TLT, VGLT và EDV: So sánh danh mục ETF trái phiếu Kho bạc dài hạn

Cùng được gọi là ETF trái phiếu Kho bạc dài hạn không có nghĩa là chúng nắm cùng một loại chứng khoán. TLT bao gồm trái phiếu Kho bạc Mỹ danh nghĩa còn ít nhất 20 năm đến ngày đáo hạn. VGLT có ngưỡng 10 năm trở lên nên phạm vi rộng hơn. EDV tập trung vào STRIPS Kho bạc có thời hạn 20–30 năm. Đây là những chứng khoán riêng biệt hình thành khi dòng tiền gốc hoặc coupon của trái phiếu được tách ra.

Số lượng vị thế cũng khác nhau. Hồ sơ iShares ngày 24 tháng 9 năm 2026 ghi nhận 47 trái phiếu Kho bạc trả coupon trực tiếp trong TLT. Các tệp Vanguard chính thức ngày 31 tháng 8 cho thấy VGLT có 101 trái phiếu trực tiếp và EDV có 80 STRIPS. Đếm số dòng chưa đủ để hiểu mức đa dạng hóa rủi ro: cần xem mỗi chứng khoán đại diện cho dòng tiền nào, tỷ trọng ra sao và danh mục nhạy cảm thế nào với thay đổi lãi suất.

Phương pháp xây dựng chỉ số cũng khác nhau: ICE cho biết chỉ số của TLT được gia quyền theo giá trị thị trường, còn Vanguard cho biết VGLT và EDV dùng phương pháp lấy mẫu để xây dựng danh mục. Vì vậy, các vị thế và tỷ trọng thực tế không nhất thiết bao gồm toàn bộ thành phần hoặc trùng hoàn toàn với tỷ trọng của chỉ số. | Quỹ | Hồ sơ danh mục sử dụng | Chỉ số và phạm vi kỳ hạn | Duration | Lợi suất SEC 30 ngày | Phí hằng năm | Lịch phân phối | |---|---|---|---:|---:|---:|---| | TLT | 47 trái phiếu coupon; 24/9/2026 | ICE U.S. Treasury 20+ Year Bond Index; còn ít nhất 20 năm | 14,88 năm, ngày 24/9 | 5,41%, ngày 24/9 | 0,15% | Hằng tháng | | VGLT | 101 trái phiếu trực tiếp; 31/8/2026 | Bloomberg U.S. Long Treasury Bond Index; trái phiếu danh nghĩa còn ít nhất 10 năm | 13,4 năm, ngày 31/7 | 5,26%, ngày 8/9 | 0,03% | Hằng tháng | | EDV | 80 STRIPS; 31/8/2026 | Bloomberg U.S. Treasury STRIPS 20–30 Year Equal Par Bond Index | 23,9 năm, ngày 31/7 | 5,56%, ngày 10/9 | 0,05% | Hằng quý |

Trong các ảnh chụp danh mục được dùng, 10 vị thế lớn nhất chiếm 40,72% ở TLT, 20,80% ở VGLT và 16,66% ở EDV. Các tỷ lệ này cho biết mức tập trung ở những khoản nắm giữ lớn nhất, nhưng không thể tự chúng so sánh tổng rủi ro lãi suất của các quỹ.

Các chỉ tiêu có định nghĩa và ngày cập nhật khác nhau. Trang hồ sơ Vanguard vẫn hiển thị một số thông tin số lượng vị thế tính đến ngày 31 tháng 7; bảng dùng dữ liệu danh mục API chính thức mới hơn, ngày 31 tháng 8, để đếm vị thế. Duration và lợi suất SEC giữ nguyên ngày do nhà cung cấp công bố. Vì vậy, bảng đặt các nguồn chính thức mới nhất hiện có cạnh nhau, chứ không mô tả ba danh mục tại cùng một thời điểm.

Bảng dưới đây lấy từ hồ sơ có ngày của từng quỹ: TLT ngày 24 tháng 9 năm 2026; VGLT và EDV ngày 31 tháng 8. Lãi suất coupon là điều khoản của trái phiếu, còn tỷ trọng danh mục là phần của vị thế đó trong quỹ; hai tỷ lệ này không cùng ý nghĩa.

Ba vị thế đầu chiếm tổng cộng 13,06% ở TLT, 6,43% ở VGLT và 5,58% ở EDV. Trái phiếu coupon 4,75%, đáo hạn ngày 15 tháng 5 năm 2055, có mặt trong ba vị thế lớn nhất của cả TLT và VGLT; tỷ trọng được báo cáo lần lượt là 4,54% và 2,12%. Hai tệp cách nhau 24 ngày, nên đây không phải tỷ trọng được ghi nhận cùng thời điểm. Ba vị thế lớn nhất của EDV là STRIPS phần gốc riêng biệt, không trả coupon và có CUSIP khác với trái phiếu coupon nguyên vẹn.

Hai chỉ số đặt giới hạn khác nhau nhưng phạm vi giao nhau đáng kể. Phần lớn trái phiếu TLT còn ít nhất 20 năm cũng đáp ứng tiêu chí từ 10 năm của VGLT. Do đó, cùng một mã trái phiếu Kho bạc có thể xuất hiện trong cả hai quỹ, dù tỷ trọng của mã đó khác nhau.

Phép so khớp CUSIP loại tiền mặt và các dòng dự trữ kế toán, chỉ xét trái phiếu Kho bạc trực tiếp. Cả 47 CUSIP trái phiếu trong TLT đều xuất hiện trong hồ sơ VGLT ngày 31 tháng 8. Các mã chung chiếm 99,99% tỷ trọng trái phiếu trực tiếp của TLT và 58,87% của VGLT. Nếu lấy tỷ trọng nhỏ hơn của mỗi trái phiếu trùng ở hai quỹ rồi cộng lại, kết quả là 51,92%.

