغي أن ترث صيغة سلة التسليم
سجّل المنتج وشهر-سنة العقد وحقل السعر ووقت التقييم وما إذا كان الحساب يستند إلى تسوية البورصة أو حقل سوق حي أو مصدر تحليلات منفصل. ويشرح ما هي العقود الآجلة للخزانة لماذا يمثل عقد الخزانة عقدا مؤرخا في البورصة لا تعرضا نقديا غير مؤرخ لورقة واحدة
تجعل سلة التسليم ورقة CTD ذات صلة
يمكن أن يضم عقد الخزانة القياسي القابل للتسليم سلة من الأوراق النقدية المؤهلة. وتصل اقتصاديات تسليم الحائز القصير العقد بورقة حالية ذات أقل تكلفة للتسليم, لا بتسمية استحقاق عامة. ويجب تحديد CTD داخل المنتج المحدد وشهر التسليم والسلة المؤهلة
ولهذا لا يمكن لعبارة مثل «DV010 للعقد الآجل لعشر سنوات» أن تستخدم بأمان رقم CUSIP قديما أو عائدا عاما للخزانة. ويشرح أرخص ورقة للتسليم في العقود الآجلة للخزانة سياق سلة التسليم ولماذا لا تسمي CTD أرخص خزانة في كل سوق
استخدم عامل التحويل في علاقة BPV الضمنية
تقدم مواد CME التعليمية الخاصة بالخزانة علاقة قيمة نقطة الأساس الضمنية لعقد الخزانة الآجل القياسي على أنها BPV لـCTD مقسومة على عامل تحويل CTD. وعامل التحويل مدخل خاص بشهر التسليم يُسند إلى أذون أو سند نقدي مؤهل. وهو يوحد جزءا من حساب فاتورة التسليم, لكنه ليس مقياسا مستقلا لمخاطر أسعار الفائدة
يمكن كتابة العلاقة هكذا:
القيمة الضمنية لـ BPV للعقد = BPV للأداة الأرخص تسليمًا ÷ معامل تحويل الأداة الأرخص تسليمًا
أبق الصيغة مرتبطة بنطاقها. فهي لا تنشئ DV01 ثابتة لكل أشهر التسليم, ولا تختار CTD الحالية, ولا تحسب نتيجة الحساب. ويفصل مبلغ فاتورة تسليم العقود الآجلة للخزانة مدخلات عامل التحويل وفوائد الاستحقاق المستخدمة في التسليم عن تسمية حساسية عامة
يمكن أن يتغير القياس مع مدخلاته ووقت رصده
يصف دليل Treasury Analytics من CME قيم العائد وDV01 المبنية على أسعار تسوية العقود الآجلة وبيانات CTD الحالية, ويشير إلى أن العائد وDV01 قد يتغيران عند الحركات الأكبر بعيدا عن سعر التسوية. لذلك يمكن أن تؤثر السلة الحالية القابلة للتسليم واختيار CTD وعامل التحويل وسجل السعر النقدي وحقل سعر العقد الآجل ومنحنى العائد وشهر التسليم في نتيجة محددة
لا تنسخ CUSIP أو عامل تحويل أو DV01 أو عدد عقود من مثال تاريخي إلى تقرير حالي. استخدم بدلا من ذلك وثائق المنتج الحالية وسجل القياس المحدد. ويشرح سعر العقود الآجلة للخزانة مقابل العائد لماذا لا يمثل سجل آجل مسعر بالسعر عائد ورقة نقدية دائمة واحدة [!WARNING] لا تتعامل مع DV01 لـCTD كثابت دائم للعقد تعتمد حساسية عقد الخزانة الآجل القياسي القابل للتسليم على المنتج والشهر المحددين ومدخلات التسليم وحقل التقييم والوقت. ولا تنطبق تلقائيا على شهر آخر أو تصميم آجل مختلف أو ربح وخسارة محققين في الحساب
