شرح أرخص سند قابل للتسليم في عقود الخزانة المستقبلية

قد تسمح عقود الخزانة المستقبلية التي تستخدم التسليم الفعلي بأكثر من سند أو ورقة نقدية مؤهلة للوفاء بدرجة التسليم في العقد. وتصف CME الـCTD بأنه الورقة النقدية ذات أقل تكلفة تدفق نقدي في عملية التسليم. لذلك تبدأ العبارة بمنتج مستقبلي وشهر عقد وقاعدة تسليم محددة، وليست اسماً لأرخص خزانة في السوق النقدية كلها.

ويجب أن تبقى المقارنة الاقتصادية داخل آلية التسليم ذات الصلة. فقد تملك المنتجات المستقبلية المختلفة أوراقاً مؤهلة وقواعد مختلفة. ويترك استنتاج CTD من دون رمز المنتج وشهر التسليم الحد الذي يمنحه معناه.

تشرح العقود المستقبلية المسوّاة نقداً مقابل المسلّمة فعلياً سبب ظهور آليات التسليم فقط عندما تتضمن العملية النهائية للعقد تسليماً فعلياً.

سلة التسليم هي مجموعة الأوراق التي تستوفي قواعد درجة التسليم لعقد خزانة مستقبلي معين في شهر تسليم مسمى. وقد تهم القسيمة والمدة المتبقية حتى الاستحقاق وشروط أخرى يحددها المنتج. ولا يمكن افتراض أهلية سند لمنتج أو شهر آخر لمجرد أنه مؤهل لأحدهما.

اقرأ مواصفة العقد الحالية ومواد التسليم قبل استخدام رسم بياني أو جدول تاريخي أو تسمية CTD من مزود. وتعد كيفية قراءة مواصفات العقد المستقبلي نقطة البداية لتسجيل المنتج وشروط التسليم والمضاعف وعملية الإشعار والآلية النهائية بدلاً من الاعتماد على رمز قصير.

وتهم مواعيد الإشعار والتسليم مع اقتراب نهاية العقد. وتفصل أول يوم إشعار وآخر يوم تداول للعقود المستقبلية تواريخ دورة الحياة التي قد تختبئ وراء شهر مستقبلي معروض واحد.

تسند CME إلى كل سند خزانة مؤهل عامل تحويل خاصاً بشهر تسليم محدد. وفي إطار عقود الخزانة المستقبلية لدى CME، يعكس العامل قسيمة الورقة واستحقاقها المتبقي وفق اصطلاح عائد محدد قدره ستة بالمئة. ويساعد في توحيد حساب الفاتورة بين أوراق ذات خصائص مختلفة.

وفي عملية التسليم المنطبقة، تصف CME مبلغ الفاتورة بأنه سعر تسوية العقود المستقبلية مضروباً في عامل التحويل، مضافاً إليه الفائدة المستحقة. وتوضح هذه المعادلة سبب انتماء العامل إلى السجل، لكنها لا تعني أن أقل عامل أو أقل سعر نقدي أو مدخلاً واحداً في المعادلة يحدد CTD بمفرده.

ويجب أن توضع حقول أسعار النقد والعقود المستقبلية ذات الصلة، والفائدة المستحقة، وافتراضات التمويل، والوقت حتى التسليم، وشروط العقد بجانب العامل. استخدم جداول البحث ومواد القاعدة الحالية من البورصة للمنتج والشهر المسمى بدلاً من تطبيق قيمة تاريخية واحدة في كل مكان. [!WARNING] لا تحول عامل التحويل إلى حكم بأن الورقة هي CTD عامل التحويل مدخل خاص بالمنتج وشهر التسليم. وقد يتغير اسم CTD الحالي مع تغير الأسعار والفائدة المستحقة والتمويل والتوقيت وأهلية التسليم وقواعد العقد. وليس دليلاً على صفقة خالية من المخاطر أو تكلفة قابلة للتنفيذ أو نتيجة تسليم شخصية.

CTD علاقة اقتصادية، وليس خاصية ثابتة في جدول بحث فقط. فقد يختلف سندان مؤهلان في القسائم والاستحقاقات والفائدة المستحقة وأسعار السوق النقدية. كما قد تتغير علاقتهما بسعر تسوية العقود المستقبلية وتكلفة حملهما حتى التسليم مع تغير الوقت ومدخلات السوق.

ولهذا يمكن أن يتغير اسم CTD قبل انتهاء دورة التسليم. والأفضل ذكر المنتج وشهر التسليم ووقت الحساب والمصدر وحقل السعر النقدي وحقل سعر العقود المستقبلية ومعالجة الفائدة المستحقة وافتراض التمويل المستخدم، بدلاً من تكرار معرف سند بلا سياق.

تشرح سعر تسوية العقود المستقبلية مقابل آخر صفقة سبب كون التسوية الرسمية والصفقة المعروضة سجلين سعريين منفصلين. ويطلب إطار فاتورة التسليم حقل التسوية المذكور؛ وآخر صفقة من وقت آخر ليست بديلاً عنه.

يساعد مفهوم CTD في شرح علاقة عقد خزانة مستقبلي قابل للتسليم بأوراقه النقدية المؤهلة. لكنه لا يلغي تكاليف التنفيذ أو عدم يقين التمويل أو مخاطر السيولة والتوقيت أو قيود الحساب أو خطوات التسليم التشغيلية. وينبغي للمركز الطويل أو القصير قراءة قواعد البورصة والوسيط الحالية بدلاً من استنتاج حقوق تسليم شخصية من شاشة CTD عامة.

ويمكن إلغاء المركز المنتهي أو ترحيله أو التعامل معه من خلال العملية النهائية للعقد وفق القواعد وسياسة الحساب. وتشرح آليات ترحيل العقد المستقبلي أن استبدال شهر بآخر تغيير ذو ساقين، لا طريقة لمحو شروط دورة حياة العقد القريب. [!TRYMARK] أنشئ سجلاً قابلاً للتدقيق لمقارنة CTD لكل ورقة مرشحة، احفظ منتج العقود المستقبلية وشهر التسليم، ومعرف الورقة، والقسيمة، والاستحقاق، وعامل التحويل، وحقل السعر النقدي وطابعه الزمني، وحقل تسوية العقود المستقبلية وطابعه الزمني، ومعالجة الفائدة المستحقة، وافتراض التمويل، والمصدر. وإذا كان حقل مفقوداً، فصف النتيجة بأنها مقارنة غير مكتملة لا استنتاج CTD.

يصف هذا الدليل آلية تسليم في العقود المستقبلية، ولا يمثل تعليمات لشراء خزانة أو بيع عقد مستقبلي أو تمويل مركز نقدي أو قبول التسليم أو متابعة موازنة. وتحكم قواعد البورصة الحالية وبيانات السوق والمقاصة وسياسات الحساب المركز الفعلي.

للقراءة ذات الصلة: العقود المستقبلية المسوّاة نقداً مقابل المسلّمة فعلياً، كيفية قراءة مواصفات العقد المستقبلي، أول يوم إشعار وآخر يوم تداول للعقود المستقبلية، سعر تسوية العقود المستقبلية مقابل آخر صفقة، آليات ترحيل العقد المستقبلي