نسبة التحوط بالعقود المستقبلية ومخاطر الأساس

حدد ما الذي قد يفقد قيمة ومتى يهم ذلك الخسارة وأي سعر مرجعي يقيسه. قد يتطلب كل من محفظة أو مخزون أو شراء متوقع أو دفتر خيارات اتجاهاً وأفقاً مختلفين للتحوط.

في مطابقة قيمة بسيطة، اقسم قيمة التعرض على القيمة الاسمية لعقد مستقبلي واحد ثم طبق الاتجاه. قد يعوض مركز بيع مستقبلي تعرضاً طويلاً للسعر، وقد يعوض مركز شراء مستقبلي عملية شراء مخططة. يجب أن يتبع الاتجاه الخسارة الاقتصادية لا رؤية عامة للسوق.

مثال افتراضي: تعرض قيمته 1,000,000 وعقد قيمته الاسمية 250,000 ينتج عنه 4 عقود قبل اختبار الحساسية والاتجاه. لا يوصي هذا الرقم بحجم فعلي؛ تتغير القيمة الاسمية مع السعر ويجب إعادة الحساب.

عندما لا يتطابق التعرض والعقد تماماً، قد تستخدم نسبة التحوط تقديرات بيتا والتذبذب والارتباط. صيغة الحد الأدنى للتباين الشائعة هي الارتباط × تذبذب التعرض ÷ تذبذب العقد، ثم تعدّل بعلاقة القيمة.

هذا تقدير تاريخي يعتمد على النموذج. قد يتغير الارتباط المرتفع أثناء صدمة، ولا تضمن بيتا أن تتحرك أداتان معاً في اليوم الذي يحتاج فيه التحوط. وبالنسبة لتعرضات الفائدة أو السلع أو الخيارات، قد تكون الحساسية ذات الصلة هي المدة أو DV01 أو دلتا أو الكمية أو الدرجة أو الموقع، لا قيمة سوقية بالدولار فقط.

مخاطر الأساس هي خطر أن يتحرك العقد المستقبلي والبند المحوط بصورة مختلفة. ويمكن أن تنشأ من الاستحقاق أو موقع التسليم أو الجودة أو تكوين المؤشر أو التوزيعات أو العملة أو التوقيت أو معيار مختلف.

قد يقلل اختيار استحقاق أقرب عدم تطابق معين لكنه يزيد حاجة الترحيل. وقد يحسن استحقاق أبعد التوقيت لكنه يجعل علاقة السعر أقل مباشرة. لا يوجد شهر أفضل عالمياً.

تابع سعر التعرض أو السعر النقدي المرجعي والعقد المستقبلي معاً. قياس ربح أو خسارة العقود المستقبلية وحده لا يكشف إن جاء تحوط مخيب من حركة السوق أو تغير الأساس أو حجم غير صحيح. تشرح أساس العقود المستقبلية والقيمة العادلة سبب وجوب ضبط اصطلاح الأساس والتوقيت.

تنتهي العقود المستقبلية. إذا استمر التعرض الأساسي مدة أطول، يستبدل الترحيل أساساً وسيولة عقد بآخرين. ضع قاعدة ترحيل قبل أسبوع الاستحقاق وسجل العقد والأسعار المستخدمة.

قد يتطلب التسوية اليومية بسعر السوق نقداً عندما يتحرك العقد عكسياً حتى لو كان المتوقع أن يعوض التحوط خسارة فعلية لاحقة. لذلك تعد قدرة الهامش جزءاً من قابلية التحوط للتنفيذ لا إجراءً إدارياً متأخراً.

راجع التحوط عند تغير حجم التعرض أو سعر العقد أو الارتباط أو التوزيعات أو المخزون أو تاريخ التسليم أو السيولة. نسبة التحوط تقدير موثق يحتاج إلى متابعة، لا وعد لمرة واحدة. يوضح هامش العقود المستقبلية والرافعة المالية لماذا يختلف الضمان عن الخطر النقدي للعقد.