نسبة تحوط عقود الخزانة الآجلة باستخدام DV01
تعلّم كيف يقارن تحوط عقود الخزانة الآجلة حسب DV01 بين تعرض النقد وDV01 العقد، وما تبقى من مخاطر السند الأرخص والأساس والمنحنى والترحيل والتقريب
الإجابة المباشرة
يمكن أن تبدأ نسبة تحوط العقود الآجلة للخزانة الموزونة بالدولار بمقارنة DV01 أو BPV لتعرض نقدي محدد مع DV01 أو BPV الضمنية لعقد آجل محدد. وتعبر CME عن العلاقة الأساسية بقسمة BPV المعرضة للخطر على BPV العقد. وهذه النسبة سجل حساسية موحد, وليست توصية باتجاه المركز أو عدد العقود, ولا تضمن تعويض التعرض
حدّد التعرض والهدف قبل استخدام النسبة
يجب أن يحدد البسط ما هو المعرض للخطر: خزانة نقدية واحدة أو محفظة أو تعرض آخر حساس للفائدة. ويجب أن يحدد المقام منتجا وشهرا محددين من عقود الخزانة الآجلة. ولا توضح تسمية عامة مثل «تحوط الخزانة» ما إذا كان الجانبان يستخدمان العملة والوحدة ووقت التقييم وسيناريو العائد وتعريف المنحنى واصطلاح الحساسية نفسه
كما يحتاج الغرض إلى سجل منفصل. فتقليل الحساسية جزئيا وتعديل المدة والتعويض الكامل أهداف مختلفة. ولا يختار هذا الدليل هدفا أو اتجاها أو نسبة مستهدفة؛ بل يشرح المعلومات التي تحتاجها النسبة قبل وصف تلك الاختيارات
يعرّف DV01 وBPV سجل الحساسية لنقطة أساس واحدة الذي يجب توحيده أولا
وحّد DV01 للتعرض وDV01 للعقد الآجل
طابق تاريخ ووقت التقييم والعملة ووحدة القيمة الاسمية أو قيمة الوجه وحجم صدمة العائد وتعريف المنحنى أو العائد واصطلاح الإشارة قبل مقارنة حساسيتين. فلا يمكن بأمان قسمة القيمة الدولارية للمحفظة النقدية لكل نقطة أساس على رقم آجلي حُسب باستخدام وقت أو وحدة أو تعريف صدمة مختلف
وبالنسبة إلى عقد آجل قياسي لأذون أو سندات الخزانة مسعر بالسعر وقابل للتسليم فعليا, قد تعتمد حساسية العقد على ورقة CTD الحالية وعامل التحويل. ويحدد DV01 للعقود الآجلة للخزانة هذا النطاق الخاص بالعقد, ولا يطبق علاقة سلة التسليم على كل تصميم للعقود الآجلة المرتبطة بالخزانة
اقرأ BPV المعرضة للخطر مقسومة على BPV العقد كنسبة حساسية
تقدم مواد CME التعليمية الخاصة بالخزانة علاقة موزونة بالدولار بسيطة:
نسبة الحساسية = BPV المعرّض للخطر ÷ BPV لعقد العقود الآجلة المسمّى
تصف النتيجة كيفية مقارنة حساسيتين موحدتين لنقطة أساس واحدة. ولا تحدد وحدها اتجاها طويلا أو قصيرا, ولا تقرر أي جزء من التعرض ينبغي تغييره, ولا تحسم خيار العقد الكسري, ولا تراعي التنفيذ وقيود الحساب. وتحتاج هذه القرارات إلى معلومات خارج النسبة المجردة
أبق البسط والمقام بجانب النتيجة. فالصيغة ذات رقمي DV01 غير المسميين تخفي الشروط التي تحدد إمكان إعادة إنتاجها. ويضيف نسبة تحوط العقود الآجلة ومخاطر الأساس التمييز العام بين نسبة الحساسية والمخاطر المتبقية بعد التحوط
يمكن أن تترك CTD والأساس والمنحنى والترحيل مخاطر متبقية
