شرح معدل الريبو الضمني لعقود الخزانة الآجلة
تعلّم كيف يقارن الريبو الضمني لعقد الخزانة الآجل شراءً نقدياً بتسليم العقد، وما المدخلات التي يحتاجها، ولماذا لا يمثل معدل تمويل فعلياً
الإجابة المباشرة
بالنسبة إلى عقد Treasury آجل مسلّم فعلياً وشهر تسليم وورقة نقدية مؤهلة محددة، يمثل معدل الريبو الضمني عائداً سنوياً افتراضياً من شراء الورقة النقدية وتسليمها مقابل العقد الآجل المنتهي في ظل مدخلات معلنة. وهو يقارن شراء النقد بعائد التسليم الذي يوحي به العقد الآجل. وليس عرض ريبو فعلياً من وسيط أو عائداً مضموناً أو دليلاً على أن معاملة حالية موازنة.
المقارنة شراء نقدي يتبعه تسليم آجل
تضم التجربة الفكرية جانبين مؤرخين. في جانب النقد، تُشترى Treasury مؤهلة محددة باستخدام سعر ومعالجة فائدة مستحقة معلنين. وفي جانب العقد الآجل، تُدرس الورقة نفسها للتسليم في شهر آجل محدد وفق قواعد التسوية وعامل التحويل. ويُحوّل العائد المحسوب إلى معدل سنوي خلال المدة المحددة بين تاريخ التسوية النقدية وتاريخ التسليم.
تشرح عقود الخزانة الآجلة مقابل الخزائن النقدية لماذا تظل الورقة النقدية والعقد الآجل سجلين منفصلين حتى مع ربط التسليم بينهما. ويضيف أساس عقود الخزانة الآجلة العلاقة السعرية المرتبطة، لكن يجب أن يحتفظ رقم الأساس وحساب الريبو الضمني بافتراضات التدفق النقدي والتواريخ المختلفة.
ابدأ بورقة وعقد وشهر وتاريخين محددين
يحتاج حساب الريبو الضمني إلى منتج العقد وشهر التسليم الدقيقين، وورقة مؤهلة واحدة، وسعرها النقدي، وحقل تسوية العقد الآجل، وعامل تحويل الورقة، والفائدة المستحقة في تاريخي النقد والتسليم المنطبقين، وتاريخي التسوية النقدية والتسليم نفسيهما. وإذا حدثت قسيمة خلال الفترة أو اختلفت قاعدة سوق، فيجب أن تعكس التدفقات والتوقيت ذلك.
يشرح عامل تحويل عقود الخزانة الآجلة لماذا عامل التحويل قاعدة خاصة بشهر التسليم لا تقييماً نقدياً حياً. وتفصل فاتورة تسليم عقد الخزانة الآجل بين السعر الآجل المحوّل والفائدة المستحقة، ما يمنع اختزال جانب التسليم في عرض واحد.
تحتاج الصيغة المبسطة إلى حدود صريحة
توضح CME حساباً مبسطاً للريبو الضمني في سيناريو Treasury ذي قيمة اسمية 100,000 دولار، مع تسوية نقدية في يوم العمل التالي وعدم دفع قسيمة بين تلك التسوية والتسليم. وفي ذلك الإعداد المحدود يمكن كتابة نسبة التسليم إلى النقد كما يلي:
نسبة التسليم إلى النقد المبسطة = [(تسوية العقد الآجل مضروبة في مقياس العقد × عامل التحويل) + الفائدة المستحقة عند التسليم] ÷ [سعر الشراء النقدي + الفائدة المستحقة عند التسوية النقدية]
ومعدل الريبو الضمني السنوي في الإعداد المبسط نفسه هو:
معدل الريبو الضمني المبسط = (نسبة التسليم إلى النقد − 1) × 360 ÷ (تاريخ التسليم − تاريخ التسوية النقدية)
الصيغة أداة لتوثيق الحساب، وليست حاسبة عامة لعقود Treasury. فقد يحتاج تاريخ قسيمة أو مقياس منتج مختلف أو قاعدة تسوية مختلفة أو رسم أو شرط تمويل أو معاملة ضريبية أو قاعدة تسليم إلى مدخلات إضافية أو معالجة مختلفة. احتفظ بالمصدر والافتراضات والوحدات والطوابع الزمنية مع النتيجة.
يمكنه تنظيم مقارنة CTD دون إثبات موازنة
بالنسبة إلى سلة تسليم محددة، قد تساعد مقارنة الريبو الضمني في تنظيم اقتصاديات النقد إلى التسليم للمرشحين المؤهلين. لكنها لا تجعل عامل التحويل وحده حاسماً، ولا تحول مرشحاً واحداً إلى نتيجة دائمة للأرخص للتسليم. يشرح عقد الخزانة الآجل الأرخص للتسليم بقاء CTD خاصاً بالمنتج وشهر التسليم والسلة والمدخلات الحالية.