Ba con số trả lời ba câu hỏi riêng. Số 47 là số trái phiếu trùng mã. Hai tỷ lệ 99,99% và 58,87% cho biết các mã chung chiếm bao nhiêu trong phần trái phiếu trực tiếp của từng quỹ. Mức 51,92% cộng phần tỷ trọng thấp hơn ở mỗi cặp trùng, tạo một cách so sánh cân xứng giữa hai danh mục. Không con số nào là tương quan lợi nhuận hay dự báo giá TLT và VGLT sẽ biến động giống nhau.

Ngày dữ liệu không đồng bộ: TLT là ngày 24 tháng 9, còn VGLT là ngày 31 tháng 8, cách nhau 24 ngày theo lịch. Thành phần hoặc tỷ trọng có thể đã thay đổi trong khoảng này. Nên xem kết quả là đối chiếu các tệp chính thức mới nhất có sẵn, không phải phép đo chính xác tại cùng một thời điểm. Tham khảo hồ sơ TLT của iShares, tệp danh mục iShares, hồ sơ VGLT của Vanguard và tệp danh mục VGLT chính thức.

Mỗi chứng khoán STRIPS không coupon có mã CUSIP riêng. Một trái phiếu Kho bạc có thể được tách thành chứng khoán riêng đại diện cho khoản hoàn trả gốc và các khoản coupon. EDV nắm các cấu phần dòng tiền thuộc dải kỳ hạn 20–30 năm trong chỉ số của quỹ, thay vì nắm toàn bộ trái phiếu coupon như TLT và VGLT.

Vì vậy, không có mã CUSIP trực tiếp nào trùng giữa EDV với hai quỹ còn lại. Điều đó không có nghĩa là ba quỹ không cùng chịu tác động kinh tế. Cả trái phiếu Kho bạc nguyên vẹn và STRIPS tách riêng đều có thể biến động theo lãi suất, kỳ vọng lạm phát, nhu cầu đối với nợ chính phủ và hình dạng đường cong lợi suất. CUSIP cho biết hai vị thế có phải cùng một chứng khoán hay không; nó không đo hết mức độ tương đồng về rủi ro kinh tế.

Bài giải thích Treasury STRIPS và trái phiếu không coupon trình bày cơ chế này. Tài liệu STRIPS của TreasuryDirect giải thích cách dòng tiền gốc và coupon được tách thành chứng khoán riêng. Để kiểm tra EDV, xem trang quỹ Vanguard, tệp danh mục chính thức và bản cáo bạch tóm tắt EDV.

Thời hạn còn lại của trái phiếu, duration bình quân của ETF và tuổi thọ của quỹ là những khái niệm khác nhau. TLT có thể sở hữu trái phiếu đáo hạn sau nhiều thập kỷ, trong khi duration hiệu dụng được công bố ngày 24 tháng 9 là 14,88 năm. Duration ước tính gần đúng mức độ nhạy cảm của giá danh mục trước một thay đổi nhỏ và song song của lợi suất. Đây không phải ngày đáo hạn của quỹ và cũng không dự báo lợi nhuận tương lai. Xem thêm giải thích vì sao giá ETF trái phiếu giảm khi lãi suất tăng và convexity cùng độ nhạy giá trái phiếu.

Theo các ngày đã nêu, duration 23,9 năm của EDV cao hơn hai quỹ kia. Ở mức xấp xỉ ban đầu, điều này hàm ý giá có thể nhạy hơn trước cùng một biến động lợi suất nhỏ; kết quả thực tế còn tùy đường cong lợi suất, convexity, thời điểm và phương pháp đo. Không nên xem các con số duration khác ngày hoặc khác nhà cung cấp như những dự báo hoàn toàn tương đương. Bài duration theo điểm trên đường cong và rủi ro đường cong lợi suất giải thích thêm.

Lợi suất SEC cũng không phải lợi nhuận tổng kỳ vọng hoặc số tiền phân phối được bảo đảm. Đây là chỉ tiêu thu nhập 30 ngày theo một phương pháp chuẩn hóa. Mức phân phối có thể thay đổi; lịch trả hằng tháng hay hằng quý không cho biết quỹ nào chắc chắn có kết quả tốt hơn. Xem bài lợi suất SEC và lợi suất phân phối ETF.

Nếu giả định khoản đầu tư USD 10.000 không đổi trong một năm, phí công bố tương đương khoảng USD 15 cho TLT, USD 3 cho VGLT và USD 5 cho EDV. Đây chỉ là phép tính minh họa lấy số tiền nhân với tỷ lệ năm, không phải hóa đơn riêng gửi cho nhà đầu tư: chi phí quỹ được phản ánh trong tài sản. Phép tính không gồm phí môi giới, chênh lệch mua bán, thuế, biến động tài sản hoặc chi phí giao dịch của danh mục.

Phí không đo mức nhạy cảm với lãi suất. EDV có duration công bố cao nhất, còn VGLT có phí thấp nhất. Phí thấp hơn không biến danh mục VGLT thành danh mục TLT hoặc EDV, cũng không có nghĩa là giá ít nhạy cảm hơn. Khi so sánh ETF trái phiếu thông thường với quỹ có ngày đáo hạn mục tiêu, hãy xem giải thích ETF trái phiếu có đáo hạn hay không.

Giá giao dịch trên sàn cũng có thể khác giá trị tài sản ròng. Thanh khoản, chênh lệch mua bán và mức giá cao hơn hoặc thấp hơn NAV ảnh hưởng đến giá khớp lệnh, độc lập với thành phần danh mục. Tìm hiểu thêm về NAV ETF và chênh lệch so với giá thị trường.