لا تجعل النسبة الخزانة النقدية أو المحفظة مطابقة لعقد آجل. ففي العقد القياسي القابل للتسليم, قد تهم مدخلات CTD وعامل التحويل. وقد يختلف التعرض النقدي والعقد الآجل أيضا بسبب الأساس وتحركات منحنى العائد غير المتوازية والسيولة وعملية التسليم والترحيل إلى شهر آخر ووقت رصد كل قيمة
يشرح أساس العقود الآجلة للخزانة لماذا يجب إبقاء المرجع النقدي والعقد الآجل منفصلين. ويوضح ترحيل العقود الآجلة للخزانة لماذا يؤدي استبدال شهر بآخر إلى سجل عقد جديد بدلا من إبقاء كل مدخل قريب دون تغيير [!WARNING] لا تسمِّ نسبة DV01 تحوطا كاملا تقارن النسبة حساسيات معلنة تحت مدخلات معلنة. ولا تضمن تحركات السعر أو سلوك الأساس أو استقرار CTD أو سلوك المنحنى أو التنفيذ أو التمويل أو معاملة الهامش أو نتيجة الحساب
طابق النسبة كلما تغير السجل الأساسي
احفظ مصدر التعرض ومنتج العقد الآجل وشهره وحقول الأسعار وأوقات الرصد ووحدات DV01 أو BPV ومدخلات CTD وعامل التحويل عند انطباقها ونتيجة الحساب وأي تقريب والهدف المعلن. راجع السجل عندما يتغير شهر العقد أو الحيازات النقدية أو مدخلات السعر أو المنهجية
السجل المنضبط أنفع من رقم تحوط دائم. فهو يوضح ما قيس والافتراضات التي اتخذت والمخاطر المتبقية التي لم تزل. كما يمنع ظهور نسبة قديمة كأنها أحدث أو أكمل مما هي عليه [!TRYMARK] احتفظ بسجل مقارنة DV01 على الجانبين اكتب للجزء المعرض وللساق الآجلة المعرف والمصدر والوقت والوحدة ومدخلات السعر أو العائد وتعريف الصدمة وDV01 أو BPV واصطلاح الإشارة. ثم خزّن النسبة ومعالجة التقريب وشهر العقد ومدخلات CTD عند انطباقها والهدف المعلن وملاحظات المخاطر المتبقية
يصف هذا الدليل إطارا لمقارنة الحساسية. ولا يوصي بمركز آجل أو اتجاه تحوط أو عدد عقود أو تعديل محفظة أو رأي في أسعار الفائدة. وتهم مواصفات العقد والأسعار والتمويل والهامش والسيولة وسياسات الحساب وأهداف المستخدم الحالية جميعها في قرار فعلي
للقراءة ذات الصلة: DV01 وBPV, DV01 للعقود الآجلة للخزانة, نسبة تحوط العقود الآجلة ومخاطر الأساس, أساس العقود الآجلة للخزانة, ترحيل العقود الآجلة للخزانة
أسئلة شائعة
ما نسبة تحوط العقود الآجلة للخزانة حسب DV01؟
هي طريقة لمقارنة الحساسية الدولارية لنقطة أساس واحدة لتعرض محدد بالحساسية الدولارية لنقطة أساس واحدة لعقد آجل محدد بعد مواءمة اصطلاحات القياس بينهما
هل تخبرني النسبة بوجوب شراء العقود الآجلة أو بيعها؟
لا. تقارن النسبة المقادير تحت افتراضات معلنة. أما اتجاه المركز وهدف التعرض فهما اختياران منفصلان لا تتخذهما النسبة المجردة
لماذا يجب إدراج شهر العقد الآجل؟
العقد الآجل مؤرخ. وقد يختلف سعره ومدخلات تسليمه وحساسيته عن شهر آخر, لذلك يجب أن يحدد المقام الشهر الفعلي المقاس
هل تزيل مطابقة DV0 كل مخاطر الخزانة؟
لا. يمكن للأساس وشكل المنحنى ومدخلات CTD وفروق التوقيت والسيولة والترحيل وعوامل أخرى أن تنشئ مخاطر متبقية حتى عندما تتطابق قيم DV0 المعلنة
هل يمكنني استخدام نسبة تحوط تاريخية كرقم حالي؟
ليس من دون فحص كل مدخل أساسي. فقد يتغير التعرض النقدي وشهر العقد وحقول الأسعار وبيانات CTD وعامل التحويل ووقت التقييم والمنهجية كلها