وقد يختلف الرقم عندما يختلف حقل السعر النقدي أو حقل العقد الآجل أو معالجة الفائدة المستحقة أو التواريخ أو الأهلية أو معالجة القسيمة أو الافتراضات. والاستجابة الصحيحة للاختلاف هي مقارنة السجلات لا إعلان أن رقماً يمثل ميزة قابلة للتداول. ويشرح سعر تسوية العقد الآجل مقابل آخر صفقة سبب عدم استبدال حقل التسوية الرسمي بصفقة معروضة دون فحص غرض العقد. [!WARNING] لا تخلط الريبو الضمني بعرض ريبو فعلي أو عائد مضمون الريبو الضمني نتيجة سنوية افتراضية في ظل مدخلات نقدية وآجلة وعامل تحويل وفائدة مستحقة وتوقيت وتسليم معلنة. وقد يؤدي توفر التمويل الفعلي وتكلفته والتنفيذ والسيولة والتسليم والمقاصة والضرائب والرسوم وتغير بيانات السوق إلى نتيجة مختلفة. والمعدل المحسوب ليس تعليمات لإدخال صفقة شراء نقدي وحمل.
حافظ على قابلية إعادة إنتاج الحساب مع تغير المدخلات
الناتج القابل لإعادة الاستخدام ليس نسبة معزولة. بل سجل يتضمن المنتج والشهر ومعرف الورقة وحقل السعر النقدي ووقته وحقل تسوية العقد الآجل ووقته وعامل التحويل وتاريخي النقد والتسليم ومعالجة الفائدة المستحقة ومعالجة القسيمة وإصدار الصيغة والمصدر والافتراضات. حدّث النتيجة أو أعد تسميتها عندما يتغير أي مدخل.
وقد يتضمن إطار التسليم خيارات متاحة لصاحب المركز القصير. وتشرح خيارات تسليم عقود الخزانة الآجلة ضرورة إبقاء سمات الجودة والتوقيت منفصلة عن مقارنة التمويل المحسوبة. [!TRYMARK] احفظ حساب الريبو الضمني كسجل تدفق نقدي مؤرخ اجمع المنتج الآجل المسمى وشهره ومعرف الورقة والسعر النقدي وتسوية العقد وعامل التحويل والفائدة المستحقة في التاريخين وتاريخي النقد والتسليم ومعالجة القسيمة وافتراضات الصيغة والمصدر والطابع الزمني. وإذا تعذر التحقق من مدخل، فسمِّ الناتج توضيحاً ناقصاً لا ادعاء تمويل أو موازنة حالياً.
يشرح هذا الدليل مفهوماً في اقتصاديات التسليم. وليس توصية بتمويل Treasury أو تداول عقد أو استلام التسليم أو متابعة موازنة. تحكم قواعد البورصة وبيانات السوق وشروط التمويل وترتيبات المقاصة وظروف الحساب أي معاملة فعلية.
للقراءة ذات الصلة: عقود الخزانة الآجلة مقابل الخزائن النقدية، أساس عقود الخزانة الآجلة، عامل تحويل عقود الخزانة الآجلة، فاتورة تسليم عقد الخزانة الآجل، عقد الخزانة الآجل الأرخص للتسليم، سعر تسوية العقد الآجل مقابل آخر صفقة، خيارات تسليم عقود الخزانة الآجلة
أسئلة شائعة
هل معدل الريبو الضمني لعقد Treasury هو معدل التمويل لدي؟
لا. إنه نتيجة سنوية افتراضية لمدخلات سوق وتسليم معلنة. ولترتيب الريبو أو التمويل الفعلي طرف مقابل وشروط وتوفر وتكاليف وظروف تشغيلية خاصة به.
هل أستطيع حساب الريبو الضمني بسعر Treasury عام؟
لا. يحتاج الحساب إلى ورقة واحدة مؤهلة للتسليم وحقل سعرها النقدي المحدد والمنتج الآجل وشهر التسليم الدقيقين وعامل التحويل المخصص ومعالجة الفائدة المستحقة والتواريخ المسماة.
هل ينتمي آخر تداول معروض دائماً إلى الحساب؟
ليس تلقائياً. استخدم حقل السعر المطلوب للحساب وسياق العقد. فقد تكون تسوية البورصة والصفقة المعروضة سجلين مختلفين رُصدا لغرضين مختلفين.
هل تعمل الصيغة المبسطة خلال تاريخ دفع قسيمة؟
ليس من دون تحديث التدفقات النقدية. يفترض توضيح CME المبسط عدم دفع قسيمة بين التسوية النقدية والتسليم. ويحتاج دفع القسيمة أو قاعدة العقد الأخرى إلى معالجة موثقة خاصة.
هل يثبت معدل ريبو ضمني ملائم وجود موازنة؟
لا. إنه علاقة محسوبة وفق افتراضات معلنة. وقد تغير تكلفة التمويل والتنفيذ والسيولة والرسوم والضرائب وقواعد التسليم والمدخلات المتغيرة النتيجة الفعلية.