عقود الخزانة الآجلة مقابل الخزائن النقدية: الفروق الأساسية
قارن عقد خزينة آجل مؤرخاً بخزانة نقدية محددة من حيث CUSIP وشروط الورقة والاستحقاق وسلة التسليم وسجل السعر والإجراء النهائي
الإجابة المباشرة
الخزانة النقدية ورقة خزانة أمريكية مُصدرة لها سجلها الخاص، مثل CUSIP وشروط الفائدة والاستحقاق وحقل السعر أو العائد والطابع الزمني والمصدر. أما عقد الخزانة الآجل فعقد موحد في البورصة له منتج وشهر محددان. وقد تسمح عقود السندات والأذون القياسية بالتسليم من سلة يحددها العقد، لذلك فالسجلان مرتبطان وليسا الحيازة نفسها أو السعر نفسه أو وعداً بـCUSIP واحد.
تبدأ الخزانة النقدية بسجل ورقة مالية فردية
تبدأ مقارنة السوق النقدية بتحديد الورقة المصدرة الفعلية. وتوضح TreasuryDirect أن ورقة الخزانة القابلة للتداول تباع في مزاد ويمكن تحديد سجلها عبر CUSIP. وقد يتضمن السجل أيضاً شروط الفائدة والاستحقاق والسعر أو العائد المعروض ومعالجة الفائدة المستحقة عند اللزوم والطابع الزمني والمصدر. وقد يضيف إعادة الإصدار إلى CUSIP قائم مع إبقاء استحقاق الورقة الأصلية وتواريخ دفع فائدتها، مع اختلاف تاريخ الإصدار والسعر.
لذلك فإن عبارة «الخزائن النقدية» ليست أداة واحدة ولا عرضاً واحداً. فقد يكون لسندي Treasury رقمي CUSIP مختلفان وقسيمتان واستحقاقان متبقيان وسيولة وأسعار مختلفة. سجّل الورقة المحددة قبل استخدامها في جانب النقد من مقارنة العقد الآجل.
يبدأ عقد الخزانة الآجل بمنتج وشهر وشروط يحددها العقد
يحدد عقد الخزانة الآجل منتجاً مدرجاً وشهراً للعقد. وتضع مواصفته وحدة العقد وقاعدة التسعير وتواريخ دورة الحياة والشروط النهائية. وبالنسبة إلى عقود السندات والأذون القياسية، قد تحدد شروط التسليم مجموعة من أوراق الخزانة المؤهلة بدلاً من الإشارة تلقائياً إلى خزانة نقدية واحدة.
توضح ما عقود الخزانة الآجلة سجل العقد الذي يجب أن يكون ظاهراً قبل المقارنة. ويحتاج السجل الآجل إلى المنتج والرمز والشهر والسنة وحقل السعر والطابع الزمني والمواصفة الحالية وضوابط الحساب؛ ولا يمكن إعادة بنائه من تسمية الورقة النقدية وحدها.
لا تضمن سلة التسليم CUSIP واحداً للمركز الطويل
بالنسبة لعقد خزانة آجل قياسي قابل للتسليم الفعلي، تحدد قواعد المنتج ما يكون مطابقاً للعقد وكيفية التعامل مع التسليم. وتساعد عوامل التحويل وشروط التسليم في إنشاء العلاقة بين العقد والأوراق النقدية المؤهلة، لكنها لا تبرر تسمية سند واحد بوصفه النتيجة الحتمية لكل حساب عميل.
يشرح عقد الخزانة الآجل الأرخص للتسليم لماذا يجب إبقاء سلة التسليم وعامل التحويل والفائدة المستحقة وسجل التمويل منفصلة. كما تحكم عملية التسليم وسياسة الوسيط والتواريخ التشغيلية أي مركز فعلي. [!WARNING] «خزانة لأجل 10 سنوات» ليست سجلاً سعرياً واحداً لا تقارن عرض عقد خزانة آجل بـ«الخزانة لأجل 10 سنوات» دون تسمية منتج العقد وشهره وCUSIP الورقة النقدية وشروط فائدتها واستحقاقها وحقل السعر أو العائد والطابع الزمني والمصدر. ولا تستنتج أن المركز الطويل سيحصل على ورقة معينة أو أن رقم الأساس نتيجة مضمونة بعد التمويل والتوقيت والرسوم وقيود الحساب.