أبق DV01 منفصلة عن زيادات السعر ونتائج المركز
تمثل نقطة عقد الخزانة الآجل المعلنة مواصفة عقد تتعلق بأصغر زيادة في السعر. أما DV01 فهي حساسية لسيناريو عائد في سجل تقييم. ولا تحل إحداهما محل الأخرى, ولا تعطي أي منهما وحدها كمية المركز الصحيحة لتعرض نقدي
يوفر DV01 وBPV سجل القياس الذي ينبغي الاحتفاظ به. ويفصل قيمة نقطة العقود الآجلة ومضاعفات العقد جانب زيادة السعر في العقد الآجل. وإذا كان السؤال التالي هو كيفية مقارنة حساسيتين موحدتين, فاستخدم نسبة تحوط العقود الآجلة للخزانة حسب DV01 [!TRYMARK] احفظ المدخلات التي تقف وراء DV01 للعقد الآجل للخزانة سجّل المنتج والشهر والمصدر والوقت وحقل سعر العقد الآجل ومصدر السلة المؤهلة ومعرف CTD ووحدة BPV لـCTD وعامل التحويل واصطلاح الحساب وBPV الضمنية الناتجة. أعد الحساب أو أعد تسمية النتيجة عندما يتغير أي من هذه المدخلات
يصف هذا الدليل إطارا لحساسية العقد. ولا يحدد CTD الحالية ولا ينشر DV01 حالية ولا يوصي بمركز في عقود الخزانة الآجلة أو بتحوط. وتحكم قواعد البورصة وبيانات السوق الحالية ومنهجية التقييم ومتطلبات الحساب مركزا فعليا
للقراءة ذات الصلة: ما هي العقود الآجلة للخزانة, أرخص ورقة للتسليم في العقود الآجلة للخزانة, مبلغ فاتورة تسليم العقود الآجلة للخزانة, سعر العقود الآجلة للخزانة مقابل العائد, DV01 وBPV, قيمة نقطة العقود الآجلة ومضاعفات العقد, نسبة تحوط العقود الآجلة للخزانة حسب DV01
وتظهر القيم الأخرى في أمثلة العقد بحسب نوع الأداة والمقاصة: 1.
أسئلة شائعة
هل DV01 للعقود الآجلة للخزانة هي نفسها قيمة نقطة ثابتة؟
لا. ترتبط قيمة النقطة بأصغر زيادة في السعر في مواصفة العقد. أما DV0 فهي حساسية لسيناريو عائد تستخدم سجل تقييم ومدخلات تسليم ضمن هذا النطاق
هل يستخدم كل عقد آجل مرتبط بالخزانة CTD مقسومة على عامل التحويل؟
لا. تقتصر هذه العلاقة على عقود أذون أو سندات الخزانة الأمريكية القياسية المسعرة بالسعر والقابلة للتسليم الفعلي. وتحتاج تصاميم المنتجات الأخرى إلى مواصفات العقد وقواعد الحساب الخاصة بها
لماذا يهم عامل التحويل؟
بالنسبة إلى عقد خزانة قياسي قابل للتسليم, تستخدم CME عامل تحويل CTD في علاقة BPV الضمنية. ويرتبط العامل بورقة مؤهلة وشهر تسليم, بدلا من أن يكون تسمية عامة للمدة
هل يمكن أن تتغير ورقة CTD؟
ينتمي تقييم CTD ذي الصلة إلى العقد والشهر والسلة المؤهلة المحددة. وينبغي أن يستخدم الحساب الحالي سجلا محددا وحديثا, لا أن يفترض استمرار انطباق مثال تاريخي
هل تتنبأ DV0 الضمنية لعقد الخزانة الآجل بنتيجة حسابي؟
لا. إنها مقياس حساسية تحت مدخلات معلنة. ويمكن لاتجاه المركز وكميته وتغير الأسعار والهامش والتنفيذ والتمويل والظروف الأخرى أن تؤثر في نتيجة الحساب