Giải thích synthetic futures bằng quyền chọn
Tìm hiểu cách call long cộng put short cùng strike và ngày đáo hạn có thể tạo mức tiếp xúc futures long tổng hợp, với toán parity, rủi ro và kết quả exercise
Câu trả lời trực tiếp
Synthetic long futures dùng call long và put short với cùng strike, ngày đáo hạn, futures cơ sở và số lượng. Synthetic short futures đảo ngược hai chân quyền chọn
Khớp mọi điều khoản hợp đồng
Call và put phải tham chiếu cùng hợp đồng futures cơ sở, strike, ngày đáo hạn, multiplier và số lượng
Nếu một điều khoản khác, payoff không còn là synthetic future đơn giản
Quyền chọn trên futures được giải thích trình bày quan hệ giữa hợp đồng cơ sở
Put-call parity nối quyền chọn với futures
Với quyền chọn futures, put-call parity nối call, put, strike và giá futures
Một quan hệ đơn giản là call - put + strike = futures price, tùy quy ước hợp đồng và giá có thể khớp
CME giải thích rằng call và put khớp nhau có thể tái tạo hình dạng P&L của một vị thế futures
Ví dụ tính: synthetic long future
Giả sử futures cơ sở là 105
Call strike 100 có giá 7.20 và put strike 100 tương ứng giao dịch ở 2.20
Giá trị synthetic là 7.20 - 2.20 + 100 = 105
Vì vậy, trong ví dụ đơn giản này, gói khớp với mức futures 105
Payoff lúc đáo hạn đi theo futures
Khi đáo hạn trên strike, call long tăng theo intrinsic value trong khi put short đáo hạn vô giá trị
Dưới strike, call đáo hạn vô giá trị còn put short lỗ khi futures giảm
Độ dốc kết hợp giống futures, nhưng premium ròng lúc mở và chi phí giao dịch vẫn quan trọng
Exercise và assignment có thể tạo futures
Trước hoặc lúc đáo hạn, các chân quyền chọn có thể được exercise hoặc assign theo quy tắc hợp đồng
Exercise call có thể tạo futures long, còn assignment put short cũng có thể tạo futures long
Giá exercise so với giá futures thị trường giải thích cơ chế giá vào vị thế sau đó
Synthetic không có nghĩa giống hệt về vận hành
Synthetic future có thanh khoản quyền chọn, spread bid-ask, quy tắc exercise, rủi ro assignment và cách xử lý đáo hạn
Futures outright thay vào đó có margin futures trực tiếp và mark-to-market hằng ngày ngay từ đầu
Sau khi exercise hoặc assignment tạo ra futures, vị thế mới đó tuân theo quy tắc margin và thanh toán của futures [!TRYMARK] Checkpoint synthetic-futures Tại thời điểm đóng cửa ngày 18 tháng Chín, ghi futures 105, strike 100, call 7.20, put 2.20, multiplier, ngày đáo hạn và cả hai spread bid-ask trước khi so sánh gói với futures outright
Hướng dẫn này giải thích cơ chế replication, không phải khuyến nghị thay futures bằng quyền chọn
- Khớp futures cơ sở, strike, ngày đáo hạn, multiplier và số lượng
- Dùng giá call và put có thể khớp thay vì giá giao dịch cuối đã cũ
- Bao gồm phí và spread bid-ask
- Kiểm tra kiểu exercise và cách xử lý assignment
- Xác nhận margin trước và sau khi bất kỳ vị thế futures nào được tạo
- Kiểm tra lại parity khi báo giá thay đổi
Câu hỏi thường gặp
Các chân của synthetic long futures là gì?
Mua call và bán put với cùng futures cơ sở, strike, ngày đáo hạn, multiplier và số lượng
Synthetic long futures có rủi ro giới hạn không?
Không. Put short tạo mức tiếp xúc downside tương tự vị thế futures long dưới strike, nên khoản lỗ có thể đáng kể
Vì sao synthetic futures và futures thật có thể giao dịch ở giá trị hơi khác nhau?
Spread bid-ask, phí, báo giá cũ, thời điểm, quy ước hợp đồng và rủi ro khớp lệnh có thể tạo khác biệt nhìn thấy
Synthetic futures có luôn biến thành vị thế futures thật không?
Không tự động. Kết quả phụ thuộc exercise, assignment, ngày đáo hạn và quy tắc của sản phẩm cụ thể