تجيب الأسعار النقدية والعوائد وحقول السعر الآجل عن أسئلة مختلفة
قد تعرض ورقة خزانة نقدية فردية بالسعر أو العائد وفق قواعد سوقها. وقد تعرض شاشة العقد الآجل عرض شراء أو بيع أو آخر صفقة أو تسوية لشهر محدد. وقد تختلف الوحدات وطريقة الحساب والوقت والمصدر بين السجلات.
يشرح العقود الآجلة مقابل الأسواق الفورية لماذا لا ينبغي اعتبار سعر آجل مؤرخ وسجل سوق للتسليم الفوري قابلين للتبادل. أبقِ قاعدة العرض والطابع الزمني والشروط ذات الصلة ظاهرة قبل حساب الفجوة.
يمنع سجلان كاملان المقارنة الغامضة بين النقد والآجل
في جانب النقد، سجّل ورقة الخزانة المحددة وCUSIP وشروط الفائدة والاستحقاق وحقل السعر أو العائد والطابع الزمني والمصدر. وفي جانب العقد الآجل سجّل البورصة والمنتج والرمز والشهر والسنة ووحدة العقد ووحدة التسعير وحقل السعر والطابع الزمني والشروط النهائية والمواصفة الحالية. ثم حدد العلاقة التي تناقشها بدلاً من استخدام Treasury كأنه سعر واحد.
إذا استمر المركز بعد شهر عقد، يفصل آليات ترحيل العقود الآجلة بين إغلاق أو استبدال مركز آجل مؤرخ وبين قول عن الورقة النقدية الأساسية. افحص إجراءات الإشعار الأول والتداول النهائي منفصلة للمنتج الدقيق. [!TRYMARK] أنشئ سجلاً نقدياً وآجلاً جنباً إلى جنب في جانب النقد اكتب CUSIP وشروط الفائدة والاستحقاق وحقل السعر أو العائد والطابع الزمني والمصدر. وفي جانب العقد الآجل اكتب رمز المنتج والشهر والوحدة وقاعدة التسعير وحقل السعر والطابع الزمني وقاعدة التسليم أو الإجراء النهائي ومصدر المواصفة الحالية. اذكر فقط المقارنة التي يدعمها السجلان المؤرخان.
يصف هذا الدليل حفظ السجلات وآليات العقود، وليس توصية بشراء أو بيع الخزائن النقدية أو العقود الآجلة أو تمويل مركز أساس أو إبقاء عقد حتى التسليم أو استنتاج عائد. تحكم شروط السوق والبورصة والمقاصة والوسيط والحساب الحالية أي مركز فعلي.
للقراءة ذات الصلة: ما عقود الخزانة الآجلة، عقد الخزانة الآجل الأرخص للتسليم، العقود الآجلة مقابل الأسواق الفورية، آليات ترحيل العقود الآجلة
أسئلة شائعة
هل عقود الخزانة الآجلة والخزائن النقدية الشيء نفسه؟
لا. الخزانة النقدية ورقة مصدرة لها CUSIP وشروطها، وعقد الخزانة الآجل عقد بورصة خاص بالمنتج والشهر. وقد يرتبطان بشروط العقد دون أن يكونا الحيازة أو سجل السعر نفسه.
هل يحدد عقد الخزانة الآجل CUSIP لخزانة نقدية واحدة؟
لا تفترض ذلك. فقد يكون لعقود السندات والأذون القياسية سلة تسليم يحددها العقد. افحص القواعد الحالية للمنتج قبل تسمية ورقة مؤهلة أو وصف نتيجة تسليم محتملة.
لماذا قد يعرض عقد الخزانة الآجل والخزانة النقدية رقماً مختلفاً؟
قد يمثلان أداتين ووحدتين وحقلي سعر أو عائد وتوقيتات وشروط مختلفة. حدّد السجلين قبل تفسير الفرق أو حساب الأساس.
هل يستطيع صاحب المركز الطويل في عقد الخزانة الآجل اختيار أي خزانة نقدية للتسليم؟
لا. يحكم التسليم العقد الدقيق وقواعد المطابقة وعملية التسليم والتواريخ وإجراءات المقاصة والوسيط وسياسة الحساب. اقرأ الشروط الحالية بدلاً من اعتبار السوق النقدية قائمة تسليم غير مقيدة.