شرح عامل تحويل عقود الخزانة الآجلة

ابدأ بمنتج Treasury الآجل المسلّم فعلياً وشهر التسليم, ثم حدد الورقة النقدية المؤهلة. فقد يكون للورقة نفسها عامل مختلف في شهر تسليم آخر, وقد يكون لمنتج آخر سلة مؤهلة وتصميم تسليم مختلفان. وعبارة مثل «عامل تحويل 6 سنوات» ناقصة دون هذه الحدود.

تشرح ما عقود الخزانة الآجلة أن العقد الآجل مؤرخ وليس ورقة نقدية بلا تاريخ. وبالنسبة إلى عامل التحويل, فشهر التسليم ليس معلومة جانبية؛ بل جزء من هوية العامل.

ويرتبط العامل بورقة مؤهلة وفق قواعد التسليم في البورصة. تحقق من مواصفة المنتج الحالية وجدول الأوراق المؤهلة وسجل شهر التسليم قبل نقل عامل تاريخي إلى مقارنة جديدة.

تحسب CME عامل التحويل من قسيمة الورقة ووقتها حتى الاستحقاق باستخدام افتراض عائد حتى الاستحقاق قدره 1%. وتتيح هذه القاعدة الموحدة التعبير عن أذون أو سندات مؤهلة مختلفة داخل إطار تسليم واحد. لكنها لا تبلغ عن عائد السوق الذي يطلبه المستثمرون حالياً أو السعر النقدي الإجمالي للورقة أو توقع أي منهما.

وبما أن القاعدة ثابتة, قد يتغير السعر النقدي بينما لا يتغير العامل المنطبق. وبالمثل, قد تختلف القسائم والاستحقاقات بين ورقتين, لكن عواملهما تصف قاعدة البورصة لشهر التسليم المسمى فقط. تعامل مع العامل كمدخل تحدده القاعدة, لا كإشارة سوق حية.

في عقد سند أو أذون Treasury آجل مسلّم فعلياً, يدخل عامل التحويل الخاص بالورقة في مكوّن السعر الآجل المحوّل من فاتورة التسليم. أما الفائدة المستحقة فمكوّن منفصل. ويبين مبلغ فاتورة تسليم عقد الخزانة الآجل حاجة الفاتورة أيضاً إلى حقل التسوية المنطبق ومقياس العقد ومعالجة الفائدة المستحقة والورقة المسلّمة المحددة.

لا تضع مضاعفاً عاماً من عقد Treasury آخر في حساب الفاتورة. فالأحجام وقواعد التسليم تختلف بين عائلات المنتجات. كما يشرح سعر تسوية العقد الآجل مقابل آخر صفقة لماذا لا تكون آخر صفقة المعروضة تلقائياً حقل التسوية المستخدم في سجل تسليم تحدده البورصة.

يظهر عامل التحويل في نقاشات عدة لعقود الخزانة الآجلة, لكنه يجيب عن سؤال مختلف في كل منها. ويستخدمه عقد الخزانة الآجل الأرخص للتسليم كمدخل لمقارنة تكلفة التسليم. ولا يحسم عامل أقل أو سعر نقدي أقل أو تسمية CTD تاريخية واحدة المقارنة وحده.

ويستخدم أساس عقود الخزانة الآجلة سعراً آجلاً معدلاً بعامل التحويل لمقارنة ورقة نقدية مؤهلة محددة بشهر عقد محدد. ويستخدم DV01 لعقود الخزانة الآجلة عامل CTD ذي الصلة في علاقة الحساسية. ويستخدم معدل الريبو الضمني لعقود الخزانة الآجلة العامل في مقارنة شراء نقدي بالتسليم. وهذه سجلات مرتبطة وليست تعريفات قابلة للتبادل. [!WARNING] لا تحول عامل التحويل إلى CTD حالي أو نتيجة تداول عامل التحويل مدخل خاص بورقة وشهر تسليم محددين. وقد تؤثر الأسعار النقدية والآجلة والفائدة المستحقة والتمويل والتوقيت والأهلية وقواعد التسليم كلها في المقارنة الحالية. ولا يثبت العامل وحده موازنة أو تكلفة قابلة للتنفيذ أو نتيجة تسليم شخصية.

يسمي السجل المفيد منتج العقد وشهر التسليم ومعرف الورقة المؤهلة والقسيمة والاستحقاق وعامل التحويل ومصدر الجدول وتاريخ المصدر وحقول السوق المستخدمة بجانبه. سجّل العامل مرة بوصفه مدخلاً تحدده القاعدة, ثم سجّل منفصلاً الأسعار النقدية وتسوية العقد والفائدة المستحقة وافتراضات التمويل ووقت الحساب.

ويتيح هذا الفصل المراجعة اللاحقة. كما يفيد عند دراسة خيارات صاحب المركز القصير في التسليم؛ إذ يشرح خيارات تسليم عقود الخزانة الآجلة أهمية سلة التسليم وقواعد التوقيت دون تحويلها إلى تعليمات تسليم شخصية. [!TRYMARK] أنشئ سجل عامل قبل مقارنة الأوراق احفظ المنتج وشهر التسليم ومعرف الورقة والقسيمة والاستحقاق وعامل التحويل ومصدر البورصة وتاريخه وحقل السعر النقدي ووقته وحقل تسوية العقد ووقته وطريقة الفائدة المستحقة وأي افتراض للتسليم أو التمويل. وإذا غاب حقل, فصف النتيجة بأنها مقارنة ناقصة لا استنتاجاً حياً لعقد Treasury.

يشرح هذا الدليل قاعدة عقد. وليس توصية بشراء Treasury أو تداول عقد أو تمويل مركز نقدي أو استلام التسليم. تحكم قواعد البورصة وبيانات السوق وإجراءات المقاصة وسياسات الحساب الحالية أي معاملة.

للقراءة ذات الصلة: ما عقود الخزانة الآجلة, مبلغ فاتورة تسليم عقد الخزانة الآجل, سعر تسوية العقد الآجل مقابل آخر صفقة, عقد الخزانة الآجل الأرخص للتسليم, أساس عقود الخزانة الآجلة, DV0 لعقود الخزانة الآجلة, معدل الريبو الضمني لعقود الخزانة الآجلة, خيارات تسليم عقود الخزانة الآجلة