عائد ترحيل العقود المستقبلية وكونتانغو وباكورديشن

رتب العقود المدرجة بحسب الاستحقاق في وقت ملاحظة واحد. إذا تداولت العقود البعيدة فوق العقود القريبة، يوصف المنحنى عادةً بكونتانغو. وإذا تداولت العقود القريبة فوق العقود البعيدة، يوصف عادةً بباكورديشن.

يختلف هذا الشكل عن الأساس الذي يقارن عقداً بسعر نقدي مرجعي. قد يكون للمنحنى ميل صاعد حتى عندما يتداول عقد معين دون السعر النقدي، بحسب المنتج والاستحقاق. تشرح أساس العقود المستقبلية والقيمة العادلة لماذا يحتاج السعر النقدي والعقد إلى افتراضات وتوقيت متطابقين.

قد يؤثر التخزين والتمويل والتأمين وقيمة المخزون وتوقع العرض وطلب التحوط في المنحنى. وتختلف أهمية هذه العوامل بين السلع الفعلية والعقود المالية ومنتجات التقلب.

يكون الربح أو الخسارة لعقد مستقبلي حركة سعره الخاصة إلى أن يوازن أو ينتهي أو يتسوّى. يصبح عائد الترحيل ذا صلة عندما يحافظ المستثمر على التعرض ببيع عقد قريب وشراء عقد أبعد، أو عندما يتبع مؤشر جدول ترحيل معلناً.

في كونتانغو لم يتغير، غالباً ما يبيع تعرض شراء عقداً قريباً أرخص نسبياً ويشتري عقداً أبعد أغلى نسبياً. في باكورديشن لم يتغير، ينعكس الاتجاه. مثال افتراضي: بيع عقد قريب عند 100 وشراء العقد التالي عند 103 يوضح فرق 3 في سعر الترحيل قبل أي تغير لاحق في السعر أو التكاليف أو المضاعف.

كلمتا نسبياً ولم يتغير مهمتان. قد تتحرك الأسعار بحدة أثناء الترحيل، وقد يصبح المنحنى أكثر انحداراً أو تسطحاً أو انقلاباً بعده.

لا يضمن كونتانغو خسارة مركز شراء مستقبلي. يمكن للعقد أن يرتفع بما يكفي لتعويض ترحيل غير مواتٍ. ولا يضمن باكورديشن ربحاً لأن سعر العقد قد يهبط.

وبالمثل، تعتمد تجربة مركز البيع على المسار السعري الكامل وتنفيذ الترحيل. لا يصف الميل الابتدائي العائد كاملاً. استخدم منهجية المنتج الفعلية عند تحليل صندوق أو مؤشر مرتبط بالعقود المستقبلية؛ فقد يستخدم عقوداً متعددة أو يرحل على أيام عدة أو يحد الأوزان أو يعيد الموازنة لاستحقاق مستهدف.

يمكن أن يعكس عائد العقود المستقبلية حركة سعر العقد وتغير العلاقة بين الاستحقاقات والعائد أو التكلفة على الضمان. وقد يصل الرسم المستمر بين العقود بطريقة تغير التاريخ المرئي.

سجل رموز العقود ووقت الملاحظة والأسعار وأوزان المراكز وتواريخ الترحيل وأي تعديل لسلسلة مستمرة. من دون هذا السجل، قد يكون عائد الترحيل المزعوم نتيجة بناء الرسم لا مقياساً قابلاً للتكرار. وتظل التسوية اليومية بسعر السوق مهمة لتخطيط النقد؛ فلا يمنع أثر منحنى مواتٍ على المدى البعيد طلب هامش أثناء حركة يومية معاكسة.

قارن الاستحقاق القريب والبعيد وعدد الأيام بينهما والنطاق التاريخي وفروق الشراء والبيع والدوافع الفعلية أو المالية للمنتج. اذكر بوضوح ما إذا كنت تقيس فرق سعر أو ميلاً سنوياً أو عائد ترحيل محققاً.

في التحوط، اختبر أيضاً هل تتوافق تواريخ الترحيل مع التعرض الذي يجري تحوطه. لا يصلح منحنى موصوف بدقة عدم تطابق في الدرجة أو الموقع أو التوقيت أو الكمية. وهذه الصفحة تشرح البنية ولا تجعل شكل المنحنى توصية شراء أو بيع.