أساس العقود المستقبلية والقيمة العادلة

في كثير من عقود مؤشرات الأسهم، يعرّف الأساس بأنه سعر العقد المستقبلي ناقص قيمة المؤشر النقدي. تعني النتيجة الموجبة أن العقد فوق المؤشر، وتعني السالبة أنه دونه.

مثال افتراضي: إذا كان سعر العقد 5,020 وسعر المؤشر النقدي المتزامن 5,000، فإن الأساس وفق هذا الاصطلاح يساوي 20. لا يثبت الرقم فرصة تداول؛ يجب أولاً أن يشير السعران إلى التعرض الاقتصادي نفسه وفي الطابع الزمني نفسه.

لا تفيد عملية الطرح البسيطة عندما يكون المؤشر متأخراً أو العقد ساكناً أو العرض خارج ساعات السوق. وقد يكون الأساس الظاهر مشكلة توقيت في الغالب. ولأساس السلع أبعاد موقع ودرجة وجودة وتقويم خاصة به، فلا يكون السعر النقدي من موقع آخر بالضرورة هو الأصل القابل للتسليم في العقد.

لصيغة مبسطة لعقد مستقبلي لمؤشر أسهم، تنمّي القيمة العادلة المؤشر النقدي بعامل التمويل حتى الاستحقاق وتطرح نقاط التوزيعات المتوقعة قبله. يمكن كتابتها بصورة موجزة: F = S × عامل التمويل − نقاط التوزيعات.

إذا كان S يساوي 5,000، وعامل التمويل 1.002، والتوزيعات المتوقعة 5 نقاط، فإن التقدير الافتراضي يساوي 5,005. يتطلب الحساب اصطلاحاً معلناً لعدد الأيام وافتراض تمويل وتقدير توزيعات وتاريخ استحقاق؛ يتغير التقدير عند تغيير أي إدخال.

الناتج معيار مقارنة لا وعد بأن يساوي العرض القابل للتنفيذ النموذج في كل لحظة. قد تبقي قوى العرض والطلب وفروق الشراء والبيع واستخدام الميزانية العمومية وتكاليف المعاملة الأسعار حول التقدير.

يمكن لامتلاك سلة المؤشر أن يكسب توزيعات قبل استحقاق العقد، بينما يكلف تمويل السلة. تميل التوزيعات المتوقعة إلى خفض القيمة العادلة لعقد المؤشر مقارنة بالسعر النقدي، ويميل التمويل إلى رفعها.

كلا الإدخالين غير يقيني في التطبيق. قد تتغير توقعات التوزيعات وقد يختلف معدل التمويل المناسب عن معدل منشور عام. لذلك يحتاج رسم الأساس إلى شهر العقد وافتراضاته؛ يمكن للمؤشر نفسه أن يظهر أساساً مختلفاً عبر الاستحقاقات من دون تناقض.

عند اقتراب العقد من تسويته النهائية، يفترض أن يتقارب سعره وقيمته المرجعية النهائية وفق قواعد العقد. لا يعني ذلك أن كل عرض خلال اليوم يتتبع المؤشر النقدي نقطة بنقطة.

قد يكون المرجع النهائي افتتاحاً خاصاً أو إغلاقاً أو متوسطاً أو عملية تسليم. اقرأ مواصفة العقد بدل تطبيق اصطلاح تسوية منتج آخر. كما أن الترحيل من شهر إلى آخر يستبدل أساساً بآخر، وقد يخفي الرسم المستمر هذا الانتقال إن لم يكشف قاعدة ترحيله.

سجل سعر شراء أو بيع العقد وطابع سعر النقد وشهر العقد والمضاعف والأيام المتبقية والتوزيعات المتوقعة وتقدير التمويل والرسوم والحجم المتاح. ثم احسب نطاقاً قابلاً للتداول بدلاً من رقم دقيق واحد.

قد يكون الفارق عن القيمة العادلة أصغر من فرق الشراء والبيع أو يختفي بعد تحديث السعر النقدي أو يتعذر الوصول إليه لأن سلة الأصل لا يمكن تنفيذها بالمستوى المفترض. هذا الفحص تحليل لا تعليمات للمراجحة. وتوضح قيمة النقطة ومضاعف العقد لماذا يلزم تحويل أي فرق سعري إلى حجم نقدي للعقد المحدد.